來源：長江期貨 作者：長江期貨

研報正文

現貨方面，進口木漿現貨市場偏弱整理，成交重心略有下移。下游采漿積極性有限，消化原料庫存以及原紙庫存為主。上下游觀望情緒濃厚， 漿市需求放量不足。

進口針葉漿現貨價格回落 25-75 元/噸，進口闊葉 漿現貨價格回落 25-50 元/噸。近期國內市場需求不溫不火，對紙價支 撐不足，市場價格下跌范圍有所擴大。國內產能偏大，而金鷹集團印尼 新產線存 1 月投產計劃，將對國內市場產生一定沖擊。市場供應擴大， 需求恢復存在不確定性，業者后市信心整體不強，加之年末市場存回款 壓力，市場走勢承壓。昨日紙漿期貨震蕩上行。

供給方面，近幾月歐洲 港口木漿庫存持續去庫，截止到 10 月底已處于近五年較低水平。全球 紙漿整體維持去庫態勢，外盤美金報價受此提振或仍有上調空間。盡管 10 月國內紙漿進口量依舊高企，同比增幅超 30%，國內針葉漿的進口 量也維持在歷史高位，但主要生產國發運到中國的紙漿量開始有所減 少，明年國內進口壓力或得到一定緩解。

需求方面，下游紙廠仍有漲價 函不斷發出，不過成品紙產銷開始走弱。因出貨壓力增加，紙廠的開工 積極性有所下滑，對原料采購意愿不強。終端需求偏弱，貿易商避險情 緒增加，部分開始讓利去庫存，需求端對漿價支撐有限。

綜合來看，短期供強需弱格局持續，漿價預計仍將承壓。但隨著漿價跌至低點，針葉 漿存在估值偏低的可能性，持續下跌的空間預計也較有限。

基本面信息追蹤

1、據悉，巴西 CMPC 公司中國市場 2023 年 9 月份桉木闊葉漿小鳥外盤提漲至560 美元/噸。

2、據悉，智利 Arauco2023 年 9 月份木漿外盤：針葉漿銀星漲 20 美元/噸至 690 美元/噸（面價）；闊葉漿明星漲25 美元/噸至 550 美元/噸（凈價），本色漿金星漲 30 美元/噸至 660 美元/噸。本月金星供應量少于長協量。

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