主要觀點：
宏觀方面，美聯儲主席鮑威爾最新表態維持通脹是暫時性的判斷，他提到了如果經濟修復符合預期，今年開始Taper是合適的，并解釋了Taper不會直接傳遞加息的時機信號。由于整個發言著重強調了Delta變異毒株的影響和就業修復不充分，市場對其發言的解讀偏鴿派，從而利多股市和商品價格。國內7月份國民經濟延續穩定恢復態勢，預計下半年主要宏觀指標會保持在合理區間，發展質量會繼續提升，不過今年受基數影響，全年主要經濟增速會呈現前高后低的狀況。行業方面，隨著海外礦山的新投建產能釋放，銅礦變得逐步寬松，TC回升，加上硫酸價格高企，使得冶煉廠有足夠的利潤率，并保持較高的開工率，預計后期銅精礦進口及精銅產量有望繼續維持高位。隨著銅的內外比價的修復，8月中旬進口盈虧較高，刺激國內銅進口積極性，保稅區銅報關增多，進口有望增加。但在消費端，7月傳統汽車產銷明顯下滑，新能源汽車產銷雖然在增長，但是絕對量還不是很大，對銅消費拉動還是不夠；空調作為銅管使用的一個重要領域，7月份排產同比和環比都在下降。國內貨幣供應和融資需求增速都在回落。不論是銅桿，還是銅管消費都并不強勁，值得警惕的是隨著精煉銅供應的增長，需求隨著地產調控和中小企業海外訂單的減弱而進一步降溫，如果9月旺季消費沒有太大的起色，那么銅市場可能進入累庫階段。總之，短期來看，9月銅供需基本面仍偏多，顯性庫存偏低，現貨還處于升水狀態。需求層面，銅價回落會刺激部分延遲型消費回暖。不過隨著海外銅礦供應的恢復，國內銅冶煉集中檢修結束，地產調整風險帶來的銅消費較大幅度的放緩或者減少，四季度后兩個月銅供需層面壓力可能會相對較大。
交易策略：
建議繼續持有銅期貨或銅看漲期權多單，但需密切關注供需面的變化。9月份滬銅2110、2111參考運行區間67000-73000元/噸。
一、行情回顧
8月中旬的時候，國內外銅價出現了一波急跌。此輪急跌分析認為主要驅動因素來源于兩個宏觀利空：一是美聯儲削減QE步伐臨近，金融屬性主導銅價短期有較大的調整壓力；二是警惕房地產債務風險暴露引發的信用收縮，且地產關系到很多下游產業，如家電和汽車。
第一，8月19日公布的美聯儲7月份會議紀要進一步確認了美聯儲縮減QE的時間已經到來，這意味著美元流動性拐點即將到來，對風險類資產價格構成極大的沖擊，會導致風險資產重估，因美元利率是全球主要風險資產定價的“錨”。價格往往會提前反映美聯儲削減QE帶來的定價變化，因此在美聯儲8月或9月釋放削減QE信號之前，銅價會率先下跌，定價會剔除或降低銅價隱含的流動性寬松帶來的投資屬性。從指標來看，美元10年期國債收益率在美聯儲公布7月份會議紀要之后明顯反彈，從而帶動美元實際利率自近幾年來的低位回升，從而對銅價進行打壓。數據顯示，截至8月20日，衡量美元實際利率的10年期TIPS收益率回升至-1.01%，此前，在8月3日一度下降至-1.19%。回顧美聯儲三次QE結束以及2013—2014年退出QE，我們發現，如果結束或退出QE之后，美元實際利率回升和美元匯率走強，新興市場資金外流，那么全球銅消費出現一定程度的降溫，銅價會下跌；如果結束QE或退出QE沒能刺激美元實際利率上升，美元指數反而走弱，那么銅價還會保持漲勢。第二，中央財經委第十次會議提到的研究防范重大風險，很可能是地產債務違約風險。從去年至今，房地產調控一直沒有松動，反而在7—8月繼續加碼，這表明中央在經濟增長方面逐步擺脫對房地產的依賴。數據顯示，近兩年房地產行業債券違約數量增多，且2020年以來，房地產行業債券違約主體逐漸在向中大型房企延伸。從房地產投資和銅價關系來看，二者相關度很高。2008年及之后每一輪地產進入低迷期，銅價往往是下跌的。例如，2008年3月至2009年2月，2010年6月至2015年8月。我們認為此輪房地產投資增速回落還處于半途中，未來增速大概率會處于個位數甚至零附近增長。不過，供需面短期還不構成利空威脅：銅顯性庫存偏低和銅價回調刺激部分延遲的消費回暖等。因而在快速下跌以后，銅價逐漸企穩回升，截至8月27日晚上夜盤收盤，當月滬銅期貨2110合約只下跌了3.03%，收于69680元/噸。
