來源：中華糧網

　　背景：元旦假期之前生豬出欄增加，疊加12月下旬肉禽端進入停孵期，近期影響開始逐步兌現。1月初飼料端需求弱勢，而原料供應充足疊加市場心態明顯看弱的背景之下，近期原料價格出現明顯回落。

　　近期原料市場狀況

　　玉米方面，近期再次呈現出期現雙殺的局面，主力合約再次跌破2400元/噸的大關，截止到8日下午收盤價格為2390元/噸，月環比下跌115元/噸，跌幅達到4.59%。從市場供應情況來看，12-1月份為傳統的基層售糧旺季，到春節之前基層仍有較大的售糧需求，但產區烘干塔企業整體以謹慎的態度對待，北港庫存更是持續維持在近年來的低位，直接印證了渠道對于建立庫存的謹慎程度。需求端來看，飼料企業則受到產量持續下降，替代品供應充足等因素遲遲沒有進行大規模的補庫；淀粉、酒精企業近期加工利潤整體走弱，整個玉米深加工企業對于原料玉米依然隨用隨采，市場整體的看空情緒進一步發酵，期貨價格同樣大幅下行。

　　豆粕方面，近期南美可謂是風調雨順，其中，巴西迎來了較大的降雨，對于緩解新作生長起到了積極的作用，阿根廷方面的降水也十分良好，大豆產量的預期高于往年水平，美豆承壓跌破1300美分大關。國內方面看，12-1月份大豆到港保持較高水平，進入1月份以后開單、提貨數據不及市場預期，尤其是華東、華北、東北三大區域呈現出明顯的累庫現象。另外，花生粕、玉米蛋白粉等蛋白原料價格持續維持相對低位，在部分料號配方使用過程中持續表現出對豆粕的替代作用，繼續壓制豆粕價格反彈。由于價格不斷下行，近期飼料企業更是下降總頭寸天數，需求端的疲軟以及市場心態的低迷造成了以豆粕為代表的蛋白原料價格持續回落。

　　市場養殖狀況

　　生豬方面，經歷了元旦前夕一波集中出欄，近期生豬市場可謂是供需兩淡，雖然近期出欄、屠宰水平有所下降，但由于節后灌腸、腌臘需求未見明顯起色，且凍品庫存依舊為近年來最高水平，因此節后豬價出現小幅下探。由于前期出欄量的增加，近期豬料產量小幅下降也是相對較為普遍的。

　　肉禽方面，從12月中下旬開始，國內各大種禽企業陸續發布停孵公告，本次停孵期較往年均有所提前，近期停孵期陸續結束，但1號料對于原料需求難有明顯拉動作用，反而停孵期對應到補欄斷檔給飼料銷量、產量帶來的影響更大。據筆者調研，近期停孵期陸續結束，禽產品的庫存去化較快，帶動毛雞價格上漲3.85元/斤的水平，考慮到飼料價格持續回落，養殖利潤較元旦前期大幅改善，理論上已養殖利潤已經轉正，筆者認為，未來市場將持續關注雞苗價格的走勢，若苗價在3元/羽內的水平且毛雞價格維持在3.85元/斤以上水平，養殖端的補欄預期將會相對積極，補欄量將直接影響節前備貨情況。

　　核心觀點

　　玉米方面，考慮到節前賣壓持續存在，因此，短期整體供大于求的市場格局難以發生實質性改變，因此節前價格弱勢探底的概率較大。中長期來看，政策端可能對行情起到較大影響，如收儲、進口等。

　　豆粕方面，短期考慮到較大的到港和需求端暫時提振有限，短期價格或仍維持弱勢震蕩運行。中長期看，需要重點關注南美天氣情況。若南美新作產量不及預期疊加國內飼料需求恢復，豆粕價格有望觸底反彈；若南美新作大豆順利豐產，則全球豆類市場則走向供應寬松。

　　重點關注：國內農戶售糧節奏、國內天氣、下游建庫心態、南美天氣、養殖利潤及補欄情況、各類政策情況。

　　糧湖傳說

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責任編輯：戴明 SF006