馬靜/制表 陳錦興/制圖

　　“我一個月前買了30公斤白銀，到現在大概賺了1.5萬元。”近日證券時報記者走訪北京天雅珠寶城時，有投資者說。

　　最近貴金屬持續大漲，其中白銀漲幅更是超過黃金，吸引了一些投資者入場。一方面，購買銀條跟白銀期貨價格掛鉤基金的人數在增加；另一方面，白銀回收價格上漲，部分投資者也在這波上漲中獲利了結。

　　展望后市，一些機構認為，白銀尚有上漲空間。不過，植信投資研究院原貴金屬分析師馬吟辰接受證券時報記者采訪時表示，白銀風險更大，投資者不能照搬黃金的價格邏輯去分析走勢。

　　漲得比黃金還快

　　雖然5月21日和22日出現小幅震蕩，但黃金和白銀的價格仍處在近幾年高位。截至5月22日發稿前，COMEX黃金期貨為2416.6美元/盎司，COMEX白銀期貨為31.96美元/盎司，與2024年年初相比，兩者漲幅分別達16.66%和32.67%。白銀漲幅明顯超過黃金。

　　現貨白銀方面，5月22日，上海黃金交易所白銀現貨Ag（T+D）報收8313元/千克，即1克為8.31元。

　　近期白銀走高吸引了不少投資者入場。5月21日，證券時報記者以投資者身份走訪了北京天雅珠寶城。這里被稱之為北京的“水貝”市場，以批發為主。有貴金屬交易商表示，前段時間由于產量未能跟上，白銀一度出現斷貨。近期白銀產量充足，購買的人增多，雖然不會斷貨，但也不否認有緊張的情況。

　　記者注意到，國投瑞銀白銀期貨LOF作為公募市場上唯一一只白銀期貨基金，受到不少關注。Wind顯示，自4月24日以來，該基金份額在大幅下滑后又持續增長，5月22日已突破10億份，同比劇增4.36億份。

　　實際上，白銀這波大漲在2月末就已現端倪，且持續至今。馬吟辰向證券時報記者分析，近期白銀價格走高，一是受到黃金價格走高的帶動，二是白銀本身需求因素對價格有支撐。

　　她表示，市場依然在押注美聯儲降息。在這種對寬松貨幣政策預期下，貴金屬的避險保值功能凸顯，推動黃金和白銀價格走高。與此同時，過去幾年白銀市場出現了一定供需偏緊的狀態，而隨著全球經濟持續恢復，制造業和工業生產活動的增加推動了白銀在工業方面的需求，同樣利好白銀價格。

　　有投資者獲利了結

　　“黃金買不動了，買點白銀吧”“白銀已下車，吃一頓紅利足夠了”“實物已出，落袋為安”……社交媒體上，由于黃金單價趨高，一些投資者開始轉向購買更便宜的白銀——買銀條或基金，但也有一些人已開始獲利了結。

　　在受普通投資者關注的貴金屬交易商融通金平臺上，白銀回售價格在上漲。5月22日10時，平臺給出的回售報價是7.7元/克，相較5月初，每克漲了1元。

　　投資者張女士就在這波上漲中出手了數件銀飾而獲利。她告訴證券時報記者，自己大約從兩年前開始“囤”銀，以克計價的銀鐲為主。最近，她出手了大約500克足銀，以及大量的925銀飾。其中給回收平臺每克約能掙2元，二手平臺則更多。她表示，雖然是二手商品，但并沒有折價，單價在200元以上基本能再賺40元。

　　據了解，天雅珠寶城主要面向大客戶，銀條重量多在3公斤以上。記者在走訪時，多位貴金屬交易商表示，近期白銀大漲，不少投資者都來賣銀條、銀板。有店主稱，有些消費者帶著幾十公斤白銀來賣。也有店主表示，其所在店鋪僅5月20日就出售了70多公斤的銀板，接近全店庫存量的一半。

　　機構提示波動風險

　　有人進場，有人離場。白銀后市會如何走？還能上車嗎？這些問題較受投資者關心。

　　馬吟辰表示，從美聯儲貨幣政策來看，4月美國CPI（消費者物價指數）的表現，增加了市場對美聯儲未來降息的預期，這將繼續為黃金和白銀等貴金屬價格提供上行動能。此外，目前衡量黃金和白銀價格的金銀比，仍然處在歷史相對較高的水平，且遠高于歷史均值。后市，隨著經濟活動的逐步恢復，金銀比有望得到修復，這意味著白銀價格相對黃金價格，會有更多上行空間。

　　多家期貨機構發布的最新研報以看漲居多。如申銀萬國期貨認為，白銀2024年或延續缺口，黃金、有色整體的強勢進一步傳導至白銀，并放大其彈性。不過，也有機構提示，在當前階段，行情中非理性的成分居多，因此行情的不確定性將顯著增強。

　　馬吟辰表示，白銀相對于黃金，由于價格比較低，因此投資門檻也相對較低。但要注意的是，白銀價格的波動率相對黃金價格更高，也就意味著風險也相對比較大。

　　她提到，雖然白銀和黃金同為貴金屬，但價格走勢背后的邏輯不盡相同。白銀價格很大程度上還受到其工業制造方面需求的影響，因此，面對貴金屬類別整體上漲情況，投資者在投資白銀時，不能照搬黃金的價格邏輯去分析走勢。

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責任編輯：張文