來源：五礦期貨 作者：五礦期貨

研報正文

【棉花】

【重點資訊】

周五鄭州棉花期貨價格震蕩，鄭棉 5 月合約收盤價報 13895 元/噸，較前一交易日下跌40 元/噸，或0.29%。現貨方面，新疆阿克蘇區(qū)域新疆機采棉 3129B 平均含雜 2.8%以內對應2505 合約疆內庫銷售基差在650-750 元/噸左右，提貨價在 14520-14600 元/噸左右，整體較上個交易日波動不大，紡企原料隨用隨購。

烏蘇區(qū)域機采棉 4129B 平均含雜 3%以內對應 2505 合約疆內庫銷售基差在640-700 元/噸左右，提貨價在14500-14600 元/噸左右，整體較上個交易日小幅下跌 30 元/噸左右。當前，紡企剛需采購，現貨小批量成交為主。

外盤方面，周五美棉期貨價格下跌，美棉 3 月合約收盤報 70.1 美分/磅，較之前一個交易日下跌1.01美分/磅，或 1.42%。美國農業(yè)部(USDA)公布的出口銷售報告顯示，截至11 月28 日當周，美國當前市場年度棉花出口銷售凈增 3.84 萬噸，較之前一周減少 47%。美國棉花出口裝船為3.7 萬噸，較之前一周增加 21%，較此前四周均值增加 17%，其中，對中國大陸出口銷售凈增0.29 萬噸。當周，美國下一年度棉花出口銷售凈增 0 萬噸。

【交易策略】

美棉的出口矛盾愈發(fā)嚴重，2024/25 年度以來，美棉的出口目標持續(xù)下調，但美棉的出口簽約進度一直遠落后于往年同期，未來美棉出口量仍有下調空間，即美棉的供需平衡表有進一步惡化的可能。

國內方面，本年度新疆棉花總產量可能超預期增長，國內市場供應充裕。并且隨著旺季結束，紡織企業(yè)淡季新增訂單有所減少，下游產業(yè)鏈開機率環(huán)比持續(xù)下滑。預計短期在生產成本線以上會面臨較大的套保壓力。

【生豬】

【現貨資訊】

周末國內豬價漲跌互現，河南均價落 0.04 元至 15.55 元/公斤，四川均價持平于16.28 元/公斤，規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)生豬出欄計劃增加，生豬供應充沛，但終端需求不足，屠宰企業(yè)采購積極性不高，今日豬價或有穩(wěn)有降。

【交易策略】

現貨震蕩中重心延續(xù)下移，走勢有反復但強度不及預期，消費仍無法承接屠宰放量后的供應，體重增加標肥差回落表明供應往后存在積壓，盤面估值不高但現貨邏輯延續(xù)供大于求模式，宜短線操作或中期反彈后拋空。

（轉自：曲合期貨）

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