圖1：中國電解銅現貨價格走勢圖
來源：我的有色網 華聯期貨研究所
從國內基差看，8月滬銅主力基差呈現大幅沖高回落走勢，根據長江有色現貨報價，8月滬銅基差最高時升至780元/噸左右年初以來高位，不過8月下旬快速回落，截至8月27日，滬銅主力基差已經回落至360元/噸左右，不過仍維持現貨升水狀態。
圖2：銅升貼水變化情況（單位：元/噸）
來源：我的有色網 華聯期貨研究所
二、宏觀形勢分析
國際方面，一年一度的杰克遜霍爾全球央行年會于8月26日至28日在線上舉行。鮑威爾在27日晚間發表了演講。由于時間窗口臨近美聯儲釋放Taper信號的關鍵期，這次會議可謂是萬眾矚目。如市場預期，這次發言又是美聯儲“熟悉的味道”和“熟悉的鴿聲”。鮑威爾維持通脹是暫時性的判斷，但同時強調不要預期短期通脹壓力馬上會褪去；他提到了如果經濟修復符合預期，今年開始Taper是合適的，并解釋了Taper不會直接傳遞加息的時機信號。由于整個發言著重強調了Delta變異毒株的影響和就業修復不充分，市場對其發言的解讀偏鴿派。
在鮑威爾強化年內Taper的預期后，Taper啟動的時間節點成為市場關注焦點。有機構表示，當前影響美聯儲Taper最大的變量仍是美國就業市場的復蘇。如果8月美國非農數據進一步全面向好，那么美聯儲大概率會在9月的議息會議上釋放明確的Taper信號，并可能在11月的議息會議上宣布Taper，年底或明年初開始實施，縮減規模可能是每次議息會議縮減100億美元國債和50億美元MBS，通過8次議息會議縮減完畢，時長為10個月左右。如果8月非農數據顯示就業市場惡化，那么美聯儲釋放明確Taper信號的時間或將推遲，并視疫情沖擊、經濟和就業市場復蘇的情況決定Taper時間。高盛評論稱，“鮑威爾表態符合我們的預期，我們認為美聯儲將于11月正式開始縮減購債規模。”高盛的模型顯示，11月開始縮減購債規模的概率為45%，12月為35%，明年概率為20%。Pantheon Macro首席經濟學家Ian Shepherdson也認為11月將正式開始Taper，“簡而言之，整體的基調保持不變。但如果德爾塔病毒危機延續時間較長，（縮減）很容易被推遲”。
國內方面，國家統計局新聞發言人付凌暉在介紹2021年7月份國民經濟運行情況時表示，7月份國民經濟延續穩定恢復態勢。但也要看到，當前全球疫情仍在持續演變，外部環境更趨復雜嚴峻，國內疫情多點散發和自然災害對部分地區經濟產生影響，經濟恢復仍然不穩固、不均衡。付凌暉表示，7月份面臨高溫、暴雨以及部分地區局部疫情散發等狀況，國民經濟主要指標當月同比增速有所回落，但總體來看，主要宏觀指標累計增速保持在合理水平。從7月當月看，部分消費領域和服務業增長有所放緩。部分地區，如河南、江蘇、湖南等地，社會消費品零售總額增速在不同程度上比上月有所回落。還有接觸型聚集型行業，比如批發零售、住宿餐飲等行業增速比上月有所回落。對下半年的經濟增速情況，付凌暉表示，去年受疫情影響，經濟增速整體趨勢是前低后高；今年受基數影響，全年來看主要經濟增速會呈現前高后低的狀況。從今年上半年情況來看，兩年平均增速總體上保持加快態勢。今年上半年經濟兩年平均增長5.3%，比一季度加快了0.3個百分點，說明經濟總體保持恢復態勢。綜合來看，下半年我國經濟仍然會保持穩定恢復的態勢，主要宏觀指標會保持在合理區間，發展質量會繼續提升。
