來源：英大期貨 作者：英大期貨

研報正文

一、行情回顧

根據(jù)上海有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1 月 3 日，SMM 電池級碳酸鋰指數(shù)價格 74865 元/噸，環(huán)比上一工作日下跌 201 元/噸;電池級碳酸鋰 7.39-7.59 萬元/噸，均價 7.49 萬元/噸，環(huán)比上一工作日下跌 200 元/噸;工業(yè)級碳酸鋰 7.115-7.215 萬元 /噸，均價 7.165 萬元/噸，環(huán)比上一工作日下跌 200 元/噸。

期貨市場方面，今日主力合約 LC2505 收盤價至 76380 元/噸，較上一個交易日下行 1420 元/噸(-1.83%)。

二、多空因素

1. 上海有色數(shù)據(jù)預(yù)測 2025 年磷酸鐵鋰加工費可能出現(xiàn)上漲

上海有色數(shù)據(jù)顯示，本周磷酸鐵鋰價格出現(xiàn)輕微下降，總體平均下降約 110 元/噸。碳酸鋰價格在本周出現(xiàn)快速下降的趨勢，下降約 450 元/噸。盡管本周加工費沒有明顯變化，但鑒于上游廠商的挺價意愿較強，預(yù)計近期加工費可能會小幅上升。目前，市場主要遵循 12 月的長期協(xié)議價格，價格保持相對穩(wěn)定。近期，頭部電池廠正在與下游企業(yè)就 2025 年磷酸鐵鋰的供應(yīng)情況進行洽談。在供應(yīng)方面，本周磷酸鐵鋰行業(yè)的開工率整體較高。需求方面，下游電芯廠年底的排產(chǎn)景氣度保持在較高水平，與去年同期相比有明顯增長

2. 磷酸鐵鋰年度產(chǎn)量同比 23 年增長 84%

上海有色數(shù)據(jù)顯示，2024 年我國磷酸鐵鋰年度總產(chǎn)量為 234 萬，較 2023 年同比增加 84%，年度開工率為 50%。2024 年 12 月，中國磷酸鐵鋰產(chǎn)量環(huán)比減少 3.62%，同比增幅約 190%，總體開工率小幅下降，為 61%。

目前盡管加工費依然處于低位，但是企業(yè)生產(chǎn)情況仍然較為積極，除了部分企業(yè)因年底原因小幅減產(chǎn)外，其余企業(yè)的生產(chǎn)情況環(huán)比保持穩(wěn)定。需求方面，1 月整體需求景氣度較高，尤其儲能因受海外搶裝影響，同比往年需求仍有較大支撐。

3. 國務(wù)院稱以舊換新活動中超流程消費者選擇新能源汽車

國務(wù)院新聞辦公室舉行“中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展成效”系列新聞發(fā)布會，介紹 2024 年扎實推進高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況。國家發(fā)展改革委副主任趙辰昕介紹，2024 年，在以舊換新活動中，超過 60%的消費者選擇購買新能源汽車，推動新能源乘用車國內(nèi)市場滲透率連續(xù) 6 個月超過 50%。

4. 贛鋒鋰業(yè)：公司預(yù)計未來需求的邊際好轉(zhuǎn)將使碳酸鋰價格逐漸企穩(wěn)

贛鋒鋰業(yè)在互動平臺表示，近期受市場供需變化的影響，碳酸鋰價格波動較大，公司對中長期的鋰行業(yè)需求仍較為樂觀，公司預(yù)計未來需求的邊際好轉(zhuǎn)將使碳酸鋰價格逐漸企穩(wěn)，市場競爭也會逐步走向理性。公司已經(jīng)形成了鋰電產(chǎn)業(yè)上下游一體化的戰(zhàn)略布局，因此預(yù)計未來公司的鋰鹽業(yè)務(wù)和鋰電池業(yè)務(wù)都將受益于鋰電產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。公司將持續(xù)關(guān)注外部市場環(huán)境的變化，并努力做好各項經(jīng)營管理工作，不斷改善經(jīng)營質(zhì)量及提升盈利能力，加強各板塊協(xié)同，結(jié)合自身產(chǎn)業(yè)特性，加快市場開拓進度，以更好地回報投資者。

三、觀點總結(jié)

目前，支撐碳酸鋰價格的主要因素依然是收到宏觀政策刺激下游需求火熱，在國家政策明確落地前已經(jīng)有省市明確 2025 年“兩新”政策延續(xù)，對電動汽車市場支撐作用明顯。但是目前結(jié)合碳酸鋰整體供需格局和庫存來看，下游市場的火熱難以帶動碳酸鋰價格的上升。

供需方面，部分鋰鹽廠存在春節(jié)檢修計劃，預(yù)計產(chǎn)量可能會下滑，下游材料廠后續(xù)訂單也存在減量預(yù)期，整體供需較為平衡。上游鋰鹽廠庫存水平相對較低，出貨壓力較小，挺價意愿較強，因此目前下游材料廠備庫多以與貿(mào)易商進行為主，但是目前多數(shù)企業(yè)備庫完成，現(xiàn)貨市場成交較為清淡。

政策方面，“兩新”政策對電動汽車消費的帶動作用顯著，新能源汽車政府采購比例進一步明確，從中央經(jīng)濟會議及近期各大會議釋放的信號來看，2025 年以舊換新和報廢更新政策升級的概率較大，預(yù)計車市的火熱可能會持續(xù)至 2025 年，尤其是新能源汽車。

（轉(zhuǎn)自：曲合期貨）

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