來源：寶城期貨 作者：寶城期貨

研報正文

核心觀點

【焦炭】

焦煤表現強勢，焦炭成本支撐明顯，現貨二輪漲價落地，焦化廠、鋼廠之間的利潤分配持續博弈，目前港口準一級濕熄焦平倉價 2440 元/噸，對應的期貨倉單成本提升至 2660 元/噸。

本周，宏觀驅動逐漸淡化，產業因素影響顯現，供應端來看，截至 12 月 1 日，大樣本焦化廠焦炭日均產量合計 113.22 萬噸，環比增 0.22 萬噸;需求端 247 家鋼廠鐵水日均產量 234.45 萬噸，環比降 0.88 萬噸;

庫存方面，本周鋼廠和港口焦炭累庫，獨立焦化廠去庫，整體焦炭總庫存低位小幅回升。整體來看，雖然宏觀驅動放緩，但焦煤產地安監嚴峻，焦炭成本支撐較為明顯，疊加下游鐵水產量降幅溫和，鋼廠低庫存格局下補庫需求尚可，預計短期內焦炭價格將維持寬幅震蕩運行。

【焦煤】

根據最新報價，沙河驛蒙 5 精煤出廠價 2345 元/噸，期貨倉單成本約 2100 元/噸。本周，事故影響逐漸釋放，呂梁地區停、限產煤礦陸續復產，不過生產恢復緩慢，當地焦煤供應整體依然偏緊，現貨價格仍有一定支撐。

產業數據方面，截至 12 月 1 日，全國 110 家洗煤廠精煤日均產量 59.85 萬噸，環比減 2.43 萬噸;焦化廠焦炭日均產量合計 113.22 萬噸，環比增 0.22 萬噸，產地供應擾動使得焦煤基本面邊際好轉。

整體來看，近期政策端暫無新增利好，宏觀驅動逐漸降溫，產業因素影響顯現，焦煤供減需穩的背景下，焦化廠、鋼廠補庫需求兌現，帶動價格偏強運行，建議短期內維持偏多思路對待。

一 產業資訊

(1)大商所：持續強化鐵礦石期貨監管，堅決維護市場安全平穩運行

今年來，針對鐵礦石期現貨價格波動較大的情況，大商所持續強化市場交易行為監控和排查，嚴密防范和嚴厲打擊擾亂市場秩序、影響價格等違規違法行為，對違反實控關系報備要求、自成交影響價格、傳播虛假信息、虛假套期保值交易等違規行為從嚴查處。

大商所對違規交易者采取了罰款、沒收違規所得、市場禁入等多項處罰。其中，大商所發揮“五位一體”監管合力，發現并上報上海點鋼電子商務涉嫌編造傳播虛假信息案件線索，中國證監會立案調查并于今年 5 月進行了行政處罰。針對近期發現的違規線索，大商所正在分析研判，后續將根據排查情況依法上報中國證監會。

(2)Mysteel：港口俄焦煤現貨月環比價格上漲 50-430 元/噸

俄羅斯個別主流礦山個別主流礦山發貨量下行，疊加俄方港口因季節因素，港口發運效率有轉低預期，短期內俄羅斯煤炭出口量難有增量。主要表現為 K4 主焦煤、伊娜琳肥煤到貨量有限，Elga 肥煤成交量尚可，K10 瘦煤通過招標方式出售，但近期港口接貨并不穩定。

二 現貨市場

三 期貨市場

四 相關圖表

五 后市研判

焦炭：焦煤表現強勢，焦炭成本支撐明顯，現貨二輪漲價落地，焦化廠、鋼廠之間的利潤分配持續博弈，目前港口準一級濕熄焦平倉價 2440 元/噸，對應的期貨倉單成本提升至 2660 元/噸。

本周，宏觀驅動逐漸淡化，產業因素影響顯現，供應端來看，截至 12 月 1 日，大樣本焦化廠焦炭日均產量合計 113.22 萬噸，環比增 0.22 萬噸;需求端 247 家鋼廠鐵水日均產量 234.45 萬噸，環比降 0.88 萬噸;

庫存方面，本周鋼廠和港口焦炭累庫，獨立焦化廠去庫，整體焦炭總庫存低位小幅回升。整體來看，雖然宏觀驅動放緩，但焦煤產地安監嚴峻，焦炭成本支撐較為明顯，疊加下游鐵水產量降幅溫和，鋼廠低庫存格局下補庫需求尚可，預計短期內焦炭價格將維持寬幅震蕩運行。

焦煤：根據最新報價，沙河驛蒙 5 精煤出廠價 2345 元/噸，期貨倉單成本約 2100 元/噸。本周，事故影響逐漸釋放，呂梁地區停、限產煤礦陸續復產，不過生產恢復緩慢，當地焦煤供應整體依然偏緊，現貨價格仍有一定支撐。

產業數據方面，截至 12 月 1 日，全國 110 家洗煤廠精煤日均產量 59.85 萬噸，環比減 2.43 萬噸;焦化廠焦炭日均產量合計 113.22 萬噸，環比增 0.22 萬噸，產地供應擾動使得焦煤基本面邊際好轉。

整體來看，近期政策端暫無新增利好，宏觀驅動逐漸降溫，產業因素影響顯現，焦煤供減需穩的背景下，焦化廠、鋼廠補庫需求兌現，帶動價格偏強運行，建議短期內維持偏多思路對待。

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