三、銅精礦市場
1、國際銅精礦市場
近期海外礦企陸續發布二季度產量報告，根據對15家礦企的數據統計，二季度總產量上升0.78%，同比增長3.53%，上半年總產量增長2.66%。預計下半年銅礦產量繼續增長，同比增量在。礦山增長部分大部分來自于礦山的新擴建，如Grasberg銅礦轉向地下開采以后，今年上半年產量同比增長了12.9萬噸，將近增長了一倍，Spence銅礦擴張項目去年12月份有產出以后，今年產量也一直在釋放，預計年底滿產，Panama銅礦排產速度也加快。下半年預計上述銅礦產量繼續釋放，Grasberg銅礦同比增加10萬噸，卡莫阿銅礦增加9萬噸，Spence銅礦增加5萬噸，Panama銅礦增加4萬噸，佩吉銅金礦可能也有產量貢獻。Mina Justa新銅礦項目今年下半年可能有7-8萬噸增量，Pampacancha銅礦8萬噸增量，玉龍銅礦下半年4萬噸增量，Mirador銅礦下半年兩萬噸增量，加起來下半年礦山新建投產增量在50萬噸左右。不過大部分主流礦山產量幾乎無增量，甚至出現了下滑。一方面是新冠疫情的影響仍然在繼續；另外一方面大部分老礦山都反應品位下降的問題，而且這也是一個長期趨勢。
隨著銅礦變得逐步寬松，近期銅礦TC已經上漲到了58.74美元/噸，已經接近長單談判的價格。目前海外礦山勞資合同談判、罷工很多，Escondida銅礦、Caserones銅礦、Andina等銅礦相繼罷工，雖然多數罷工都得到了解決，但是可能后面有更多的銅礦效仿。與此同時，市場消息稱東營方圓年底即將重啟30萬噸粗煉產能。這些都會作為銅礦賣方面對快速上漲加工費的籌碼。不過隨著銅礦新投建產能的項目的推進，銅礦變得寬松是大趨勢，我們認為TC大方向上還是上行的。
圖3：銅精礦現貨TC和電解銅價格
來源：我的有色網 華聯期貨研究所
圖4：中國銅精礦月產量（萬噸）
來源：我的有色網 華聯期貨研究所
2、國內精銅礦市場
自2010年開始中國銅礦金屬查明資源儲量逐年增加，但2019年較2018年有所下滑，2019年中國銅礦金屬查明資源儲量為11253.6萬噸，較2018年減少了189.89萬噸，同比減少1.7%。自2018年起中國銅精礦產量逐年增加，2020年中國銅精礦產量達167.32萬噸，較2019年增加了4.54萬噸，同比增長2.8%。2021年7月，我國銅精礦產量14.77萬噸，2021年1-7月，我國銅精礦產量100.43萬噸。
3、我國精銅礦進口
根據海關總署數據顯示，中國7月銅礦砂及其精礦進口188.74萬噸，環比增長19%，同比下降6%；1-7月份累計進口量為1338.5萬噸。
7月銅精礦進口量環比出現回升，主要是4月份以后，海外礦山的新投建產能釋放，TC回升，加上現在硫酸價格也比較高，云南貴州等地硫酸價格在700元/噸左右，按照冶煉一噸銅，會生產3.5-4噸硫酸來算，冶煉廠雖然電銅生產端沒有利潤，但是副產品的利潤很高，銅精礦進口環比大幅提高。預計8月份繼續維持在高位。
圖5：近年我國銅精礦進口月度對比（萬噸）
來源：我的有色網 華聯期貨研究所
圖6：我國精銅礦7個港口統計庫存（萬噸）
來源：我的有色網 華聯期貨研究所
4、銅精礦港口庫存
8月27日，Mysteel我的有色網統計7港銅精礦庫存68萬噸，月環比減少2.1萬噸，較去年同期增加5.7萬噸。
四、精煉銅市場
1、國產精煉銅產量分析
2021年7月，SMM中國電解銅產量為83.05萬噸，環比增長0.1%，同比增長10.8%。據SMM統計，8月份國內電解銅產量受冶煉廠檢修和限電影響，總量超過4萬噸，比7月份進一步減少1萬多噸。在利潤的驅動之下，其他冶煉廠將保持或擁有較高的開工率。SMM預計8月國內電解銅產量為82.2萬噸，環比下降1.2%，同比增長1.2%；截至8月，電解銅累計產量668.81噸，累計同比增長11.6%。精煉銅TC觸底反彈，加上硫酸價格高企，使得冶煉廠有足夠的利潤率，并保持較高的開工率。
