來源：銀河期貨 作者：銀河期貨

研報正文

【第一部分 數據】

【第二部分 行情研判】

玉米：

美玉米企穩，但7-8月天氣仍存在不確定性，美玉米仍有反彈空間。國外玉米進口利潤較高，美玉米7月進口利潤535元/噸。巴西進口低于美國，7月巴西進口價格1939元。今日北方港口平倉價下跌，基本2460元附近，南方港口玉米也回落，東北產區玉米現貨穩定。華北下午上量增多，玉米價格回來，東北玉米與華北玉米價差繼續修復，過去幾年山東玉米與09價差會在7-8月會繼續修復。目前市場關注華北小麥上市價格，中儲糧陸續收購小麥，華北小麥價格穩定，小麥與玉米價差較低。華北玉米和小麥仍會反彈，今日09玉米窄幅震蕩，國內現貨仍偏強，玉米后期仍有反彈空間。

淀粉：

山東深加工到車輛減少，山東玉米上漲，山東地區淀粉基本在3090元附近，東北淀粉現貨也偏強。本周玉米淀粉庫增加，本周廠家庫存為106.9萬噸，較上周增加0.2萬噸，月增幅0.2%，年同比增幅23.3%。目前淀粉價格主要看玉米價格和下游是否會延續年前高需求，過去幾年副產品平均帶來的收益基本在700元附近，最近副產品開始偏強，副產品貢獻在607元，低于過去3年貢獻，但是最近副產品開始上漲，玉米和淀粉的價差很難有較大擴大。由于東北玉米穩定，山東與東北玉米價差較低，后期山東玉米仍會上漲，淀粉廠加工利潤也在虧損，華北淀粉仍會上漲。今日09淀粉窄幅震蕩，現貨仍偏強，預計09淀粉仍會上漲。

【交易策略】

美玉米止跌，但7-8月天氣仍有較大不確定性，美玉米回落空間有限。東北產區玉米現貨穩定，華北玉米到車輛增多，玉米價格回來，中儲糧陸續收購小麥，華北小麥今日穩定，東北玉米與華北玉米價差仍較低，濰坊玉米現貨與09玉米價差處于低位，華北玉米仍有上漲空間。后期華北玉米大概率會與09玉米繼續回歸，今日09玉米止跌反彈，后期仍有反彈空間。

1.單邊：逢低買入美玉米12合約，09玉米按照2470-2530偏強震蕩，2480附近輕倉買入。

2.套利：華北玉米現貨商持有玉米賣出09玉米陸續平倉。09玉米和淀粉價差460以上開始嘗試做縮。

【第三部分 玉米期權】

期權分析：由于今日盤面窄幅震蕩，短線09期權觀望。

期權策略：華北持有現貨企業賣出c2409-c-2540持有

【第四部分 相關附圖】

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