來源：冠通期貨 作者：冠通期貨

研報正文

【策略分析】

今日尿素期貨主力微幅低開后在 1800 關(guān)口爭奪，收盤價格重心變動有限。現(xiàn)貨方面，周末以來工廠報價穩(wěn)中松動，新單成交氛圍仍偏弱。供應端，供應壓力未有明顯緩解，短期日產(chǎn)仍在 18.5 萬噸附近波動，后續(xù)氣頭裝置檢修力度有加大預期，關(guān)注兌現(xiàn)情況。

需求端，工業(yè)需求剛需跟進、支撐較為薄弱;農(nóng)業(yè)需求處于淡季，國儲需求逢低跟進。淡季儲備是當下主導性需求，但供需寬松格局下，市場跟進情緒不足，加上儲備期較長，需求難有集中性釋放;復合肥裝置開工負荷緩慢抬升中，整體需求增長較為緩慢。

我們認為，當下盤面對于基本面利空反映較為充分，疊加成本支撐邏輯，市場對于期現(xiàn)貨價格底部區(qū)間預期較為一致，盤面下行空間受限;同時市場對尿素供需邊際修復的預期有待兌現(xiàn)，盤面上驅(qū)動力不足，無法上破震蕩區(qū)間上沿，短期仍建議窄幅震蕩的思路對待。操作上，單邊暫時觀望，等待現(xiàn)貨企穩(wěn)后，關(guān)注逢低做多 1-5 月差的機會。2501 合約運行區(qū)間參考 1730-1850 元/噸。

【期現(xiàn)行情】

期貨方面：尿素主力 2501 合約 1798 元/噸微幅低開后震蕩盤整，最終收于 1796 元/噸，收成一根下、下影線均較長的小陰線，跌幅 0.17%，日成交量小幅放量，持倉量 155822 手(-2343 手)。前二十名主力持倉席位來看，多頭-669 手，空頭-2238 手，空頭主力減倉相對更加積極。其中，東證期貨凈多單增加 1443 手、宏源期貨凈多單增加 372 手、中融匯信凈多單減少 249 手、西南期貨凈多單減少 187 手;中泰期貨凈空單增加 729 手、國投安信凈空單增加 248 手、銀河期貨凈空單減少 555 手。

2024 年 11 月 25 日，尿素倉單數(shù)量5620 張，環(huán)比上個交易日+607 張，其中云圖控股+600 張、濮陽皇甫+7 張。

現(xiàn)貨方面：周末以來國內(nèi)尿素工廠報價穩(wěn)中小幅松動，新單成交氛圍偏弱;山東、河南及河北尿素工廠出廠價格范圍多在 1750-1770 元/噸。

【基本面跟蹤】

基差方面：今日期貨價格重心變動有限、現(xiàn)貨報價穩(wěn)中下跌;以山東地區(qū)為基準，尿素基差環(huán)比上個交易日有所走弱，1 月合約基差 4 元/噸(-12 元/噸)。

供應數(shù)據(jù)：2024 年 11 月 25 日，全國尿素日產(chǎn)量 18.51 萬噸，較上周五下降 0.18 萬噸，開工率 81.35%。(2024 年 10 月份全國平均日產(chǎn)量 19.11 萬噸，較 9 月上升 0.47 萬噸，平均開工率 84.01%，較 9 月上升 2.1%)

（轉(zhuǎn)自：曲合期貨）

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