油脂油料：收割壓力下 美豆向下尋求支撐
本周油脂油料價格偏弱震蕩，國內蛋白粕表現強于外盤，國內油脂表現弱于外盤，油脂走勢繼續強于蛋白粕。
題材上，巴西大豆播種9.1%，落后于去年同期。氣象預報顯示，未來兩周產區大部分將迎來有利降雨，有助于推動播種進度。這緩解了市場對巴西豆播種慢的擔憂，并且維持了巴西豐產的格局。Conab預計巴西新作產量1.66億噸，美國農業部10月報告預計1.69億噸，均為創紀錄水平。豐產壓力下，巴西新作豆報價主動讓利。疊加國內豆粕近期基差合同成交放量，油廠海外積極采購巴西大豆，令巴西新作報價微漲。美豆收割進展順利，超過六成。價格邏輯聚焦在需求上，美豆僅在10-明年1月合約有性價比優勢，出口窗口有限。上周銷售170萬噸，結束了出口環比下降的趨勢，給盤面提供支撐，限制了價格下方空間。預計下周美豆偏弱運行，挑戰前低支撐。國內方面，無論是大豆到港預報還是壓榨量，蛋白粕四季度供應充足，打壓現貨基差。美國大選在即，政策憂慮升溫，疊加明年一季度大豆采購偏慢，引發產業挺價，下游擔憂。不過從盤面看對此風險計價有限，豆粕跟隨美豆偏弱運行。
油脂方面，棕櫚油是油脂多頭的最后陣地。自9月產量環比下降后，SPPOMA預計10月1-15日產量環比下降7.6%。與此同時，高頻數據顯示，10月1-15日出口環比增加14%-27%，印度、歐盟等采購量均明顯環比增加。以此推算，馬棕油10月庫存將繼續下降。這意味著今年馬棕產量高峰或出現在8月，庫存高峰出現在9月，產量壓力遠低于去年同期水平。國內棕櫚油進口利潤差、到港少、庫存低。在強基本面支撐下，棕櫚油價格獨自走強，不斷拉大與美豆、商品指數的價差。關注下周發布的產地出口高頻數據、產地政策能否給出新的利多題材支撐的話，價格存在回落風險。策略上，油脂多頭減持，前期買油賣粕套利減持。
雞蛋：短期需求提振，蛋價震蕩走強
1、終端需求提振，雞蛋現貨價格有所反彈。在現貨價格帶動下，雞蛋期貨整體偏強表現。上半周，雞蛋期貨主力2501合約延續反彈，周三單日漲幅達1.52%。由于供給增加預期仍占據主導，主力2501合約經歷上半周的連續3日反彈后，周四日收跌1.83%。在現貨價格提振作用下，周五再度反彈。截至收盤，雞蛋2501合約周度累計收漲3.28%，報收3560元/500千克。
2、在周邊商品價格帶動下，雞蛋終端需求好轉，雞蛋現貨價格反彈。截至10月18日，中國褐殼雞蛋日度均價4.59元/斤，較上周漲0.23元/斤。
3、供給端來看，隨著此前補欄的育雛雞逐漸進入開產期，在產蛋雞存欄增加。同時疊加產蛋率季節性增加，未來供給端對蛋價的利空預期不變。需求端來看，國慶節過后，雞蛋需求正處于季節性回調階段。但從短期終端市場表現來看，周邊商品較高，低價蛋吸引力較大，雞蛋消費好轉提振雞蛋整體市場表現，短期雞蛋現貨價格出現反彈，帶動期貨價格。建議前期空單謹慎持有，對于近期價格反彈可以嘗試買看跌期權保護，后市重點關注需求端表現對現貨價格的影響。
玉米：現貨報價漲跌不一，期價弱勢調整
外盤：周初，美元走強，技術性壓力和周五公布的月度報告上調全球供應前景后的跟進后續賣盤，受到以上利空因素拖累玉米期價下行。全球24/25年度小麥的期末庫存預估為2.5772億噸，高于9月預估為2.5722億噸。美國正在收割玉米，巴西的降雨提升土壤墑情，當地農民正在準備下一季的作物，供應充足使得玉米期價承壓。巴西降雨緩解旱情，農民加快播種，之前的干燥天氣導致播種工作推遲。周末的降雨緩解作物干旱，天氣情況對作物生長有利。本周，小麥下跌，大宗商品跌勢導致小麥下跌，但是黑海降雨預期抑制了供應的擔憂。市場關注俄羅南部的降雨，降雨有利于播種的進展。交易商認為玉米下跌，主要是因為原油的下跌以及巴西降雨，降雨對于緩解旱情有幫助。