盡管不時有海外礦山的干擾，但目前影響有限。Escondida和BHP達成新的勞資合同，從而結束了世界最大銅礦罷工風波，Codelco也在積極處理Andina銅礦罷工的影響，Caserones銅礦影響也較小。近兩個月Kamoa-Kakula、Mina Justa、Constancia等銅礦新建項目已經陸續投產，非洲博茨瓦納新銅礦Khoemacau在6月底投產，預計第三季度實現首次銷售，這將在一定程度之上緩解供應端的緊張局勢。TC加工費正在上漲，這進一步佐證了礦端供應邊際的增加。
圖7：我國近幾年電解銅月產量對比（單位：萬噸）
來源：WIND 華聯期貨研究所
2、我國精煉銅進口分析
7月我國精銅進口量為27萬噸，維持在低位。由于5-6月份進口盈利窗口持續關閉，預計8月份精銅進口量也不高。近期LME注銷倉單量大增至8.45萬手，主要集中在亞洲倉庫，由于8月份國內進口盈利窗口打開，可能會有3-4萬噸的LME亞洲倉庫銅運往中國，目前物流運輸非常慢，可能在九月中下旬才到貨。可能10月份以后能看到南美銅大量進口，近期主要是以消耗保稅區銅庫存為主。
圖8：三年來我國精煉銅進口量月度對比（噸）
來源：WIND 華聯期貨研究所
3、我國精煉銅庫存及國際交易所銅庫存分析
據我的有色網統計，8月26日國內電解銅現貨庫存14.42萬噸，較7月26日同比減少0.01萬噸，較去年同期減少19.18萬噸；其中上海庫存8.92萬噸，廣東市場3.69萬噸，江蘇市場1.29萬噸。社會庫存整體仍表現去庫，其中上海和廣東地區繼續去庫；精廢價差大幅收窄刺激精銅消費增多，近期出庫較大，出庫量表現回升，部分倉庫出入庫存均較為明顯，但由于進口銅清關量較多，上海庫存整體減庫較少，江蘇地區進口銅流入增多，增庫主要表現在融達倉庫，令庫存再次增加。廣東近期以減庫為主。冶煉廠限電再次來襲，發貨減少，使得倉庫入庫量均有減少。8月26日上海保稅區庫存34.4萬噸，保稅庫連續去庫7周，月環比減少11.8萬噸。
圖9：中國電解銅社會庫存和保稅庫存（萬噸）
來源：我的有色網 華聯期貨研究所
8月全球三大交易所加保稅區銅庫存下降3.5萬噸至75.8萬噸，主要降幅在中國和保稅區。其中LME銅庫存增加2.9萬噸至25.43萬噸，COMEX銅庫存增加5467短噸，國內社會庫存下降1.5萬噸至14.3萬噸，保稅區銅庫存下降6.01萬噸至36.85萬噸。8月份國內精銅進口量低，國內云南、廣西等地限電影響冶煉廠產量，廢銅少，整體供應縮減，但是銅消費還比較好，整體來看，國內處于去庫狀態，進口盈利窗口打開后，保稅區庫存流入國內。我們認為LME亞洲銅可能要在9月中下旬以后才能到貨，在此之前以消耗保稅區銅庫存為主，不過9月下旬以后，下游十一節前補庫，也難看到大幅壘庫狀態。隨著LME銅向國內轉移，LME銅庫存可能也會趨于下降。
圖10：LME和COMEX顯性庫存（噸，短噸）
來源：我的有色網 華聯期貨研究所
4、第三批銅拋儲影響分析
根據儲備局公告，第三批銅拋儲量3萬噸，公開競價時間為9月1日。本次拋儲事件符合預期，8月19日儲備局已經表示將繼續投放儲備銅，做好大宗商品的保供穩價工作。儲備局的表態被市場認為是銅供應持續偏緊的驗證，8月20日之后銅價階段性見底后回升。當前，儲備局拋儲消息落地，但拋儲的量低于市場預期。9月是消費旺季，市場預期儲備局拋儲量應該高于8月實際拋儲量，但實際的情況是9月的拋儲量和8月相當，這被市場解讀為9月銅供應偏緊不如預期。
