來源：五礦期貨 作者：五礦期貨
研報正文
【滬鋅】
滬鋅主力合約 2406 波動下行，收至 22270 元/噸。總持倉減少 9490 手至 22.24 萬手。上期所期貨庫存增加 102 至 7.19 萬噸。滬鋅連續-連三價差擴大至-115 元/噸。
截至周二下午 15：00，倫鋅波動下行，收至 2790 美元/噸。倫鋅庫存減少 325 至 25.59 萬噸。進出口方面，截至周二下午 15：00，鋅錠滬倫比價收至 7.94，鋅錠進口虧損擴大 270 至 1830 元/噸。
現貨方面，SMM0#鋅錠均價跌 430 至 22320 元/噸。上海地區升貼水漲 5 至-105 元/噸，天津地區升貼水漲 15 至-85 元/噸，廣東地區升貼水漲 35 至-90 元/噸。
上海市場，鋅價回落，市場貨量較多，貿易商急于出貨報價偏弱，下游仍有看跌情緒。天津市場，貿易商小幅挺價，部分企業五一前備貨需求，成交好轉。廣東市場，交投氛圍轉好。
總體來看：當下貴金屬與有色商品情緒回落。雖然供應端維持緊俏，但美聯儲表態偏鷹，降息預期不斷后移。下游消費小幅好轉，但庫存維持累庫。有色情緒退潮，鋅價仍有下行風險。
【滬銅】
美歐制造業 PMI 初值稍弱于預期，部分資金獲利了結銅價減倉下跌，昨日倫銅收跌 1.27%至 9728 美元/噸，滬銅主力合約收至 78630 元/噸。
產業層面，昨日 LME 庫存減少 600 至 120600 噸，注銷倉單比例下滑至 24.9%，Cash/3M 貼水 87.5 美元/噸。國內方面，昨日上海地區現貨貼水縮窄 50 至 180 元/噸，盤面回落下游逢低采買，剛需為主，整體交投一般。
進出口方面，昨日國內銅現貨進口虧損擴大至 1200 元/噸以上，洋山銅溢價繼續下滑。廢銅方面，上周國內精廢價差小幅縮窄至 3020 元/ 噸，廢銅替代優勢仍處于高位。
價格層面，資金情緒退潮引起短期價格調整。當前地緣局勢存在不確定性，海外銅供應擾動仍偏多，在銅精礦加工費處于歷史低位的情況下，銅價支撐偏強，國內經濟刺激政策亦構成一定支持。今日滬銅主力運行區間參考：77600-79400 元/噸;倫銅 3M 運行區間參考：9600-9850 美元/噸。
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