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“黑天鵝”發(fā)酵？惠譽(yù)向市場(chǎng)發(fā)出警告
距離穆迪下調(diào)10家美國(guó)銀行評(píng)級(jí)還不到10天，另一家全球三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)——惠譽(yù)也敲響美國(guó)銀行業(yè)的警鐘，稱數(shù)十家美國(guó)銀行具有評(píng)級(jí)下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，甚至包括摩根大通。
8月15日，CNBC報(bào)道稱，惠譽(yù)分析師Chris Wolfe在接受采訪時(shí)表示，若美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期將利率維持在高位，將給銀行業(yè)的利潤(rùn)率帶來(lái)壓力，可能再次下調(diào)美國(guó)銀行業(yè)整體評(píng)級(jí)，那么將不得不重新逐一評(píng)估其覆蓋的70多家美國(guó)銀行的評(píng)級(jí)。
因美國(guó)信用評(píng)級(jí)面臨的壓力，3月硅谷銀行倒閉暴露出的監(jiān)管漏洞，以及美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑的不確定性，使得惠譽(yù)在6月將美國(guó)銀行業(yè)的行業(yè)評(píng)級(jí)從AA下調(diào)至AA-。
但如果惠譽(yù)再次下調(diào)行業(yè)評(píng)級(jí)至A+，所帶來(lái)的問(wèn)題是——行業(yè)的整體評(píng)級(jí)將低于一些評(píng)級(jí)較高的銀行，而銀行的評(píng)級(jí)不能高于其行業(yè)評(píng)級(jí)，因此，美國(guó)資產(chǎn)規(guī)模最大的兩家銀行摩根大通和美國(guó)銀行的評(píng)級(jí)將被迫下調(diào)。
周二，美股三大指數(shù)全線走弱。截至收盤，標(biāo)普500指數(shù)跌1.16%，報(bào)4437.86點(diǎn)；納斯達(dá)克指數(shù)跌1.14%，報(bào)13631.05點(diǎn)；道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌1.02%，報(bào)34946.39點(diǎn)。
MLF利率和逆回購(gòu)利率雙雙下調(diào)
時(shí)隔兩個(gè)月，央行再度調(diào)整短期和中期政策利率。8月15日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告，為對(duì)沖稅期高峰等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，開(kāi)展 2040億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作和4010億元中期借貸便利（MLF）操作，充分滿足金融機(jī)構(gòu)需求。其中，1年期MLF中標(biāo)利率下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)至2.5%，7天逆回購(gòu)利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至1.8%
國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英就2023年7月份外匯收支形勢(shì)答記者問(wèn)
據(jù)國(guó)家外匯管理局網(wǎng)站8月15日晚間消息，日前，國(guó)家外匯管理局公布了2023年7月份銀行結(jié)售匯和銀行代客涉外收付款數(shù)據(jù)。國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英就2023年7月份外匯收支形勢(shì)回答了記者提問(wèn)。
問(wèn)：2023年7月份我國(guó)外匯收支形勢(shì)有何變化？
