來源：寶城期貨 作者：寶城期貨

研報正文

【螺紋鋼】

主力期價震蕩運行，錄得 0.24%日漲幅，量縮倉增。現階段，螺紋供需雙弱格局未變，鋼廠復產有限，低供應局面延續，而下游需求也未恢復，螺紋基本面表現依然疲弱，繼續抑制鋼價，但隨著兩會臨近政策強預期將發酵，弱現實與強預期博弈下鋼價延續震蕩運行，近期重點關注政策端變化。

【熱軋卷板】

主力期價弱勢震蕩，錄得 0.15%日跌幅，量縮倉增。目前來看，熱卷供應收縮但下游恢復不佳，供需格局依舊偏弱，庫存大幅增加，弱現實短期承壓鋼價，但需求韌性較強，若能較好釋放則供需格局存改善可能，屆時熱卷價格將迎來企穩，重點關注需求回升情況。

【鐵礦石】

主力期價弱勢運行，錄得 1.49%日跌幅，量縮倉增。現階段，盈利狀況不佳，節后鋼廠復產動能不強，礦石需求延續疲弱，相反供應維持高位，礦石基本面表現不佳，預計高估值礦價仍易承壓偏弱運行，重點關注鋼廠復產情況。

一 產業動態

(1)22 省份公布 2024 年固定資產投資增速目標，最高達 15%

近期地方兩會相繼落幕，據 Mysteel 不完全統計，有 22 個省份公布了 2024 年固定資產投資增速目標，最高達 15%。其中，海南、山西、遼寧等 13 個省份 2024 年固投增速目標相比 2023 年固投實際增速有所提升。具體來看，內蒙古、西藏固投增速目標分別為 15%左右和 13%左右，排名前兩位;遼寧、山西、新疆、海南等 4 個省份固投增速目標為 10%左右;其他省份固投增速目標普遍在 3%-7%。

(2)最高降 65BP!中小銀行存款利率下調再跟進

近期進一步下調存款利率的不止桂林銀行。財聯社記者梳理發現，春節剛過，便有臨桂農商行、樺甸農商行、靈川深通村鎮銀行等多家中小銀行密集宣布調整人民幣存款掛牌利率。整體來看，下調產品多為長期限定存利率，下調幅度不等，有銀行五年期利率最高下調 65 個基點。

據了解，部分銀行近期密集調降主要是對去年年末大行調整利率行動的跟進。業內專家告訴財聯社記者，中小銀行攬儲壓力較大，“開門紅”節點下先加大力度吸收存款，到年后才跟隨調整存款利率。與此同時，隨著 LPR 大幅調整，后續貸款利率顯著下行，然而銀行負債成本保持相對剛性，息差持續壓縮，加大了經營壓力，需要通過調整存款利率得到緩解。

(3)歐盟對進口鋼鐵產品發起保障措施復審調查

2024 年 2 月 9 日，歐盟委員會發布公告，對鋼鐵產品(Steel Products)發起保障措施復審調查，以評估目前對某些鋼鐵產品實施的保障措施是否應在 2024 年 6 月 30 日到期之后繼續延長。本案涉及歐盟(CommonNomenclature)編碼 72081000 等項下的鋼鐵產品。

二 現貨市場

三 期貨市場

四 相關圖表

五 后市研判

螺紋鋼：供需格局延續季節性弱勢，短流程鋼廠復產有限，螺紋周產量環比微降 0.19 萬噸，供應維持低位，繼續給予鋼價支撐，但原料下行后鋼廠利潤改善，后續仍將逐步回升。

與此同時，下游需求暫未恢復，螺紋需求表現疲弱，周度表現環比增 39.35 萬噸，但依舊處于相對低位，且前期樂觀預期迎來轉變，弱勢需求抑制鋼價，相對利好則是“兩會”臨近政策端預期發酵，關注后續需求回升以及政策情況。

綜上，螺紋供需雙弱格局未變，鋼廠復產有限，低供應局面延續，而下游需求也未恢復，螺紋基本面表現依然疲弱，繼續抑制鋼價，但隨著兩會臨近政策強預期將發酵，弱現實與強預期博弈下鋼價延續震蕩運行，近期重點關注政策端變化。

熱軋卷板：供需格局季節性走弱，庫存持續大幅累庫，板材鋼廠短期檢修，熱卷周產量環比降 10.43 萬噸，供應迎來收縮，但原料下行后鋼廠盈利狀況在好轉，產量下降料難持續，供應壓力并未緩解。

與此同時，熱卷周度表需環比下降 1.12 萬噸，下游需求暫未恢復，繼而帶來庫存大幅增加，但考慮到其主要下游冷軋行業維持高產量，且出口需求平穩，熱卷需求韌性依舊較好，關注后續恢復情況。

總之，熱卷供應收縮但下游恢復不佳，供需格局依舊偏弱，庫存大幅增加，弱現實短期承壓鋼價，但需求韌性較強，若能較好釋放則供需格局存改善可能，屆時熱卷價格將迎來企穩，重點關注需求回升情況。

鐵礦石：供需格局未見好轉，鋼廠生產平穩，礦石終端消耗延續回升態勢，最新樣本鋼廠日均鐵水產量和進口礦日耗環比增加，但整體增幅不大，目前鋼廠盈利狀況不佳，同時假期廠內成材庫存大幅增加，短期提產動能不強，弱勢需求仍會抑制礦價。與此同時，國內港口到貨環比微降，整體仍維持高位，而礦商發運低位也迎來大幅回升，按船期推算后續港口到貨量將持續回升，海外礦石供應穩中有升，相應的內礦生產季節性減量也不大，整體礦石供應維持偏高水平。

綜上，盈利狀況不佳，節后鋼廠復產動能不強，礦石需求延續疲弱，相反供應維持高位，礦石基本面表現不佳，預計高估值礦價仍易承壓偏弱運行，重點關注鋼廠復產情況。

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