來源：國貿期貨 作者：國貿期貨

研報正文

現貨：

針葉漿主流紙漿品牌現貨含稅參考價：山東地區報價6500元/噸;華南地區報價6500元/噸;江浙滬地區報價6500元/噸。

闊葉漿主流紙漿品牌現貨含稅參考價：山東地區報價5850元/噸，華南地區報價5850元/噸，江浙滬地區報價5850元/噸，華北地區報價5850 元/噸。

基本面情況：

【紙漿】

庫存：本周期生活用紙企業原紙庫存天數19.5天，環比上周增加0.5%。本周生活紙市場價格安靜整理，紙企保持出貨節奏，部分紙企陸續恢復生產，紙企原紙庫存天數增加。

產能利用率：本周期生活用紙產能利用率64.1%，環比增加4.5個百分點。其中大型紙企本周產能利用率69.89%;中型紙企本周產能利用58.56%;小型紙企本周產能利用率53.21%。

需求端：今日下游市場需求表現不一：文化用紙市場窄幅整理延續，業者觀望后市為主，局部倒掛情況明顯，用戶剛需散單采買為主;生活用紙市場區間波動，北方小部分紙企公布漲價函，其他紙企觀望為主;目前原料紙漿現貨價格堅挺延續，終端加工廠剛需拿貨為主;白卡紙市場觀望為主，市場行情平穩運行，紙廠開工變化不大，價格調整不多。

分析：

1、海外漿廠提價，紙漿現貨供應緊張：海外主要漿廠大幅提高紙漿價格，智利Arauco公司公布5月份木漿外盤，其中針葉漿銀星820美元/噸，上漲40美元/噸;闊葉漿明星740美元/噸，上漲30美元/噸;Suzano宣布5月份亞洲市場桉木漿報價漲價30美元/噸，達到740美元/噸;

預計從五月開始，我國針葉漿和闊葉漿進口價格分別為6600元/噸和6000元/噸，對紙漿盤面支撐較強;全球主要產漿國在三四月受到一系列供給端擾動影響，3月軟木漿出貨量同比-4.3%，其中，發運至中國的出貨量同比-5.0%，考慮兩個月船期，預計本月針葉漿現貨偏緊;綜合來看，供給端對紙漿較為利多。

2、紙廠利潤低迷，發布挺價函：雙膠紙行業生產壓力較大，企業方面挺價意愿較強，多家企業發布 6 月紙價上調通知，幅度 300 元/噸。然目前部分企業出貨不暢，實際成交政策仍較為靈活。部分書商訂單有所釋放，但整體需求增量有限;生活用紙市場安靜整理，場內主力工廠暫無消息面，生活紙終端需求暫時平淡;原料紙漿現貨價格區間波動，紙企繼續成本承壓，加工廠剛需拿貨為主;白卡紙市場觀望心態加重，隨著文化紙市場有紙廠開始發函通知 6 月份漲價 300 元/噸，白卡紙市場部分業者低價惜售。

3.港口庫存持續去化：截止 2024 年 5 月 16 日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：178.3 萬噸，較上期下降 1.0 萬噸，環比下降 0.6%，庫存量連續兩周呈現去庫的走勢。本周期紙漿國內主流港口青島港庫存小幅去庫的狀態，港上出貨速度較上周期略有加快，周內到港數量偏少。目前基本維持 1.2 萬噸/天左右。本周期常熟港庫存量呈現累庫的走勢，出貨數量較上周期略有加快，周期內累計出貨超過 8 萬噸。

綜上，預計未來紙漿盤面將維持高位震蕩，主要原因為：一、主要產區因不可抗力減量發運至中國市場，且外盤報價持續上漲，對價格具有較強支撐。二是國內原紙廠家需求波動不大，剛需采購情緒在市場蔓延。但文化紙規模廠家相繼發布提漲 6 月份原紙價格 300 元/噸，提振市場信心。

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