國內：本周玉米價格各地區漲跌不一，但價格重心上移。分地區來看，東北地區價格趨穩，新糧陸續收割上市，深加工企業潮糧上量增加。受政策面收儲影響，貿易商低出意愿不強。華北地區玉米價格繼續震蕩偏強運行，基層購銷活躍度較低，農戶惜售，渠道庫存維持低位，深加工企業提價收購，提價上量后部分企業價格窄幅下調。銷區玉米市場價格先漲后跌，前期港口及碼頭現貨緊張，同時受期貨及北港平倉漲價、飼料企業現貨采購積極性增加等因素提振，港口價格出現明顯上漲，飼料企業補貨結束后，港口交易氣氛降溫，價格回歸平穩。
期貨：近期國內玉米進口量持續減少，玉米在飼料和深加工領域的消費量增加，疊加中儲糧在佳木斯等東北直屬庫點開始收購，新季玉米獲得底部支撐。另外，股市情緒回暖帶動商品市場情緒回轉。周四，在股市下跌，文華商品轉空的利空因素拖累下，玉米近、遠月合約期價再度承壓下行，宏觀主導商品跟隨。此輪期、現配合的反彈行情能否持續不確定性增加，但是米粉價差擴大的預期還在持續。
生豬：需求疲軟，豬價下行
1、隨著上周豬價上漲，二次育肥補欄成本提升，考慮到盈利空間收窄，二次育肥補欄積極性下降，因此，對豬價支撐力度減弱。另外，下游需求平淡，本周，生豬現貨價格下跌。數據顯示，截至10月17日，全國生豬均價17.7元/公斤，較上周跌0.52元/公斤；基準交割地河南均價17.62元/公斤，較上周跌0.5元/公斤。
2、隨著補欄意愿的下降，仔豬價格延續下跌，在仔豬價格跌至300元以下后，部分養殖主體存在低位補欄的操作，對仔豬價格形成階段性提振。10月17日，仔豬均價290元/頭，較上周跌15元/頭。
3、9月，卓創樣本點統計樣本企業能繁母豬淘汰178704頭，環比增加5.71%；后備母豬銷售13800頭，環比減少25%。從數據來看，補欄下降、淘汰增加，養殖端存在產能淘汰動作。
4、國家統計局公布數據顯示，2024年三季度，生豬出欄15635萬頭，較二季度降7.7%，較去年同期減少3.3%。
5、周內交易均重以北跌南漲為主。北方大豬出欄積極性下滑，屠企收購難度增加，部分企業轉而增加標豬收購比例，收購均重略有下滑。同時，二次育肥補欄熱度降溫，帶動均重回落。10月17日，卓創樣本點統計生豬出欄體重125.35公斤/頭，較上周減少0.03公斤/頭。
6、周內養殖期間的飼料成本保持下滑趨勢，仔豬補欄成本小幅回落，綜合養殖成本略有降低，抵消豬價走弱對養殖利潤的影響，本周自繁自養養殖模式下的養殖利潤小幅增加。Wind數據顯示，10月17日，自繁自養養殖利潤346元/頭，環比增加41元/頭。
7、本周，屠宰開機率先增后降低，卓創樣本點統計，截至10月18日，樣本點屠宰企業開機率29.74%，較上周持平。養殖端出欄積極性提升，上半周屠宰企業開機率有所增加。但終端需求扔較弱，下半周，屠宰開機率再度回落。
8、本周，豬價先漲后跌，生豬加權合約持倉下降，豬價下行。目前，生豬加權合約持倉13.3萬手，較上周持倉減少0.2萬手，較9月初持倉15萬手下降1.7萬手。伴隨著自8月開始的豬價下行，生豬加權合約持倉不斷下降，市場中多空主體參與積極性也隨之減弱。9月最后一周，生豬11月合約沖高回落，豬價跳空下行，市場情緒轉空。對于四季度的豬價預期，行業主要關注二次育肥進場節奏對價格的影響。在9月末，市場對未來豬價能否創新高出現分歧的情況下，生豬11月合約區間下沿17500元/噸的價格由支撐轉為壓力，短期承壓下行。對于25年豬價表現，預期供應恢復、豬價下行，四季度是消費旺季，若豬價有效回升，遠期合約保持反彈做空的判斷。
責任編輯：趙思遠
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