研報正文

【錫】

周三滬錫主力 2405 合約期價窄幅修整，夜間重心小幅下移，倫錫企穩震蕩。現貨市場：貿易商報價變化不大，其中小牌品牌錫錠報價貼水 1000-600/噸，交割品牌對滬錫 2404 合約貼水 700-升水 400 元/噸，云錫品牌對 2404 合約升水 200-500 元/噸，進口錫貼水 1200 元/ 噸，錫價高位回落，下游采買小增。

海關數據以及安泰科的折算，錫精礦進口方面，1-2 月我國共進口錫精礦實物量 37287 噸，折金屬量 1.1 萬噸，同比增長 10.4%。其中 1 月進口實物量 20360 噸，折金屬量 5908 噸，環比增長 54.1%，同比增長 12.5%;

2 月進口實物量 16927 噸，折金屬量 4784.8 噸，環比增長下滑 19.0%，同比增長 7.9%。前兩個月緬甸、澳大利亞較同期均保持增長，增幅分別為 5.3%和 72.9%，非洲地區下滑 19.2%。

1-2 月我國共進口精錫 5040 噸，同比增 95.3%，其中 1 月進口 4000 噸，環比降 19.3%，同比增 291.4%;2 月進口 1040 噸，環比降 74.0%，同比降 33.3%。1-2 月我國出口精錫 2008 噸，同比降 7.9%，其中 1 月出口 1232 噸，環比增 45.5%，同比增 12.7%;2 月出口 776 噸，環比降 37%，同比降 28.7%。LME 存 5125 噸，增加 40 噸。

整體來看，印尼出口配額加速，精煉錫出口逐步恢復下，LME 去庫將放緩，國內供需較寬松，庫存維持高位，弱現實下錫價延續高位調整。

操作建議：觀望

【工業硅】

周三工業硅主力 2405 合約窄幅震蕩，昨日華東通氧 553#現貨對 2405 合約升水 1510 元 /噸，華東 421#最低交割品現貨對 2404 合約升水 60 元/噸，盤面交割套利空間為負。3 月 20 日廣期所倉單庫存反彈至 62539 手。

昨日華東地區多數主流牌號報價下調幅度在 50-100 元/ 噸，呈持續下行走勢，近期下游需求復蘇不暢，而供應端產能恢復較快，整體社會庫存偏高，拖累現貨價格難有起色。

供應端，西北硅企加快復產，上周新疆地區主流硅企開工率已突破 95%，雖然川滇地區淡季產量偏低，但供應呈加速恢復態勢;

消費端來看，光伏下游組件和電池端量價逐漸趨穩，但中游硅片庫存高壓價格坍塌，目前 N 型硅片已普遍處于行業虧損狀態，拉晶廠提貨節奏緩慢，部分拉晶廠更青睞于 P 型料甚至菜花料，對致密料消費形成擠壓，導致 N 型硅片逐漸累庫價格走跌，對上游硅料價格形成制約，短期供大于求的格局并未改變，目前社會庫存接近 40 萬噸，現貨或維持偏弱運行。

目前新疆地區主流硅企開工率持續攀升，雖然川滇地區淡季產量偏低，但供應呈加速恢復態勢;

消費端來看，N 型多晶硅供應由緊轉送帶動硅片逐漸累庫，多晶硅新一輪 N 型料簽單價格重心環比下移將繼續拖累上游硅料;

有機硅廠商挺價力度減弱后續消費支撐力度不足，鋁合金產量受傳統行業拖累較為低迷，整體終端消費十分乏力，供大于求格局未有明顯改觀，預計工業硅將維持震蕩偏弱運行。

操作建議：觀望

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