本文源自：期貨日報
從宏觀面來看，一方面，預計下半年穩增長政策力度將加大，隨后將出現更多增量政策，利于制造業復蘇和內需消費；另一方面，8月專項債發行將明顯加速，進而給傳統基建市場帶來一定的支撐。
海外方面，美國ISM制造業PMI環比走低至46.8，加劇了市場對美國經濟陷入衰退的擔憂，同時增強了美聯儲9月開啟降息的預期。雖然“衰退交易”使全球股市和大宗商品等風險資產承壓，但后續美聯儲和美國財政部將給出強烈的刺激意愿，這將有利于資產價格修正。
供給方面，鋼廠盈利率較前一周繼續回落，整體盈利率處于過去五年同期最低水平。在此背景下，鋼廠生產強度有所下降，鐵水產量自高位回落。本周五大鋼材品種供應總量為844.06萬噸，周環比下降31.42萬噸，降幅為3.59%。長流程貢獻主要減量，尤其是本次螺紋鋼產量受新舊國標轉換影響，降幅最為明顯。在利潤未修復的情況下，鐵水產量還有一定的減量空間。而隨著轉產壓力傾斜于板材，熱卷表需和庫存變化相對螺紋鋼更值得關注。
需求方面，本周五大品種周消費量為854.51萬噸，周環比下降20.33萬噸，降幅為2.32%。其中，建材消費環比下降5.9%，板材消費下降0.2%。本周五大品種中建材與板材消費均下降，其中建材消費下降最為明顯。具體來看，螺紋鋼、線材需求已降至近段時間內的最低位，熱卷冷軋和中厚板消費則由高位回落至中等水平。
據百年建筑調研，截至7月30日，樣本建筑工地資金到位率為62.05%，周環比下降0.30個百分點，樣本建筑工地資金下降，且下游回款時間也正在拉長。市場發展情況略低于預期，對鋼材需求仍有一定影響。不過，進入8月后發債節奏加快，三季度基建資金環比有所回暖。因此，從微觀來看，隨著鋼材產量的回落，供需矛盾有望緩解。
庫存方面，本周五大鋼材總庫存為1747.41萬噸，周環比下降10.45萬噸，降幅為0.60%。本周五大品種總庫存下降，廠庫周環比減少3.1萬噸，降幅為0.64%，且社庫周環比減少7.35萬噸，降幅為0.58%。建材方面，本周鋼廠虧損較多，停減產計劃有所增加，供給連續下降，鋼廠庫存再次由升轉降，社會庫存降幅擴大，庫存壓力相對較小。
成本方面，重點關注鐵礦石波動情況，由于鐵水產量變化將影響礦價走勢，因此需重點關注鋼企減產復產動態。
目前市場對鐵水變化存在分歧。一種觀點認為，鋼企虧損嚴重將帶來負反饋，不排除加大減產，進而對爐料需求產生利空影響，帶動爐料價格進一步下跌。另一種觀點認為，從現有檢修計劃和淡季尾聲需求邊際轉強預期來看，鐵水仍有增產空間，這意味著爐料需求在8月將經歷先減后增趨勢，將帶動港口庫存去化。因此，鐵礦石下跌空間有限，甚至可能隨著鐵水產量的緩慢回升而夯實價格底部。
綜合來看，一是宏觀利好和產業利好階段性共振，給螺紋鋼提供上行動力。二是螺紋鋼及熱卷出現了一致性減倉以及移倉換月，接下來需要觀察價格在關鍵位置能否支撐得住以及能否有新的驅動讓行情向上脫離整理區間。在新的比較明顯的驅動因素出現前，現在的反彈行情僅以超跌反彈對待。三是重點關注成本端鐵礦石價格波動情況，即關注鋼廠停復產情況，這決定了鋼材價格是繼續下行還是就此出現轉向。當前來看，鋼材價格仍以低位震蕩波動為主。（作者單位：徽商期貨）
責任編輯：張靖笛
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