答：7月份我國(guó)外匯市場(chǎng)運(yùn)行保持理性有序。7月份，國(guó)內(nèi)基本面預(yù)期改善，人民幣對(duì)美元匯率企穩(wěn)回升。在此情況下，市場(chǎng)主體“逢低購(gòu)匯”有所增多，屬于正常的理性交易，再加上對(duì)外分紅派息進(jìn)入季節(jié)性高峰，使得當(dāng)月銀行結(jié)售匯呈現(xiàn)小幅逆差。綜合考慮其他供求因素，境內(nèi)外匯供求保持基本平衡。
主要渠道跨境資金流動(dòng)總體穩(wěn)健。一是貨物貿(mào)易仍是跨境資金流入的基礎(chǔ)性來(lái)源。7月份，貨物貿(mào)易項(xiàng)下跨境資金凈流入規(guī)模維持較高水平，高于上半年月均值。二是境外資本流入態(tài)勢(shì)逐步向好。外商來(lái)華直接投資跨境資金凈流入回升，7月份凈流入規(guī)模為近一年來(lái)次高值；來(lái)華證券投資跨境資金保持凈流入，外資總體凈買入境內(nèi)股票和債券。三是境內(nèi)主體有序開(kāi)展對(duì)外投資。
展望未來(lái)，全球主要經(jīng)濟(jì)體緊縮貨幣政策接近尾聲，相關(guān)外溢影響將有所緩和。我國(guó)經(jīng)濟(jì)具有巨大的發(fā)展韌性和潛力，長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有改變，隨著政策組合拳效果不斷顯現(xiàn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)恢復(fù)向好。同時(shí)，我國(guó)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)健，市場(chǎng)主體理性程度持續(xù)提升，宏觀審慎調(diào)節(jié)工具不斷完善，外匯市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行的基礎(chǔ)依然堅(jiān)實(shí)。
豆系粕強(qiáng)油弱局面轉(zhuǎn)變
7月初至今，在美豆天氣市及國(guó)內(nèi)海關(guān)加強(qiáng)檢疫政策的影響下，國(guó)內(nèi)豆系油粕比持續(xù)表現(xiàn)為粕強(qiáng)油弱局面。尤其是2309合約，豆粕持續(xù)順暢走強(qiáng)，而豆油始終是區(qū)間振蕩走勢(shì)。2309合約油粕比大幅下跌。然而近兩日，隨著美豆產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)、USDA 8月報(bào)告下調(diào)美豆單產(chǎn)落地，豆系盤面油粕強(qiáng)弱有轉(zhuǎn)變跡象。
期貨日?qǐng)?bào)記者從盤面觀察到，當(dāng)前豆系尤其是2309合約在油脂油料板塊中表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，油粕9-1價(jià)差的強(qiáng)勢(shì)上漲。采訪中，記者了解到，在海關(guān)政策、國(guó)內(nèi)供需差異、基差變化等因素影響下，豆油成為近期油脂的領(lǐng)漲品種。
“當(dāng)前國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存相比豆油庫(kù)存更低，但豆粕現(xiàn)價(jià)已經(jīng)處于歷史高位，油廠繼續(xù)‘挺粕’難度較大。”新湖期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師陳燕杰表示，國(guó)內(nèi)豆油8月目前已經(jīng)進(jìn)入了“雙節(jié)”備貨期，四季度也將是國(guó)內(nèi)油脂的需求旺季，國(guó)際棕櫚油產(chǎn)地增庫(kù)緩慢，四季度將進(jìn)入減產(chǎn)季。中期從價(jià)格的上漲空間及供需驅(qū)動(dòng)看，油廠“挺油”的難度更小。近期，國(guó)內(nèi)豆油遠(yuǎn)期基差報(bào)價(jià)確實(shí)也在上調(diào)。
