來源：紫金天風期貨研究所
核心觀點：中性偏空 供應方面，產量或繼續增長；出口政策仍無放松跡象，出口利潤亦不支持出口大增；當前復合肥開工率小幅提升，但高峰或即將過去，三聚氰胺利潤制約需求進一步提升。綜合來看，秋季肥需求過后尿素供需或繼續走向寬松。
月差：中性 現貨價格下降幅度快于期貨，對現實悲觀或重塑期限結構。
政策：中性 本周無重要政策。
現貨：中性 現貨價格持續螺旋式走低，過快調降的企業收單仍然能明顯改善，但總體現貨弱勢依舊持續。
庫存：中性偏空 企業庫存繼續大趨勢累庫，企業高日產得不到需求匹配，后續需求高峰過后，庫存壓力或將凸顯。
出口：中性偏空 印標并未對市場產生實質影響，當前出口政策依舊偏緊，出口利潤也不佳，較少的出口量對尿素供需寬松的助力在下半年或更為明顯。
需求：中性 復合肥開工率繼續小幅增長，三聚氰胺開工率有所恢復，復合肥的開工率已經達到季節性高點，復合肥工廠庫存上升較快，后續需求或較難持續，三聚氰胺低利潤限制開工率走高。
現貨價格螺旋式向下
尿素現貨日度均價
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尿素現貨價格繼續螺旋式下跌，低端出廠價下跌過快時，企業收單則開始明顯增加，當前秋季肥需求接近尾聲，出口預期仍看不到改善的跡象，下游需求難以支撐尿素現貨出現持續反彈。
數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨尿素現貨市場價
數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨尿素現貨出廠價
數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨尿素現貨國際價
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當前出口政策仍然較嚴，且出口利潤較差，出口量或持續維持低位。
數據來源：WIND，隆眾資訊，紫金天風期貨開工率或將略有恢復
尿素開工率
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根據隆眾資訊統計，上周新增企業停車檢修：鄂爾多斯化學工業、陽煤豐喜肥業。上周恢復的企業：四川天華股、山東華魯恒升、安徽晉煤中能化工、中煤鄂爾多斯能源、貴州赤天化。本周預計1家企業停車，2-3家停車企業可能恢復生產，開工率或繼續增長。
數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨尿素產量
數據來源：隆眾資訊，紫金天風期貨
數據來源：隆眾、卓創資訊，紫金天風期貨企業庫存或繼續增加
尿素庫存
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上周企業尿素庫存繼續增長，價格承壓而降，市場情緒繼續呈現悲觀狀態，大多數企業供給大于采購，銷售壓力較大。
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上周港口庫存小幅上升，煙臺港大顆粒尿素集港，其余港口變化不大。
數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨尿素月度庫存
數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨尿素利潤繼續回落
固定床工藝成本利潤
數據來源：Mysteel，紫金天風期貨氣流床工藝成本利潤
數據來源：Mysteel，紫金天風期貨天然氣制工藝成本利潤
數據來源：Mysteel，紫金天風期貨出口預期依舊偏弱
尿素進出口量
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印度招標令市場對出口有所預期，但目前出口政策仍未有放松跡象，貿易商并未大規模進行集港。
數據來源：海關總署，紫金天風期貨秋季肥需求緩慢推進
尿素預收天數
數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨復合肥價格
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復合肥上游原料價格持續走低，磷酸一銨亦開始下跌，當前復合肥成品庫存較高，9月備肥趨近尾聲，復合肥價格已經開始有所承壓。
數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨復合肥的開工率與產量
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復合肥開工率繼續小幅回升，秋季肥推進已現疲態，高磷類產品下降明顯，硫基產品多以靈活成交為主，高氮小麥肥在河南銷售較好，復合肥整體市場信心不足，大部分地區價格以下跌為主。
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根據隆眾資訊統計，近日華北地區復合肥裝置開工部分調整，其中山西地區，豐喜1條線運行，華鑫裝置2條產線運行；天脊裝置運行正常；河北地區，雙聯、勃天化一條產線運行，中仁、開門子、中阿、冀衡兩條產線運行。
數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨復合肥的庫存與需求
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復合肥上游中原料價格繼續下跌，復合肥成本下降，而近期企業價格稍有調整，雖與成本有所對沖，但仍有變化，截止9月5日，其中45%S（3*15）毛利為215元/噸，降33元/噸；45%CL（3*15）毛利94元/噸，增加25元/噸。
數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨三聚氰胺價格
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北方地區價格繼續下行，山東及新疆個別企業據自身接單情況調整價格，部分地區已創新低，部分收單較好的企業源自價格下調幅度較大，市場參與者整體信心不足，后續北方部分裝置將進行檢修，供應減少或對價格形成一定支撐。
數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨三聚氰胺開工率與產量
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上周，安徽、四川、新疆地區產量增加，預計本周產量小幅增加。
數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨三聚氰胺成本利潤
數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨尿素消費量
數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨國際天然氣價格近期持穩
天然氣與尿素價格
數據來源：Wind，紫金天風期貨
數據來源：隆眾資訊，紫金天風期貨
數據來源：Wind，隆眾資訊，紫金天風期貨動力煤與尿素價格
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煤炭需求旺季接近尾聲，南方日耗開始下滑，雖然川渝地區高溫提振了局部地區對火電的需求，但從全國范圍來看，水電、新能源分擔壓力明顯，傳統需求疲軟，庫存壓力或在淡季逐漸顯現。
數據來源：CCTD，紫金天風期貨
數據來源：CCTD，卓創資訊，紫金天風期貨國內合成氨市場價
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合成氨供應量意外減少提振市場，山西價格上漲明顯，但下游尿素弱勢，對合成氨價格形成一定壓制，后續需關注供給端變化。
數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨國際合成氨市場價
數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨期價重心下移
尿素期貨價格
數據來源：鄭商所，WIND，紫金天風期貨尿素基差
數據來源：鄭商所，WIND，紫金天風期貨尿素月差
數據來源：鄭商所，WIND，紫金天風期貨尿素倉單
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近期倉單保持較高位置。
數據來源：鄭商所，WIND，紫金天風期貨平衡表
尿素平衡表
數據來源：鄭商所，WIND，卓創，隆眾，紫金天風期貨
責任編輯：趙思遠
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