來源：寶城期貨 作者：寶城期貨

研報正文

核心觀點

【焦炭】

焦企對焦炭仍有提漲意愿，產(chǎn)業(yè)鏈上下游博弈激烈，目前港口準一級濕熄焦平倉價 2040 元/噸，折合期貨倉單成本 2275 元/噸?；久娼嵌葋砜?，焦炭有兩個值得關(guān)注的特征，一是產(chǎn)業(yè)鏈庫存偏低，這使得焦炭在下游需求旺盛的情況下，價格相對焦煤有更強的支撐。

二是雖然淡季臨近，但焦炭需求維持高位，鋼廠鐵水產(chǎn)量于 240 萬噸 /天附近運行。不過，從市場預(yù)期來看，受焦煤供應(yīng)增量以及 7、8 月份施工淡季壓制，焦炭成本端和需求端均有看空預(yù)期，這也使得焦炭期貨維持寬幅震蕩運行。

具體數(shù)據(jù)來看，截至 7 月 5 日當(dāng)周，全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量 115.12 萬噸，周環(huán)比增 1.0 萬噸;全國 247 家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量 239.32 萬噸，周環(huán)比降 0.12 萬噸。綜合來看，焦炭供需格局變化不大，現(xiàn)階段基本面看空預(yù)期和 7 月政策利好預(yù)期博弈加劇，焦炭期貨寬幅震蕩運行，建議暫時觀望，關(guān)注支持政策情況。

【焦煤】

焦煤主要矛盾在于供應(yīng)端，除了山西煤礦具有一定復(fù)產(chǎn)動力外，蒙古國煉焦煤進口量維持高位，甘其毛都口岸日通關(guān)車數(shù)一度達 1500 車，策克口岸通車數(shù)也較去年明顯增加，蒙煤的大量進口對國內(nèi)焦煤價格形成壓制。7 月 11 日至 15 日期間，受蒙古國慶那達慕影響，甘其毛都口岸、滿都拉口岸、策克口岸暫時閉關(guān)，至 16 日開始恢復(fù)正常。

產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)來看，截至 7 月 5 日當(dāng)周，523 家煉焦煤礦精煤日產(chǎn) 76.6 萬噸，周環(huán)比降 0.7 萬噸/天，同比偏低 9.23 萬噸/天;全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量 115.12 萬噸，周環(huán)比增 1.0 萬噸。

綜上，焦煤供需兩端變化不大，短期內(nèi)基本面壓力暫未進一步增強，7 月份國內(nèi)重大會議以及那達慕大會或?qū)姑簝r格帶來一定支撐，但中長期方向仍取決于黑色終端需求表現(xiàn)，建議暫時觀望，關(guān)注政策端情況。

一 產(chǎn)業(yè)資訊

(1)新疆又一千萬噸級煤礦開工建設(shè)

中煤集團新疆能源有限公司黨委書記、執(zhí)行董事丁家貴介紹，條湖一號礦井及選煤廠項目設(shè)計年生產(chǎn)原煤 1000 萬噸，總投資 147 億元，建設(shè)工期 48 個月。在煤礦開發(fā)過程中，公司將積極踐行綠色發(fā)展理念，積極打造綠色礦山品牌;選煤廠在設(shè)計之初便面向未來產(chǎn)業(yè)布局，采用智能化分選工藝，能夠根據(jù)下游企業(yè)需要提供不同類別的優(yōu)質(zhì)商品煤。

(2)電廠存煤超 1.2 億噸，迎峰度夏煤炭供需大體平衡

“今年以來，電廠庫存和可用天數(shù)始終高于上年同期水平，創(chuàng)近年來歷史高值。截至 7 月 4 日，納入中電聯(lián)燃料統(tǒng)計的燃煤電廠煤炭庫存超過 1.2 億噸，較去年同期增加 228.5 萬噸，庫存可用天數(shù) 27.1 天，較上年同期增加 3.3 天?！?中國電力企業(yè)聯(lián)合會規(guī)劃發(fā)展部副主任盧國良在 7 月 10 日的《中國電力行業(yè)年度發(fā)展報告 2024》發(fā)布會上表示，綜合煤炭供需運等多方信息判斷，預(yù)計后期煤炭供需呈現(xiàn)大體平衡態(tài)勢，局部性、時段性因素對市場走勢的影響將會增強。

二 現(xiàn)貨市場

三 期貨市場

四 相關(guān)圖表

五 后市研判

焦炭：焦企對焦炭仍有提漲意愿，產(chǎn)業(yè)鏈上下游博弈激烈，目前港口準一級濕熄焦平倉價 2040 元/噸，折合期貨倉單成本 2275 元/噸?；久娼嵌葋砜?，焦炭有兩個值得關(guān)注的特征，一是產(chǎn)業(yè)鏈庫存偏低，這使得焦炭在下游需求旺盛的情況下，價格相對焦煤有更強的支撐。

二是雖然淡季臨近，但焦炭需求維持高位，鋼廠鐵水產(chǎn)量于 240 萬噸/天附近運行。不過，從市場預(yù)期來看，受焦煤供應(yīng)增量以及 7、8 月份施工淡季壓制，焦炭成本端和需求端均有看空預(yù)期，這也使得焦炭期貨維持寬幅震蕩運行。

具體數(shù)據(jù)來看，截至 7 月 5 日當(dāng)周，全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量 115.12 萬噸，周環(huán)比增 1.0 萬噸;全國 247 家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量 239.32 萬噸，周環(huán)比降 0.12 萬噸。綜合來看，焦炭供需格局變化不大，現(xiàn)階段基本面看空預(yù)期和 7 月政策利好預(yù)期博弈加劇，焦炭期貨寬幅震蕩運行，建議暫時觀望，關(guān)注支持政策情況。

焦煤：焦煤主要矛盾在于供應(yīng)端，除了山西煤礦具有一定復(fù)產(chǎn)動力外，蒙古國煉焦煤進口量維持高位，甘其毛都口岸日通關(guān)車數(shù)一度達 1500 車，策克口岸通車數(shù)也較去年明顯增加，蒙煤的大量進口對國內(nèi)焦煤價格形成壓制。

7 月 11 日至 15 日期間，受蒙古國慶那達慕影響，甘其毛都口岸、滿都拉口岸、策克口岸暫時閉關(guān)，至 16 日開始恢復(fù)正常。產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)來看，截至 7 月 5 日當(dāng)周，523 家煉焦煤礦精煤日產(chǎn) 76.6 萬噸，周環(huán)比降 0.7 萬噸/天，同比偏低 9.23 萬噸/天;全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量 115.12 萬噸，周環(huán)比增 1.0 萬噸。

綜上，焦煤供需兩端變化不大，短期內(nèi)基本面壓力暫未進一步增強，7 月份國內(nèi)重大會議以及那達慕大會或?qū)姑簝r格帶來一定支撐，但中長期方向仍取決于黑色終端需求表現(xiàn)，建議暫時觀望，關(guān)注政策端情況。

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