“目前正值移倉(cāng)換月窗口，就9-1價(jià)差來(lái)看，豆油的單邊偏強(qiáng)走勢(shì)也同樣體現(xiàn)在9-1價(jià)差的持續(xù)攀升上，應(yīng)該說(shuō)近期現(xiàn)貨價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)是支撐盤面表現(xiàn)的重要原因。”國(guó)海良時(shí)期貨研究所分析師孫嘯表示，7月底以來(lái)，國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨成交明顯好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，近期國(guó)內(nèi)豆油周度現(xiàn)貨成交量基本在4萬(wàn)噸以上，基差成交量在17萬(wàn)噸以上。“基于未來(lái)節(jié)前備貨需求預(yù)期仍在，以及豆油基差低位企穩(wěn)吸引了買盤，市場(chǎng)成交回暖。”孫嘯稱，根據(jù)近幾周國(guó)內(nèi)油廠大豆壓榨逐步回升至歷史高位，但油廠豆油累庫(kù)卻出現(xiàn)放緩的情況來(lái)看，提貨大概率也有所好轉(zhuǎn)。
“就基差變化及9-1價(jià)差走勢(shì)來(lái)看，豆油近期主要交易海關(guān)政策對(duì)國(guó)內(nèi)近端供給的影響。近期的海關(guān)檢疫政策、部分地區(qū)油廠停機(jī)以及“雙節(jié)”備貨開(kāi)始等消息，均利多國(guó)內(nèi)豆類盤面。”陳燕杰介紹，本輪油粕9-1價(jià)差的強(qiáng)勢(shì)上漲行情開(kāi)始于8月初，即海關(guān)再度開(kāi)始嚴(yán)格進(jìn)口大豆CIQ檢疫的時(shí)間。
“由于嚴(yán)格檢驗(yàn)檢疫影響大豆的卸貨及壓榨，近兩周國(guó)內(nèi)大豆壓榨量較前期有所下降。此外，國(guó)內(nèi)油廠基差報(bào)價(jià)的上調(diào)，一些油廠對(duì)豆油遠(yuǎn)月的采購(gòu)，也是豆油盤面偏強(qiáng)的重要支撐。”陳燕杰表示，從國(guó)內(nèi)供需看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存回升緩慢，油廠豆油庫(kù)存目前中性偏緊。中期來(lái)看，若海關(guān)政策影響持續(xù)，豆油季節(jié)性累庫(kù)將進(jìn)一步低于預(yù)期。
“四季度是油脂的需求旺季。目前養(yǎng)殖端產(chǎn)能去化進(jìn)度慢，對(duì)豆粕的剛需存在。然而，四季度需求旺盛，并面臨大豆采購(gòu)進(jìn)度慢的特點(diǎn)，較易造成豆油和豆粕基差偏高，從而帶動(dòng)盤面的走勢(shì)。”國(guó)投安信期貨分析師吳小明稱，不過(guò)，由于油脂方面海外棕櫚油庫(kù)存處于偏高水平，國(guó)內(nèi)豆棕菜庫(kù)存同比增加了85萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)豆油儲(chǔ)備庫(kù)存也可以平抑市場(chǎng)，使得豆油的抗風(fēng)險(xiǎn)能力要強(qiáng)于豆粕，豆粕的矛盾比豆油更為明顯。
在浙商期貨研究中心農(nóng)產(chǎn)品研究員向博看來(lái)，豆系油粕比本身處于低位，粕強(qiáng)油弱的空間不大，而在商品周期影響下，加之國(guó)內(nèi)油脂持續(xù)累庫(kù)，豆粕庫(kù)存偏低的背景下，油強(qiáng)粕弱的可能性也小。也正因?yàn)槿绱耍谟椭鍓K中，豆系油粕整體呈現(xiàn)雙強(qiáng)格局。
國(guó)內(nèi)外階段性供給主導(dǎo)短期豆系走勢(shì)
采訪中，記者了解到，外圍美豆平衡表偏緊也是當(dāng)前豆系整體呈現(xiàn)油粕雙強(qiáng)的主因。
上周六，USDA公布的8月供需報(bào)告顯示，美豆單產(chǎn)預(yù)估50.9蒲/英畝，低于市場(chǎng)預(yù)期。
“從美豆的平衡表能看出，新季美國(guó)大豆并沒(méi)有累庫(kù)成功。需要等待南美大豆繼續(xù)累庫(kù)，南美累庫(kù)是否成功需要等待明年一季度才能去證實(shí)或者證偽。”吳小明稱，在這種背景下，美豆收獲季的下跌空間受限。
