研報正文

【滬錫】

周一滬錫主力 2410 合約日內窄幅震蕩，夜間窄幅震蕩，倫錫窄幅震蕩。現貨市場：貿易商報價變化有限，其中小牌品牌錫錠對 10 合約+0~500 元/噸，交割品牌對滬錫 2410 合約升水 200-700 元/噸，云錫品牌對 2410 合約升水 200-800 元/噸，進口錫對滬錫 2409 合約-300- -200 元/噸。

下游觀望，貿易商零散成交。SMM：8 月精煉錫產量 15468 噸，環比降 2.87%，同比降 45.67%，預計 9 月產量環比降 31.15%至 10650 噸，同比降 30.98%。截止至上周五，云南及江西地區煉廠開工率 36.01%，環比降 0.52%。云錫年度設備檢修及部分煉廠受原料供應限制，開工率承壓運行。截止至上周五，社會庫存為 11207 噸，周度去庫 1549 噸。

整體來看，受錫礦緊缺及部分煉廠補庫影響，云南及江西加工費小幅下滑。錫礦緊張已傳導至冶煉端，部分煉廠產量出現下滑，疊加云錫檢修 45 天，8、9 月精煉錫月度產量降幅較大，供應支撐增強，同時錫價回落后下游逢低采買，周度大幅去庫 1549 噸。在供應縮量及大幅去庫支撐下，錫價企穩震蕩，但宏觀偏弱情緒未扭轉，謹防市場情緒反復對錫價施壓。

操作建議：觀望

【碳酸鋰】

周一碳酸鋰期貨價格震蕩運行，尾盤大幅拉升，現貨價格穩定。SMM 電碳價格較昨日下跌 350 元/噸，工碳價格下跌 350 元/噸。SMM 口徑下現貨升水 10 合約 0.045 萬元/噸;原材料價格延續小幅下跌，澳洲鋰輝石價格下跌 0 美元/噸至 770 美元/噸，巴西礦價格下跌 5 美元/噸至 740 美元/噸，國內價格(5.0%-5.5%)價格下跌 25 元/噸至 5335 元/噸，鋰云母(2.0%-2.5%)價格下跌 0 元/噸至 1280 元/噸。倉單合計 43692;持倉 23.48 萬手，匹配交割價 70450 元/噸。

延續基本面邊際修正的觀點。從有色網上周高頻數據可以看到，供給窄幅回升的同時庫存去化，且庫存結構趨勢良性，基本面尚不具備大幅探底的條件。隨著高溫季節結束，低價鹽湖鋰和智利的進口鋰均將收縮，而相對應的卻是汽車消費旺季的到來。與需求匹配的鋰鹽成本重心預期上移，對價格亦有支撐。

技術面上，價格跌近 7 萬附近時，主力持倉開始回落，伴隨的是價格企穩回升，空頭在該點位的持倉更加謹慎。但我們也關注到，本次價格回落跌破前低，盤面仍有出清邏輯在交易。因此，當前的最佳策略為反彈高位沽空，警惕出清邏輯回歸導致的抄底風險，預計價格震蕩運行。

操作建議：觀望

（轉自：曲合期貨）

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