來源：五礦期貨 作者：五礦期貨

研報正文

【鉛】

滬鉛主力 2401 日盤持續下滑，夜盤下探回落，收至 15630 元/噸。總持倉減少 3940 手至 12.55 萬手。上期所期貨庫存減少 773 至 5.73 萬噸。

滬鉛連續-連三價差擴大至-35 元/噸。周一倫鉛探高回落，下跌 1.58%至 2093 美元/噸。倫鉛庫存報 13.46 萬噸，較前一日減少 4725。進出口方面，截止上個交易日鉛錠進口虧損擴大 50 至 2200 元/噸。

現貨方面，SMM1#鉛錠均價跌 75 至 15700 元/噸，再生精鉛均價跌 75 至 15650 元/噸，精廢價差維穩至 50 元/噸。現貨市場，煉廠廠提貨源南北差異較大，北方市場供應充足多以貼水出貨，而華南市場供應收緊，煉廠散單報價普遍轉向升水。

下游市場剛需采購，散單市場成交活躍度較上周下滑。周一鉛廢價格下跌。廢電動車電池均價 9575 元/噸，廢白殼均價 9425 元/噸，廢黑殼均價 8875 元/噸。

總體來看，河南地區煉廠檢修結束鉛錠供給預期寬松，廢電瓶價格大幅下行成本支撐下移，疊加下游旺季結束表現偏弱。再生鉛廠利潤進入普遍虧損狀態，原再價差倒掛下，持續關注降價后廢電瓶供給狀況。總體情緒偏空。主力運行區間參考：15450-15850。

【鋅】

滬鋅主力 2401 日盤持續下行，夜盤沖高回落，收至 20555 元/噸。總持倉減少 5463 手至 16.41 萬手。上期所期貨庫存減少 1808 至 0.57 萬噸。滬鋅連續-連三價差擴大至 190 元/噸。

周一倫鋅持續下滑，下跌 3.21%至 2438.5 美元/噸。倫鋅庫存減少 1575 至 22.27 萬噸。進出口方面，截止上個交易日鋅錠進口虧損擴大 50 至 260 元/噸。現貨方面，SMM0#鋅錠均價漲 140 至 20930 元/噸。上海地區升貼水跌 5 至 60 元/噸,天津地區升貼水跌 15 至 60 元/噸，廣東地區升貼水維穩 105 元/噸。

天津市場，北方環保問題再現，下游接貨情緒較差升水滑落，整體成交一般。廣東市場，周末大量到貨現貨緊張狀況緩解，持貨商無力挺價,下游采貨情緒清淡，市場交投氛圍一般。寧波地區，近期無進口鋅錠到貨，現貨緊缺下國產現貨升水大幅拉升，整體成交尚可。

總體來看，海外庫存延續高位，然下游消費預期轉暖，基差止跌企穩。加工費持續下行，煉廠利潤下滑至年內相對低點，關注后續煉廠減產情況，下方存在一定支撐，短期波動為主。主力運行區間參考：20250-20750。

鉛

鋅

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