來源：冠通期貨 作者：冠通期貨

研報正文

【策略分析】

供應(yīng)端，瀝青開工率環(huán)比回升0.8個百分點至29.7%，較去年同期低了4.4個百分點，仍處于歷年同期最低位。利潤虧損下，煉廠瀝青仍將維持低開工。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，12月排產(chǎn)預(yù)計環(huán)比下降0.85%至 233萬噸，同比下降6.98%。上周瀝青下游各行業(yè)開工率多數(shù)下跌，其中道路瀝青開工環(huán)比下降7.4個百分點，處于近年同期最低位。國家政策推動下，道路基建環(huán)比繼續(xù)改善，只是仍受投資資金掣肘，同比欠佳。

瀝青煉廠庫存存貨比上周環(huán)比穩(wěn)定，處于近年來同期的最低位。關(guān)注后續(xù)瀝青基建能否得以拉動。由于華東煉廠供應(yīng)減少以及西北剛需基本停滯，瀝青整體出貨量繼續(xù)環(huán)比回落7.73%至 25.18萬噸，處于中性偏低水平。

中共中央政治局會議強(qiáng)調(diào)，明年要實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)等刺激經(jīng)濟(jì)，北方需求逐漸減少，處于收尾階段，但南方趕工需求仍在，只是華東華中降溫明顯，庫存穩(wěn)定維持低位，冬儲合同繼續(xù)釋放，終端積極性一般，目前冬儲體量較少，高價貨源開始出貨放緩，建議瀝青區(qū)間震蕩對待。

【期現(xiàn)行情】

期貨方面：

今日瀝青期貨2502合約下跌0.46%至3496元/噸，5日均線下方，最低價在3472元/噸，最高價 3509元/噸，持倉量減少7256至264824手。

基差方面：

山東地區(qū)主流市場價維持在3575元/噸，瀝青02合約基差上漲至79元/噸，處于中性略偏高水平。

【基本面跟蹤】

基本面上看，供應(yīng)端，齊魯石化、山東勝星等復(fù)產(chǎn)瀝青，瀝青開工率環(huán)比回升0.8個百分點至 29.7%，較去年同期低了4.4個百分點，處于歷年同期最低位。1至10月全國公路建設(shè)完成投資同比增長-11.15%，累計同比小幅回升。10月環(huán)比增長0.74%，但同比增速為-7.78%，較9月同比增速有所回落。2024年1-10月道路運輸業(yè)固定資產(chǎn)投資實際完成額累計同比增長-2.1%，較2024年1-9月的 -2.4%略有回升。截至12月13日當(dāng)周，瀝青下游各行業(yè)開工率多數(shù)下跌，仍處于歷年同期低位，其中道路瀝青開工環(huán)比下降7.4個百分點，處于近年同期最低位。全國人大常委會審議通過近年來力度最大化債舉措，增加6萬億元地方政府債務(wù)限額置換存量，這有利于后期瀝青的需求，目前財政部已將6萬億元債務(wù)限額下達(dá)各地，部分省份已經(jīng)啟動發(fā)行工作。關(guān)注形成實物工作量的進(jìn)度。

庫存方面，截至12月13日當(dāng)周，瀝青庫存存貨比較12月6日當(dāng)周環(huán)比持平于13.0%，瀝青煉廠庫存存貨比仍處于近年來同期的最低位。

（轉(zhuǎn)自：曲合期貨）

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