來源：冠通期貨 作者：冠通期貨

研報正文

【策略分析】

目前供應端，PVC開工率環比減少0.18個百分點至80.45%，但仍處于近年同期偏高水平。PVC下游開工繼續下降，仍處于歷年同期偏低位，多以剛需采購為主，政策還未傳導至PVC需求端。印度反傾銷政策不利于國內PVC的出口，印度將BIS政策再次延期六個月至2025年6月24日執行，臺灣臺塑1月船期預售報價下調20-25美元/噸，市場觀望。

12月以來社會庫存持續小幅去庫，本周繼續小幅去庫，但仍處于歷年同期最高位，庫存壓力仍然很大。1-11月份房地產數據略有改善，只是投資、新開工、施工、竣工同比數據則是進一步回落，竣工面積同比降幅仍較大，30大中城市商品房周度成交面積升至近年同期中性水平，關注房地產利好政策帶來的商品房銷售刺激持續性。疊加交易所增加交割庫，倉單處于歷史高位，下游采購有限，天氣降溫將限制PVC下游開工，中共中央政治局會議一度提振市場情緒，但下游成交放量不明顯，05合約基差偏低，電石價格下跌，PVC壓力仍較大，預計PVC 偏弱震蕩。

【期現行情】

期貨方面：

PVC2505合約增倉震蕩下行，最低價5133元/噸，最高價5245元/噸，最終收盤于5145元/噸，在20日均線下方，跌幅2.26%，持倉量增加71594手至1070838手。

基差方面：

1月3日，華東地區電石法PVC主流價下跌至4925元/噸，V2505合約期貨收盤價在5145元/噸，目前基差在-220元/噸，走強32元/噸，基差處于偏低水平。

【基本面跟蹤】

基本面上看：供應端，山東恒通、廣西華誼等裝置開工下降，PVC開工率環比減少0.18個百分點至 80.45%，PVC開工率小幅減少，但仍處于近年同期偏高水平。新增產能上，2024年新增產能主要是 30萬噸/年的浙江鎮洋4月份完全量產，60萬噸/年的陜西金泰于6月份先投產30萬噸/年，9月份投產剩余30萬噸/年。

需求端，房地產數據略有改善，只是投資、新開工、施工、竣工同比數據則是進一步回落，竣工面積同比降幅仍較大。1-11月份，全國房地產開發投資93634億元，同比下降10.4%。1-11月份，商品房銷售面積86118萬平方米，同比下降14.3%;其中住宅銷售面積下降16.0%。商品房銷售額85125 億元，下降19.2%，其中住宅銷售額下降20.0%。1-11月份，房屋新開工面積67308萬平方米，同比下降23.0%;其中，住宅新開工面積48989萬平方米，下降23.1%。1-11月份，房地產開發企業房屋施工面積726014萬平方米，同比下降12.7%。1-11月份，房屋竣工面積48152萬平方米，同比下降 26.2%;其中，住宅竣工面積35197萬平方米，同比下降26.0%。整體房地產改善仍需時間。

截至12月29日當周，30大中城市商品房成交面積轉而環比回升35.92%，升至近年同期中性水平，關注房地產利好政策帶來的商品房銷售刺激持續性。

庫存上，12月以來社會庫存持續小幅去庫，截至1月2日當周，社會庫存繼續小幅去庫，但仍處歷年同期最高位，截至1月2日當周，PVC社會庫存環比減少1.76%至79.02萬噸，比去年同期增加 35.55%。(隆眾將華東、華南的社會倉儲庫容從21家增至41家)

（轉自：曲合期貨）

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