從需求端來(lái)看，國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖需求存在剛性。“就新生仔豬的情況而言，今年1—6月份全國(guó)新生仔豬量同比增長(zhǎng)9.1%，未來(lái)6個(gè)月內(nèi)這些仔豬將陸續(xù)長(zhǎng)大出欄，預(yù)示著生豬供應(yīng)將繼續(xù)增加。從中大豬的情況看，6月份全國(guó)規(guī)模豬場(chǎng)的中大豬存欄量同比增長(zhǎng)5.9%，環(huán)比略降0.4%，這些豬將在未來(lái)2個(gè)月內(nèi)陸續(xù)長(zhǎng)大出欄，預(yù)示著7、8月份生豬供應(yīng)也將穩(wěn)定增加。”吳小明表示，目前標(biāo)肥價(jià)差有所收窄但仍然為負(fù)，同時(shí)考慮到目前出欄體重偏低以及季節(jié)性需求轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)養(yǎng)殖端中期仍會(huì)維持增重趨勢(shì)，養(yǎng)殖端對(duì)豆粕方面有剛需。
記者了解到，隨著本年度美豆種植面積大幅減少，天氣影響產(chǎn)量，本年度大豆價(jià)格重心持續(xù)上移。
“就整個(gè)油脂來(lái)看，大豆偏強(qiáng)是豆油相對(duì)偏強(qiáng)的主因，而美國(guó)生柴政策同樣影響豆油格局，反觀棕櫚油，短期無(wú)較大驅(qū)動(dòng)，厄爾尼諾影響有待觀察，菜油受菜籽偏緊影響，主要是澳大利亞的減產(chǎn)和加拿大天氣的影響，表現(xiàn)也較強(qiáng)。另外，美豆單產(chǎn)下調(diào)及庫(kù)存偏低預(yù)期對(duì)連盤豆油價(jià)格帶來(lái)顯著支撐，主產(chǎn)區(qū)天氣仍有不確定性，或再次升水。”向博表示，國(guó)內(nèi)終端需求好轉(zhuǎn)，而前期大豆壓榨減少，雖然上周工廠開(kāi)機(jī)率上升至60%附近，但是工廠庫(kù)存并沒(méi)有增加，近期豆油供應(yīng)收緊，使得豆油在整個(gè)板塊中表現(xiàn)相對(duì)的強(qiáng)勢(shì)。
目前來(lái)看，豆系的交易邏輯不僅與國(guó)內(nèi)的供需情況有關(guān)，也與美豆的偏緊有關(guān)。在向博看來(lái)，一方面，美豆的單產(chǎn)仍有一定的調(diào)整空間，這或?qū)⑦M(jìn)一步影響美豆偏緊格局；另一方面，需關(guān)注國(guó)內(nèi)到港節(jié)奏的差異。此外，南美大豆的播種情況也是市場(chǎng)需要關(guān)注的重點(diǎn)。“今年是厄爾尼諾年份，南美豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，但未來(lái)不確定仍存，市場(chǎng)需關(guān)注南美大豆種植，國(guó)內(nèi)大豆買船、壓榨和終端需求情況。”他稱。
談及未來(lái)油脂市場(chǎng)走勢(shì)的變量，陳燕杰認(rèn)為，中短期要看海關(guān)政策的變化，是否在邊際上有所放松，油廠銷售策略也是需要考慮的因素之一。此外，產(chǎn)地如巴西及美豆新作的物流也有潛在的變數(shù)。“整體來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)外的階段供給仍是把握豆系走勢(shì)的重要因素。”陳燕杰稱。
“遠(yuǎn)期合約更多還是交易中遠(yuǎn)期國(guó)內(nèi)外的供需預(yù)期。”陳燕杰告訴記者，由于美豆新作供需非常緊張的局面難改，四季度中國(guó)大豆供需不會(huì)寬松。加拿大新作菜籽減產(chǎn)程度暫不明確，進(jìn)口窗口尚未打開(kāi)，四季度中國(guó)進(jìn)口菜籽還沒(méi)有開(kāi)始大量采購(gòu)。此外，國(guó)際棕櫚油產(chǎn)地近期增庫(kù)速度偏慢，11月之后進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)季。從國(guó)際基本面預(yù)期看，四季度國(guó)內(nèi)油脂供需可能緊張。
對(duì)此，向博也表示，相對(duì)而言，外盤基本面變化直接影響到國(guó)內(nèi)價(jià)格重心，目前來(lái)看美豆偏緊格局使得我國(guó)大豆進(jìn)口成本相對(duì)較高，預(yù)計(jì)四季度行情仍以偏強(qiáng)為主。
責(zé)任編輯：張靖笛
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