五、廢銅市場
在國家對于洋垃圾進口政策持續收緊以后，2020年及之前，我國廢銅進口量連續三年下滑，2020年我國廢銅進口量僅為94.43萬噸，同比下降約40%。其中由于RCEP協議的簽訂，我國對于RCEP簽約方的廢銅進口大幅增加，馬來西亞、日本、泰國、澳大利亞、韓國均為主要廢銅來源國，RCEP成員國約占廢銅進口總量45%左右。而由于國內用銅需求大增，2020年10月生態環境部、海關總署、商務部、工業和信息化部四部門發布《關于規范再生黃銅原料、再生銅原料和再生鑄造鋁合金原料進口管理有關事項的公告》，在標準修改后，高端進口六類廢銅轉為可再生銅而不是廢銅。新標準分為再生銅原料和再生黃銅原料，再生銅原料主要包括銅線、銅加工材、銅米、破碎銅和鍍白紫銅。再生黃銅原料包括普通黃銅料、鍍白黃銅料、黃銅管料和混合黃銅料。新標準將引導國內廢銅市場朝著更加規范化的方向發展，國產廢銅的供給量和質量也將得到提升。自2020年11月廢銅進口政策放松后，進口額度不斷增長，2021年上半年，中國廢銅進口達82.1萬噸（毛重），較去年同期的43.1萬噸增長了39萬噸，增幅達91%。照此推算，2021年中國的廢銅進口量可能達到170萬噸，較2020年的94.4萬噸增長75.6萬噸（增幅達80%）。廢銅進口中的銅含量理論上將增加68萬噸，增幅達91%。中國60%的廢銅供應給制造商，只有40%用于冶煉廠和精煉廠，由于制造商采用廉價的廢銅代替昂貴的電解精煉銅，中國今年的精煉銅需求可能將減少40萬噸。盡管世界其他地區銅需求明顯回升，但中國精煉銅需求的減少很可能抑制全球銅價上漲。
圖11：近年我國進口廢銅金屬量對比（噸）
來源：WIND 我的有色網 華聯期貨研究所
圖12：我國銅精廢價差（單位：元/噸）
來源：WIND 我的有色網 華聯期貨研究所
六、銅下游需求情況
作為銅加工最大的消費板塊，8月上旬，銅桿消費再次走弱，體現在銅桿加工費自高位回落。數據顯示，8月12日，8mm銅桿加工費下降至550元-750元/噸，此前一度上漲至650元-850元/噸。
汽車方面，傳統汽車產銷明顯下滑，新能源汽車產銷雖然在增長，但是絕對量還不是很大，對銅消費拉動還是不夠。數據顯示，7月，我國狹義乘用車市場零售同比去年同期下降6.2%，狹義乘用車批發量同比和環比均有下降，分別為-8.2%和-1.9%，其中，部分合資車企的下降幅度較大。7月，新能源汽車產銷同比增長235.3%和169.4%。部分車企的高溫假集中在8月上旬，生產部門在芯片不足的情況下集中休假。7月下旬，疫情點陣式地在不同地區出現，尤其對部分傳統汽車工業重鎮的生產生活秩序產生一定影響，可能加大8月份保供應壓力，也可能影響部分區域的8月車市銷售節奏。8月第一周，乘用車日均零售同比僅僅增長1%，乘用車日均批發同比下降13%。
空調作為銅管使用的一個重要領域，7月份排產同比和環比都在下降。調研數據顯示，7月家用空調行業總排產計劃1385萬臺，同比下降9.6%，環比下降10.6%。由于7月為空調冷年（上年8月到次年7月）的最后一個月，6月零售高增帶來的去庫存影響下，經銷商繼續加大提貨，也存在部分經銷商努力完成冷年提貨任務、獲取任務獎勵的影響，帶動了內銷出貨的繼續增長，而且7月為旺季，季節性因素較為明顯。
綜合來看，國內貨幣供應和融資需求增速都在回落，一方面，代表國內經濟增長高點已經過去，海外補庫結束影響出口增速，內需收到疫情、地產調控和原材料成本高企的制約；另一方面，降準目的在于降低資金價格不在于釋放大量流動性，貨幣還是適度寬松，沒有“大水漫灌”。因此，不論是銅桿，還是銅管消費都并不強勁，值得警惕的是隨著精煉銅供應的增長，需求隨著地產調控和中小企業海外訂單的減弱而進一步降溫，如果9月旺季消費沒有大的起色，那么銅市場可能進入累庫階段。
