來源：寶城期貨 作者：寶城期貨

研報正文

核心觀點

【焦炭】

12 月 18 日，焦炭主力合約報收于 1757 元/噸，日內錄得 2.79%的跌幅。截至收盤，主力合約持倉量為 17322 手，較前一交易日倉差為+425 手，當日成交量 15581 手。現貨市場方面，焦炭四輪降價落地后，個別焦企提漲，但鋼廠并無回應，焦炭現貨進入僵持階段。

目前，市場邏輯仍在宏觀強預期以及偏空基本面之間反復切換，上周政治局會議召開后，市場情緒一度好轉，但強預期的持續性有待觀察，利好階段性兌現后，焦炭期貨重回弱勢震蕩格局。

從產業端來看，上周鋼廠盈利率小幅下降 1.78 個百分點，降至 48%，意味著仍有接近一半的鋼廠處于盈利狀況，焦炭需求短期內表現出良好韌性。根據鋼聯統計，最新一期全樣本焦化廠焦炭日均產量為 113.49 萬噸，周環比小幅下降 0.25 萬噸，基本企穩運行。下游 247 家鋼廠鐵水日均產量 232.47 萬噸，周環比小幅下降 0.14 萬噸，降幅仍不明顯，季節性頹勢尚未兌現。

整體來看，焦炭基本面中性偏空，且近幾周內供需格局變化不大，隨著 12 月政策風險釋放，市場重新回歸弱現實邏輯，短期內焦炭主力合約弱勢運行，但考慮到且下游冬儲補庫臨近，建議暫時觀望，并繼續關注政策端情況。

【焦煤】

12 月 18 日，焦炭主力合約報收于 1757 元/噸，日內錄得 2.79%的跌幅。截至收盤，主力合約持倉量為 17322 手，較前一交易日倉差為+425 手，當日成交量 15581 手。

目前，煉焦煤產量和進口量均維持高位，而需求端焦炭產量相對偏低，焦煤供需格局持續寬松，基本面仍有壓力。上周，政治局會議傳達出積極信號，12 月政策端不確定性依然存在，市場博弈激烈，焦煤低位震蕩。具體從供需數據來看，最新一期全國 523 家煉焦煤礦山精煤日均產量為 80.3 萬噸，周環比降 0.8 萬噸，同比偏高 9.51 萬噸，主產區焦煤供應維持在較高水平;下游全樣本焦化廠焦炭日均產量合計 113.49 萬噸，周環比小幅下降 0.25 萬噸，焦煤需求低位運行。

此外， 12 月蒙古國政府重新提交 2025 年預算草案，該草案計劃明年蒙煤出口目標由今年的 6000 萬噸增加至 8330 萬噸，顯示蒙煤供應仍有增長空間。整體來看，焦煤維持供強需弱格局，基本面壓力仍存，此前受政策利好驅動，期貨價格迎來階段性反彈，但本輪樂觀氛圍的持續性有待跟蹤，本周焦煤期貨重回弱勢，短期內建議暫時觀望，關注后續政策情況。

一 產業資訊

(1)國家統計局：前 11 月全國分省原煤產量出爐，內蒙古同比增 5.2%

(2)蒙 3 精煤線上競拍情況

12 月 18 日蒙古國 ER 公司煉焦煤進行線上競拍，蒙 3#精煤 A11、V20-28、 S0.85、G75、Mt10 起拍價 1000 元/噸，掛牌數量 1.28 萬噸全部流拍，以上價格均不含稅，截至目前已連續流拍 26 場。供貨地點為中國甘其毛都口岸監管區，最后供應日期為 2025 年 3 月 18 日。

二 現貨市場

三 期貨市場

四 相關圖表

五 后市研判

焦炭：12月18日，焦炭主力合約報收于1757元/噸，日內錄得2.79%的跌幅。截至收盤，主力合約持倉量為17322手，較前一交易日倉差為+425手，當日成交量15581手。現貨市場方面，焦炭四輪降價落地后，個別焦企提漲，但鋼廠并無回應，焦炭現貨進入僵持階段。

目前，市場邏輯仍在宏觀強預期以及偏空基本面之間反復切換，上周政治局會議召開后，市場情緒一度好轉，但強預期的持續性有待觀察，利好階段性兌現后，焦炭期貨重回弱勢震蕩格局。從產業端來看，上周鋼廠盈利率小幅下降 1.78 個百分點，降至 48%，意味著仍有接近一半的鋼廠處于盈利狀況，焦炭需求短期內表現出良好韌性。根據鋼聯統計，最新一期全樣本焦化廠焦炭日均產量為 113.49 萬噸，周環比小幅下降 0.25 萬噸，基本企穩運行。下游 247 家鋼廠鐵水日均產量 232.47 萬噸，周環比小幅下降 0.14 萬噸，降幅仍不明顯，季節性頹勢尚未兌現。

整體來看，焦炭基本面中性偏空，且近幾周內供需格局變化不大，隨著 12 月政策風險釋放，市場重新回歸弱現實邏輯，短期內焦炭主力合約弱勢運行，但考慮到且下游冬儲補庫臨近，建議暫時觀望，并繼續關注政策端情況。

焦煤：12 月 18 日，焦炭主力合約報收于 1757 元/噸，日內錄得 2.79%的跌幅。截至收盤，主力合約持倉量為 17322 手，較前一交易日倉差為+425 手，當日成交量 15581 手。目前，煉焦煤產量和進口量均維持高位，而需求端焦炭產量相對偏低，焦煤供需格局持續寬松，基本面仍有壓力。上周，政治局會議傳達出積極信號，12 月政策端不確定性依然存在，市場博弈激烈，焦煤低位震蕩。

體從供需數據來看，最新一期全國 523 家煉焦煤礦山精煤日均產量為 80.3 萬噸，周環比降 0.8 萬噸，同比偏高 9.51 萬噸，主產區焦煤供應維持在較高水平;下游全樣本焦化廠焦炭日均產量合計 113.49 萬噸，周環比小幅下降 0.25 萬噸，焦煤需求低位運行。此外，12 月蒙古國政府重新提交 2025 年預算草案，該草案計劃明年蒙煤出口目標由今年的 6000 萬噸增加至 8330 萬噸，顯示蒙煤供應仍有增長空間。

整體來看，焦煤維持供強需弱格局，基本面壓力仍存，此前受政策利好驅動，期貨價格迎來階段性反彈，但本輪樂觀氛圍的持續性有待跟蹤，本周焦煤期貨重回弱勢，短期內建議暫時觀望，關注后續政策情況。

（轉自：曲合期貨）

新浪合作大平臺期貨開戶 安全快捷有保障

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP