來源：宏源期貨 作者：宏源期貨
研報正文
資訊
1.SMM 調研顯示，12月16日至12月22日當周，原生鉛企業周度開工率55.53%，環比下降0.4個百分點;再生鉛企業周度開工率 35.4%，環比提升3.69個百分點;SMM鉛蓄電池企業周度開工率71.09%，環比提升0.73個百分點。
2.12 月22日LME鉛庫存增加725噸，增幅全部來自高雄倉庫，高雄倉庫累庫725噸，其余地區庫存數據均無波動。截至12月22日， LME鉛庫存總計128700噸。
3.SMM 調研顯示，截至12月22日，SMM鉛錠五地庫存總量7.22萬噸，較12月15日增加800余噸，較12月18日增加0.11萬噸。
1.SMM 調研顯示，12月16日至12月22日當周，鍍鋅企業周度開工率61.57%，環比下降2.9個百分點;壓鑄鋅合金企業周度開工率 44.88%，環比下降0.96個百分點;氧化鋅企業周度開工率58.8%，環比提升1.1個百分點。
2.12 月22日LME鋅庫存減少1550噸，新加坡倉庫貢獻大部分降幅，新加坡倉庫去庫1500噸，巴生港倉庫去庫50噸。截至12月22日， LME鋅庫存總計229200噸。
3.SMM 調研顯示，截至12月22日，SMM鋅錠七地庫存總量7.43萬噸，較12月18日下降0.13萬噸，較12月15日下降0.28萬噸，國內庫存錄減。
4. 據外電12月21日消息，國際鉛鋅研究小組(ILZSG)周四公布的數據顯示，2023年10月全球鋅市場供應缺口縮窄至52,500噸，9月缺口為62,000噸。ILZSG數據顯示，2023年前10個月，全球鋅市場供應過剩295,000噸，2022年同期為短缺33,000噸。
投資策略
鉛
上一交易日SMM1#鉛錠平均價格較前日持平，滬鉛主力合約收漲0.03%。
從當前鉛市基本面來看，河南地區檢修復產后正常提產，但是其他地區出現超預期減產，12月產量增幅或不及預期，原生鉛煉廠以長單出貨為主，散單流通貨源較少，廢電瓶價格短暫松動后再次走強，成本端對鉛價支撐回升，部分再生鉛企業亦因原料問題開始減產;
從下游消費來看，由于圣誕前海外企業有電池備貨需求，且海外企業的退稅優惠政策也集中在下半年，部分中大型鉛蓄電池企業開工較11月有所回升，尤其是出口方向訂單為主的企業，但是小規模鉛蓄電池企業開工一直較低，變化不大，國內需求暫時無明顯變動，年內下游較為一般。
本周為2023年最后一周，消費端則受年末資金回籠制約，下游企業采買積極性較弱，供給端，原生鉛企業檢修增多，再生鉛企業因原料不足生產受限，供需雙降，預計短期鉛價盤整為主。
鋅
上一交易日SMM1#鋅錠平均價較前日上漲0.52%，滬鋅主力合約收漲0.33%。上海地區鋅錠升水較前日下跌15元/噸至175元/ 噸;天津地區鋅錠升水較前日下跌45元/噸至135元/噸;廣東地區鋅錠升水較前日下跌15元/噸至215元/噸。
從基本面來看，隨著天氣變冷，新疆、內蒙古、青海等高寒地區部分礦山不具備保暖能力，土層和使用水上凍導致開采難度增加，礦山已集中進入停產期，12月非煤礦山擾動對鋅礦供給影響不大，但是鋅礦季節性停產的礦端收緊預期將進一步導致加工費下調，壓制煉廠生產利潤;消費端來看，四季度為傳統鍍鋅消費淡季，加之北方暴雪天氣和環保管控，鍍鋅板塊開工偏低，壓鑄鋅合金消費依舊處于低迷狀態，圣誕訂單疲軟，對壓鑄鋅合金支撐不足，氧化鋅開工受訂單影響難有提振，消費整體較弱。
海外又一礦山宣布停產，國內礦山已進入季節性減產期，對鋅價形成一定的支撐，疊加外盤宏觀提振，滬鋅有所上移，但消費端處于淡季，需求支撐有限，基本面供給過剩暫無改善，此外，本周為節前最后一周，資金以避險離場為主，預計滬鋅區間運行為主。
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