圖13：我國電網投資及房地產相關數據
來源：WIND 華聯期貨研究所
圖14：我國家用空調及汽車產量（萬臺、萬輛）
來源：WIND 華聯期貨研究所
七、全球及國內銅月供需平衡表
2021年以來，全球銅礦的產出正在從去年的疫情沖擊中逐步恢復，供應量在逐漸增加。根據19家礦企的生產指引，2021年全年銅產量預計將達到1375萬噸，同比增長3.4%。智利Spence二期、剛果Kamoa、印尼Grasberg地下礦等新投及擴產項目順利推進，秘魯Cerro Verde、Antamina、巴拿馬Cobrepanama等銅礦從去年疫情沖擊中恢復，預計將提供超過100萬噸的增量。
從全球銅供需平衡表來看，預計2021年全球礦產銅產量將增長3.6%至2132萬噸，全球廢銅供給恢復迅速，廢銅直接冶煉占比提升至17%，預計全球電解銅產量將增長3.24%，而廢銅直接利用消費預計增速為8%，全球銅金屬整體消費預計增長4.1%。
2021H2，在上半年銅礦產出增速不及預期的背景下，下半年供給有望加速，罷工擾動預計難以抵消新投及在產銅礦所提供的的增量。中國銅精礦現貨TC自4月起從底部逐步向上攀升，截至8月末以較年內低點上漲超過90%，四季度銅供給壓力會比較大。
圖15：全球銅月供需平衡表（萬噸）
來源：ICSG 我的有色網 華聯期貨研究所
圖16：中國精煉銅供需平衡表（萬噸）
來源：ICSG 我的有色網 華聯期貨研究所
八、展望及交易策略
宏觀方面，美聯儲主席鮑威爾最新表態維持通脹是暫時性的判斷，他提到了如果經濟修復符合預期，今年開始Taper是合適的，并解釋了Taper不會直接傳遞加息的時機信號。由于整個發言著重強調了Delta變異毒株的影響和就業修復不充分，市場對其發言的解讀偏鴿派，從而利多股市和商品價格。國內7月份國民經濟延續穩定恢復態勢，預計下半年主要宏觀指標會保持在合理區間，發展質量會繼續提升，不過今年受基數影響，全年主要經濟增速會呈現前高后低的狀況。行業方面，隨著海外礦山的新投建產能釋放，銅礦變得逐步寬松，TC回升，加上硫酸價格高企，使得冶煉廠有足夠的利潤率，并保持較高的開工率，預計后期銅精礦進口及精銅產量有望繼續維持高位。隨著銅的內外比價的修復，8月中旬進口盈虧較高，刺激國內銅進口積極性，保稅區銅報關增多，進口有望增加。但在消費端，7月傳統汽車產銷明顯下滑，新能源汽車產銷雖然在增長，但是絕對量還不是很大，對銅消費拉動還是不夠；空調作為銅管使用的一個重要領域，7月份排產同比和環比都在下降。國內貨幣供應和融資需求增速都在回落。不論是銅桿，還是銅管消費都并不強勁，值得警惕的是隨著精煉銅供應的增長，需求隨著地產調控和中小企業海外訂單的減弱而進一步降溫，如果9月旺季消費沒有太大的起色，那么銅市場可能進入累庫階段。總之，短期來看，9月銅供需基本面仍偏多，顯性庫存偏低，現貨還處于升水狀態。需求層面，銅價回落會刺激部分延遲型消費回暖。不過隨著海外銅礦供應的恢復，國內銅冶煉集中檢修結束，地產調整風險帶來的銅消費較大幅度的放緩或者減少，四季度后兩個月銅供需層面壓力可能會相對較大。
交易策略上，建議繼續持有銅期貨或銅看漲期權多單，但需密切關注供需面的變化。9月份滬銅2110、2111參考運行區間67000-73000元/噸。
圖17：滬銅期貨2110合約日線圖
來源：博易大師 華聯期貨研究所
圖18：滬銅期貨2111合約日線圖
來源：博易大師 華聯期貨研究所
華聯期貨 黃忠夏
責任編輯：宋鵬
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