來源：紫金天風期貨研究所

　　【20241128】專題：美國對墨西哥加征關稅，會對中國的貿易產生多大的影響？

　　核心觀點

　　隨著美國總統的大選落定，特朗普政府的重返無疑將對我國對外出口，尤其是對美國的出口造成新一輪的挑戰。在競選期間，特朗普曾承諾對所有進口商品征收10%至20%的廣泛關稅，并威脅取消中國最惠國待遇，對中國進口產品征收超過60%的關稅。特別地，針對中國轉口貿易的關鍵地區之一——墨西哥，特朗普政府計劃額外征收25%的關稅。

　　總體而言，當前的轉口貿易格局中，東盟國家占據主導地位，墨西哥緊隨其后。交通運輸設備、汽車及其零部件，以及鋼鐵、鋁及其制品等行業將首先受到較大影響。針對墨西哥地區加征關稅的措施，可能會促使中國企業尋求其他國家作為轉口貿易的新渠道，或直接在美國本土建立工廠以規避關稅壁壘。根據特朗普政府的關稅政策，僅墨西哥方面的出口變動對中國總出口量的影響可能達到0.64%左右。

　　正文

　　在2017年中美貿易戰后，中國對美國出口的路徑經歷了顯著變化，東盟、墨西哥、印度以及中國臺灣地區成為了中國出口美國的主要中轉地。所謂轉口貿易，指的是貨物不是直接從原產地運送到目的地，而是先經過其他國家或地區進行轉運或輕微加工的一種貿易形式，這樣做的目的是為了利用這些國家或地區的貿易政策來降低成本和稅收。通過對貿易量數據的分析，我們發現在中美貿易緊張關系加劇之后，中國對東盟、墨西哥、印度和中國臺灣地區的出口以及美國從這些地區進口的份額都出現了明顯的同步增長，并且這種變化顯示出較高的相關性，表明這些地區是中國重要的轉口貿易區域。特朗普政府在贏得美國大選后，提到的關稅政策相較于2017年更加不利于我國出口，其中包括：取消中國最惠國待遇；對所有進口商品征收10%的關稅等。也就是大家熟稱的“60%+10%”。

　　從實際操作來看，特朗普政府第二個任期的關稅思路仍舊沿用了第一任期的貿易保護主義思路，即加征高額關稅，從而推動美國制造業回流的路徑。對華關稅政策將比上一個任期更加強硬。但是幅度、范圍和時間點目前存在爭議。市場現在一致認為，特朗普政府首先會發起貿易調查，類似于上一任期內的201條款（針對全世界洗衣機和太陽能電池板關稅），232條款（針對大部分國家鋼材和鋁關稅）和301條款（共計4輪對華關稅名單）。其次就是取消我國最惠國待遇。由于這個方案需要過參議院和眾議院半數投票，因此所需時間較長，但加稅幅度較大，目前最惠國平均稅率為3.4%，非最惠國稅率為32%。疊加301條款的稅率，合計我國加征的關稅將超過60%。

　　圖1 301關稅條款加征物品清單

數據來源：公開資料整理

　　從當前轉口貿易的規模來看，東盟和墨西哥處于領先地位。墨西哥在中國出口中的占比在2023年達到了2.39%，相較于貿易戰前增長了約0.87%；同時，美國從墨西哥的進口占比也增長了1.58%，年均增速在四個地區中是最高的。這些數據表明，墨西哥在中國對美轉口貿易中扮演著越來越重要的角色，同時也反映了中美貿易摩擦對中國出口流向和結構的影響。

　　圖2 中國出口各個地區金額

數據來源：海關總署、美國經濟分析局、東盟統計數據庫、紫金天風期貨整理

　　圖3 美國進口各個地區金額

數據來源：海關總署、美國經濟分析局、東盟統計數據庫、紫金天風期貨整理

　　具體來看，轉口貿易涉及的品類中，電子產品、集成電路、紡織類產品和鋼鐵產品等比重較高。這些產品中，電子產品因其高附加值特性，常常成為美國反傾銷、反補貼調查的對象。而紡織類產品和輕工產品則因生產過程中需要大量低成本勞動力，而東盟地區憑借其密集且成本較低的勞動力優勢，有效降低了生產成本。

