來源：廣發(fā)期貨 作者：廣發(fā)期貨
研報正文
【主要觀點】
四季度國內(nèi)礦山生產(chǎn)淡季，但進口原料補充，原料供應寬裕，加工費上升明顯， 1月鋅精礦加工費5100元/噸，環(huán)比上升100元/噸。同時，鋅價高位，冶煉利潤尚可，冶煉開工率上升，國內(nèi)大型冶煉廠春節(jié)期間預計維持高開工。需求端，下游進入淡季，部分下游提前放假。歐美通脹高企，居民購買力下降，海外需求同時下滑明顯。當前國內(nèi)庫存低位，預計疫情管控放松后貨運逐步改善，到貨量或逐步增加，同時下游需求仍偏弱，部分下游提前放假，鋅價偏弱震蕩。
【本周策略】
高位空單持有。
【上周策略】
高位空單持有。
【宏觀及終端需求】
海外宏觀
國內(nèi)宏觀
國內(nèi)宏觀
11月汽車產(chǎn)銷環(huán)比下滑
房地產(chǎn)拖累消費，關(guān)注邊際變化
小結(jié)
美債長短端收益率倒掛，經(jīng)濟仍處于衰退周期。
11月美國通脹形勢繼續(xù)好轉(zhuǎn)但仍處于高位，CPI同比上漲7.1%，核心CPI同比上漲6.0%，低于市場預期。美聯(lián)儲加息預期放緩，但當前或價格已有反應。
歐美通脹仍處于高位，居民購買力下降。
國內(nèi)汽車產(chǎn)銷旺季不旺，地產(chǎn)偏弱， 12月制造業(yè)環(huán)比下滑至榮枯線以下。
【產(chǎn)業(yè)供需基本面】
進口礦大幅補充，原料供應充裕
11月進口鋅精礦44.92萬噸，同比+21.9%
全球精煉鋅10月供應短缺
原料供應充裕，冶煉開工上升，產(chǎn)量持續(xù)攀升
11月中國精煉鋅凈進口0.97萬噸
國內(nèi)庫存增長
現(xiàn)貨價格
下游庫存低位
下游開工率
小結(jié)
四季度國內(nèi)礦山生產(chǎn)淡季，但進口原料補充，原料供應寬裕，加工費上升明顯， 1月鋅精礦加工費5100元/噸，環(huán)比上升100元/噸。同時，鋅價高位，冶煉利潤尚可，冶煉開工率上升，國內(nèi)大型冶煉廠春節(jié)期間預計維持高開工。?
?需求端，下游進入淡季，部分下游提前放假。歐美通脹高企，居民購買力下降，海外需求同時下滑明顯。
當前國內(nèi)庫存低位，預計疫情管控放松后貨運逐步改善，到貨量或逐步增加，同時下游需求仍偏弱，部分下游提前放假，鋅價偏弱震蕩。
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