來源：廣州期貨 作者：廣州期貨
研報正文
【雞蛋】
【行情回顧】
雞蛋現貨本周繼續回落，而期價整體回落，近月相對弱于遠月，但期價整體表現強于現貨，帶動基差整體走弱，但仍維持歷史相對高位。
【邏輯觀點】
雖然雞蛋現貨階段性上漲，如五月中以來的雞蛋現貨超預期上漲，可以通過需求端增量即南方持續降雨帶來蔬菜缺口繼而催生雞蛋階段性補庫來解釋，但今年年后以來現貨整體表現強于預期，應該更多源于供應端的因素，這可能源于春節前后補欄積極性下降而淘汰積極性上升，因當時蛋雞苗價格處于歷史低位，而多家機構數據均顯示去年底以來蛋雞淘汰量同比大幅增加；
參考季節性規律來看，端午節后低點或已經出現，現貨已經進入季節性上漲階段，基于我們對雞蛋供需格局特別是供應端的認知，傾向于現貨有望實現甚至超過往年的季節性漲幅水平，這對應在近月合約，特別是旺季合約上。當然，由于現貨價格帶動養殖利潤高企，這使得近期及其接下來補欄積極性回升，而淘汰積極性大幅下降，這使得后期供需有望趨于寬松，這對應在遠期合約上；
近期現貨持續回落，可理解為現貨市場庫存變動所致，考慮到行業供需和季節性因素，現貨價格下跌空間或有限，而在基差支撐之下，期價或仍有上漲可能。
【行情展望】
維持謹慎看多觀點。
【操作建議】
建議投資者持有旺季合約多單。
【風險因素】
原料成本大幅下跌、疫情等。
【行情回顧】
國內玉米現貨整體弱勢，華北產區漲跌互現，東北產區與南北方港口穩中有跌，淀粉現貨穩中偏弱，局部地區報價回落；玉米與淀粉期價在周初反彈后再度快速下跌，多數合約再創新低，淀粉-玉米價差略有走擴。
【邏輯觀點】
對于玉米而言，期價走勢與2022年較為相似，但相較于2022年，期價結構與內外價差包括市場對下一年度國內玉米供需預期均有所不同，指望下游轉向補庫存帶動期價反彈不太現實，只能更多期待國內舊作玉米產需缺口逐步顯現，帶動現貨止跌，考慮到期價低于北方港口平倉價，更貼近南方銷區現貨價，現貨止跌即有望帶動市場定價權的轉變，這需要市場對此做出判斷，究竟是期價大幅下跌帶來的提前風控行為，還是只是現貨市場崩盤的開始；
對于淀粉而言，影響淀粉-玉米價差的三方面因素中，行業供需近期趨于偏空，因行業庫存已出現累積跡象；原料成本存在變數，至少近期產區玉米收購價多有下跌；而副產品端有望帶來支撐，因美豆帶動蛋白粕繼續弱勢，淀粉副產品缺乏上漲動力，這有望抑制淀粉-玉米價差繼續回落空間。
【行情展望】
維持謹慎看多觀點。
【操作建議】
建議投資者暫以觀望為宜，待現貨止跌后可以考慮入場做多。
【風險因素】
新麥產量前景與非瘟疫情等。
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