　　近兩年的數據顯示，墨西哥從中國進口規模的增速與美國從墨西哥進口的增速呈現出同步上漲的趨勢，這一現象進一步驗證了轉口貿易模式的實際運作。墨西哥因其地理位置靠近美國、勞動力成本較低以及擁有較為完善的工業基礎和基礎設施，成為轉口貿易的重要節點。此外，墨西哥與多個國家和地區簽訂的自由貿易協定，也為其成為轉口貿易優選地提供了政策支持。

　　圖4  中墨出口和墨美出口增速

數據來源：海關總署、美國經濟分析局、紫金天風期貨整理

　　墨西哥相較于東盟國家，不僅擁有豐富的自然資源，還具備一個相對完整且多樣化的制造業體系。這一體系涵蓋了從食品、紡織、制革等輕工業到汽車、鋼鐵、化工等重化工業。尤為重要的是，墨西哥在2019年5月的232法案中獲得了美國對其鋼鐵和鋁產品關稅的豁免，這為墨西哥相較于東盟國家的輕工業產品，提供了更多重工業品如汽車、鋼材及其制品等進入美國市場的機會。

　　從海關數據來看，中美貿易戰前后，美國從中國和墨西哥的進口比例變化中，鋼鐵、鋁、橡膠及其制品，以及車輛及其配件的增速尤為顯著。特別是鋼鐵、鋁及其制品和車輛及其配件這三大類商品，中國的出口增速達到了約20%。這些品類由于關稅而減少出口至美國的部分，正逐漸被墨西哥通過轉口貿易所替代。近兩年來，墨西哥從中國進口規模的增速與美國從墨西哥進口的增速呈現出同步上漲的趨勢，在中美貿易差額上，墨西哥轉口貿易正在逐步填平缺口。

數據來源：海關總署、美國經濟分析局、紫金天風期貨整理

數據來源：海關總署、美國經濟分析局、紫金天風期貨整理

　　如果特朗普政府確實對加拿大和墨西哥兩國實施了25%的額外關稅，并結合之前提出的對所有進口商品普遍加征10%關稅的提議，我國商品進入美國市場的平均關稅水平可能會超過30%。這一水平基本與貿易戰期間我國出口至美國商品的平均關稅率持平。因此，在短期內，我國通過利用美國關稅“低洼”國家進行出口的策略也將遭遇一定程度的阻礙。根據歷史海關數據的分析，我國向墨西哥轉口的貨物將失去價格優勢，這部分出口占我國總出口量的大約0.64%。

　　從長遠來看，特朗普政府重返白宮后，全球經濟貿易的不確定性將進一步增加，中美貿易關系的脫鉤趨勢愈發明顯，對于那些中國依賴度較低的產品出口，其影響可能會進一步加劇。這要求我國企業在出口策略上進行相應的調整，以適應不斷變化的國際貿易環境，增強抵御國際貿易風險的能力。

　　但是結合往期的數據來看，特朗普政府加稅的水分還是存在的。在上輪特朗普政府增表示將對中國出口美國的產品征收45%的關稅，最終落地的4個清單中加征的關稅最高不超過25%，最終的總稅率來到了19.3%。因此我們認為此次加征關稅至60%的概率并不大。且美國本輪加稅最大的制約在國內的通脹水平，關稅政策對于增長和就業的效應為負，同時會有一定的通脹效應，關稅條款固然有利于美國部分國內的企業，但中美貿易的脫鉤，主要代價是有美國消費者承擔。

　　我國面對特朗普政府的關稅威脅，最有可能的反制措施直指美國的通脹等經濟問題作為談判籌碼；另一方面我們可以進一步發展供應鏈的優勢，爭取更多的利益。天下熙熙皆為利來，天下攘攘皆為利往。

　　作者：賈瑞斌

　　從業資格證號：F3041932

　　交易咨詢證號：Z0015195

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責任編輯：趙思遠