來源：廣發期貨 作者：廣發期貨

研報正文

CBOT豆油因特朗普可能取消美國生物柴油的稅收抵免而下跌，對國內油脂市場有拖累。不過，部分地區工廠停機率上升導致了供應吃緊，對期貨市場形成支撐。

連豆油窄幅震蕩，主力1月合約報收在8078元，較昨日收盤價下跌32元。現貨小幅下跌，基差報價以穩為主。江蘇張家港地區貿易商一級豆油現貨價格8310元/噸，較昨日下跌30元/噸，江蘇地區工廠豆油9月現貨基差最低報2501+230。廣東廣州港地區24度棕櫚油現貨價格10400元/噸，較昨日上漲40元/噸，廣東地區工廠9月基差最低報2501+280。

【基本面消息】

馬來西亞棕櫚油協會(MPOA)日前公布的數據顯示，馬來西亞11月1-20日棕櫚油產量較上月同期減少5.19%，其中馬來半島產量減少5.36%，沙巴產量減少4.30%，沙撈越產量減少6.26%，東馬來西亞產量減少4.91%。

南部半島棕櫚油壓榨商協會(SPPOMA)最新發布的數據顯示，2024年11月1-25日，馬來西亞棕櫚油產量環比下降3.24%，油棕鮮果串單產下滑3.09%，出油率下降0.03%。

馬來西亞政府目標未來五年(2025-2029)在7.7萬公頃土地上重新種植油棕，通過實施油棕重新種植計劃，特別是在小農戶中，確保棕櫚行業保持可持續發展和競爭力。

【行情展望】

棕櫚油方面，在基本面上產量下降的潛在利多支撐下，短線仍有進一步向上走強的預期。并且，由于缺乏外圍美豆油等相關市場指引，疊加出口放緩的擔憂影響，毛棕油期貨如無法向上突破4800-4850令吉的阻力，則仍有再次承壓趨弱并向下回踩4600令吉的可能。

國內方面，國內現貨隨盤波動為主，隨著12月春節前備貨需求的啟動，現貨基差維持穩定為主，盤面短期或跟隨馬棕走勢。

豆油方面，就國際豆油行情來看，政策驅動巴西生物燃料行業對豆油原材料的需求增長，巴西國內豆油產量難以滿足巴西自身所需，ABIOVE預計2025年巴西將再次進口至少15萬噸豆油。另外，印尼生物柴油政策導致該國棕油供應吃緊，支撐行情，CBOT豆油先看40美分附近支撐。

國內方面，廣西部分工廠停機，豆油供應偏緊，市場反饋有排隊提貨的跡象。不過，貿易商也反饋現在當地成交為溢價成交，基差進一步上漲的可能性不大。下游需求一般，貿易商不敢囤貨，因國內餐飲業不活躍。受此影響，現貨基差報價短期內不會有太大變動。

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（轉自：曲合期貨）

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