來源：金瑞期貨 作者：金瑞期貨

研報正文

【貴金屬】

上一個交易日貴金屬價格普遍上漲；COMEX黃金漲1.26%報2456美元/盎司，COMEX白銀漲2.38%報28.53美元/盎司；夜盤黃金+0.77%，白銀+2.18%。

上周金銀價格在降息預期回落以及資金回避情緒的帶動下出現明顯下跌，當前預期交易有所企穩，利空出盡后行情出現反彈。當前重大政策會議在即，市場整體有所觀望。

考慮到目前市場已經計價了較為激進的降息預期，聯儲短期內進一步鴿派的空間有限，預計接下來美元和美債收益率將會有一定支撐，貴金屬價格可能維持震蕩。

但是由于鴿派政策路徑并未發生根本性反轉，金銀價格下方空間同樣有限。Comex黃金核心價格區間【2350,2450】美元/盎司,滬金核心價格區間【545，585】元/克。Comex白銀核心價格區間【27.6，31】美元/盎司，滬銀核心價格區間【7100，8000】元/千克。

【投資策略】

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【風險提示】

美聯儲貨幣政策不符合預期，地緣政治出現變化。

【焦煤】

7月30日周二日內黑色系整體加速下跌，夜盤有所企穩，焦煤Jm2409收跌0.58%至1452元/噸，跌幅最大。

下跌驅動：（1）宏觀方面，周二重要會議召開，結果未超市場預期；（2）周二下午，中國金屬材料流通協會發布關于維護鋼筋新老國標過渡期間市場穩定的倡議書，從內容看，螺紋鋼新舊國標切換延期無望，短期市場拋售舊標螺紋鋼的壓力仍存；（3）越南啟動對原產于中國和印度的熱卷的反傾銷調查，市場對我國鋼材出口減少的憂慮繼續發酵。

我們認為，鋼材需求淡季背景下，螺紋鋼和熱卷兩大鋼材需求均遭遇外生壓力，鋼廠虧損擴大、減產增多，原料負反饋加劇，預計短期黑色系維持偏弱運行。估值方面，當前沙河驛蒙煤倉單1570元/噸，Jm2409貼水7.5%。

【投資策略】

擇機做空，或買成材空焦煤。

【風險提示】

鋼材需求強勁，焦煤供應收緊。

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