股指：
昨日，A股市場震蕩回調，Wind全A下跌0.79%，成交額1.72萬億元，消費類板塊連續四日表現良好。大小盤指數存在小幅分化，中證1000下跌1.22%，中證500下跌1.26%，滬深300下跌0.54% ，上證50上漲0.13%。中央政治局會議日前閉幕，宏觀表述基本符合市場預期。近期公布的經濟數據顯示出基本面筑底企穩跡象：11月制造業PMI數據50.3，連續兩月處于擴張區間；10月工業企業利潤降幅收窄，資產端收益率筑底回升。政策端的支持仍在繼續，11月，央行通過二級市場購買國債2000億元，通過買斷式逆回購向市場投放資金8000億元，央行繼續實行支持性貨幣政策助力此前財政政策的落地。此前財政公布3年6萬億元置換債額度和5年4萬億元新增專項債額度用于化債，預計為地方政府節省利息費用6000億元左右。目前，市場對于價格因素對經濟的影響以形成共識，可以預計未來將有更多增量政策出臺，直到修轉價格回落的趨勢。長期來看，影響A股走勢的主要因素仍然是債務周期下各部門去杠桿的進程，核心在于名義經濟增速是否超過名義利率，即資產端投資收益能否超過負債端利息成本。今年前三季度，滬深兩市A股剔除金融板塊后，累計營收同比增速-1.7%（中報-0.6%），仍低于名義利率水平，上市公司盈利能力回升還需要一段時間。
國債：
國債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.46%，10年期主力合約漲0.16%，5年期主力合約漲0.07%，2年期主力合約漲0.04%。公開市場方面，中國央行昨日進行7531億元7天期逆回購操作，中標利率為1.50%，與此前持平。因有14500億元MLF和471億元7天期逆回購到期，當日凈回籠7440億元。銀存間質押式回購利率集體上漲。1天期品種報1.4374%，漲2.13個基點；7天期報1.8166%，漲12.79個基點。貨幣政策堅持支持性立場是當前債市走強的主要因素，上周的兩個重要會議將明年的貨幣政策基調從此前的“穩健”變為“適度寬松”， “適度寬松”的表述導致市場對明年降息降準的預期幅度進一步提升，債市做多情緒再度升溫，短期債市延續強勢。
貴金屬：
隔夜倫敦現貨黃金窄幅震蕩，上漲0.2%至2652.7美元/盎司；現貨白銀上漲0.05%至30.511美元/盎司；金銀比升至86.9附近。美國12月Markit制造業PMI初值48.3，低于預期49.5和前值49.7；Markit服務業PMI初值58.5，高于預期55.8和前值56.1。美國12月Markit制造業PMI仍處于萎縮區間，但服務業PMI創2021年10月以來的逾三年最快，顯示制造業雖然低迷，但經濟韌性仍存。市場靜待本周的美聯儲12月議息會議，“新美聯儲通訊社”Nick TimiraosNick表示本周再次降息后，美聯儲準備放慢甚至停止降息。美聯儲12月降息概率回升至98%以上，但市場更為關注的是隨著通脹預期升溫，美聯儲是否會暫停降息步伐，這種不確定性以及對明年貨幣政策路徑的模糊使得金價上行具有較強的不確定性。在此期間，關注重點可能在于地緣政治方面，隨著特朗普正式入主白宮的腳步臨近，地緣進展可能會愈加明晰，若地緣總體朝向緩和的方向不變，對金價來說難言樂觀，或推動金價繼續向下調整。但地緣進展仍相對緩慢，無論俄烏還是中東進展充滿波折，地緣的反復推動金價高位反復。
責任編輯：李鐵民
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