來源：建信期貨 作者：建信期貨

研報正文

一、行情回顧與操作建議

玉米行情：

期貨方面，18日，玉米主力2505合約小幅低開后震蕩走低，尾盤收陰，最高2187噸，最低2166噸，收盤報2174噸，較上一個交易日跌0.87%，指數總持倉持倉量增加411手至1965214手。現貨方面，17日，錦州港二等玉米平艙價2060元/噸，與前日相比，減少10元/噸。

玉米點評：現貨方面，供給端，華北或受降雪天氣影響，同時部分農戶售糧意愿降低，市場上量減少，供應略有收緊。近期東北農戶及貿易商出貨意愿略有好轉，預計市場供應或相對寬松，整體售糧進度依然偏快。

替代品方面，小麥無替代優勢，進口玉米及大麥繼續替代部分飼用玉米用量。需求端，生豬存欄持續增長帶動飼料需求向好，但飼料養殖企業維持按需采購、滾動補庫為主。深加工企業加工利潤尚可，且下游節前備貨，需求維持增長，開工提升，收購積極性略有提升。庫存方面，貿易主體建庫意愿稍有增加，終端需求企業滾動補庫為主，庫存略增。

綜上，需求有穩中向好傾向，但以滾動補庫為主，供給端處于售糧高峰期，且基層售糧尚可，玉米供應壓力仍在，但短期受中儲糧增儲提振，整體震蕩整理為主。期貨方面，2501/2505 合約跌破前低的重要支撐，受中儲糧增儲影響，短期或跟隨現貨震蕩整理為主。關注產地降雪天氣，或影響市場上量，利多玉米價格。

二、行業要聞

12 月 18 日，南北港口玉米價格繼續下跌，錦州港地區水分15%容重720的玉米報價 1990-2020 元/噸，下跌 10 元/噸，水分15%玉米平艙價2030-2040元/噸，較昨日下跌 20 元/噸。鲅魚圈港地區水分15%容重720 的玉米報價1990-2020 元/噸，下跌 10 元/噸，水分 15%玉米平艙價2030-2040 元/噸，較昨日下跌 20 元/噸。廣東蛇口港地區水分 15%玉米散糧成交價2200-2210元/噸，下跌 10 元/噸：一級玉米報價 2240-2260 元噸，較昨日下跌10 元/噸。北方港口集港量較前期略有減少，近兩周周度集港量有所下降，但仍在100萬噸以上，在港存壓力下，貿易商報價偏弱，但糧質價差較大。南方港口進口谷物到港量繼續下降，內貿玉米庫存充足，采購積極性低，多觀望，貿易商報價繼續下調。

12 月 17 日消息，巴西國家商品供應公司(CONAB)表示，截至12 月15日，2024/25 年度首季玉米播種完成 75.0%，一周前72.2%，去年/同期73.5%。12月 12 日巴西國家商品供應公司預計 2024/25 年度巴西玉米總產量達到1.19633 億噸，同比增長 3.4%。其中首季玉米產量預計為2261 萬噸，較上月調低 19 萬噸，同比減少 1.5%;二季玉米產量預計為9463 萬噸，和上月預測持平，同比增長生 8%。CONAB 預計 2024/25 年度巴西玉米出口量估計為3400萬噸，和上月預測持平，低于上年的 3600 萬噸。國內消費量估計為8703萬噸，和上月預測持平，高于上年的 8424 萬噸。

12 月 17 日消息，周二，美國玉米現貨市場下跌。周二，美灣1 月船期的2號黃玉米現貨報價為每蒲 5.135 美元，比上一交易日下跌3.5 美分。路易斯安那灣的基差是比 CBOT 的 3 月玉米期價高出 69 到71 美分。在伊利諾伊加的中部地區，玉米加工廠收購二號黃玉米的報價平均為每蒲4.3867 美元，比上一交易日下跌 1.5 美分。基差報價是比 CBOT 的3 月玉米低了15 到高3美分不等。周二，芝加哥期貨交易所玉米期貨下跌，2025 年3 月玉米期約收低1.5美分，報收 443.5 美分蒲，3 月玉米下跌 1.75 美分，報450 美分/蒲。

三、數據概覽

（轉自：曲合期貨）

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