來源：五礦期貨 作者：五礦期貨

研報正文

【滬錫】

2025 年 01 月 02 日，滬錫主力合約報收 244860 元/噸，跌幅 0.81%(截止周二下午三點)。國內，上期所期貨注冊倉單上升 264 噸，現為 5280 噸。LME 庫存上升 25 噸，現為 4800 噸。長江有色錫 1# 的平均價為 246370 元/噸。

上游云南 40%錫精礦報收 229850 元/噸。乘聯會數據顯示，12 月 1-22日，乘用車市場零售 169.2 萬輛，同比去年 12 月同期增長 25%，較上月同期增長 14%，今年以來累計零售 2,195 萬輛，同比增長 6%。乘用車新能源市場零售 81.7 萬輛，同比去年 12 月同期增長 60%，較上月同期增長 4%，今年以來累計零售 1,041.3 萬輛，同比增長 43%。

根據中國海關公布的數據以及安泰科折算，錫精礦進口方面，2024 年 11 月我國共進口錫精礦實物量 12136 噸，折金屬量 5106.1 噸，環比小幅增長 2.2%，同比下滑 16.6%。截止 2024 年 11 月，我國累計進口錫精礦實物量 15.1 萬噸，折金屬量 4.8 萬噸，同比下滑 5.4%。

截止 2024 年 11 月，我國共進口精錫 1.9 萬噸，同比下滑 34.7%;累計出口精錫 1.5 萬噸，同比增長 34.5%;累計凈進口量 3488 噸。錫礦加工費再度走低，國內錫礦供應整體承壓。后續預計錫價將維持震蕩偏強走勢，國內參考運行區間：240000-258000 元/ 噸。LME-3M 參考運行區間：28000-31000 美元/噸。

【滬鎳】

2024 年 12 月 31 日，滬鎳主力 2502 合約收盤跌 70 元/噸至 124750 元/噸，跌幅 0.07%。金川集團上海市場銷售價格 126800 元/噸，較上一交易日下跌 700 元/噸，折算市場主流報價合約滬鎳 2502 合約 10:15 盤面升貼水為+2910 元/噸。

市場方面，日內鎳價震蕩運行，年末結賬等因素影響下，精煉鎳現貨成交仍暫處供需兩弱狀態。各品牌精煉鎳現貨升貼水穩中微調為主，金川現貨緊缺逐漸緩解情況下，現貨升水繼續有明顯下跌。后市看，預計鎳價短期仍將維持區間震蕩運行，操作上建議觀望為主。

（轉自：曲合期貨）

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