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　　華爾街見聞  劉茜、葉楨

　　市場已經在主動“排擠”俄羅斯原油，摩根大通表示，如果俄羅斯石油供應持續遭受歐美制裁的沖擊，國際油價有望飆漲至185美元，這種局面對全球經濟來說將是一個“毀滅性”的打擊。

　　雖然目前歐美的制裁尚未觸及俄羅斯能源行業，但市場已經在主動“排擠”俄羅斯原油，導致本就失衡的原油市場供需進一步扭曲，而這種情況的持續時間將很大程度上決定原油價格的未來走勢。

　　摩根大通周四在一份報告中，對當前的現狀作出分析和判斷，指出如果俄羅斯石油供應持續遭受歐美制裁的沖擊，國際油價有望飆漲至185美元，這種局面對全球經濟來說將是一個“毀滅性”的打擊。

　　被“排擠”的俄羅斯原油

　　俄烏沖突升級以來，油價持續飆升，周四早些時候布倫特原油價格暴漲至接近120美元。背后的背景是，交易商們在制裁大棒下都在試圖避開俄羅斯石油。目前，66%的俄羅斯石油在尋找買家方面面臨困境。

　　華爾街見聞此前文章提及，俄羅斯原油的一些買家無法從西方銀行開出信用證來支付其購買，由于沒有合適買主，俄羅斯原油折扣幅度創歷史記錄。此外，全球前兩大集裝箱航運公司荷蘭馬士基和意大利地中海航運已經宣布，除食品、醫療和人道主義用品外，暫停其他所有進出俄羅斯的貨物預訂。

　　目前，俄羅斯烏拉爾（Urals）原油價格出現了創紀錄的折扣。石油交易商托克（Trafigura）以比基準布倫特原油低22美元以上的價格報價，但仍找不到任何交易方。

　　據摩根大通大宗商品策略師Natasha Kaneva，俄羅斯3月份原油裝載量初步顯示，來自黑海港口的裝載量下降了100萬桶/天，來自波羅的海國家的裝載量下降了100萬桶/天，來自遠東地區的裝載量下降了50萬桶/天。

　　此外，據估計，來自黑海的石油產品裝載量目前還減少了250萬桶/天，總的來看俄羅斯的原油裝載量總計減少了約450萬桶/天，在烏克蘭戰爭前就已經不穩定的市場平衡中，這是一個驚人的數字。

　　而在上周之前，俄羅斯石油和石油產品的日出口量約為650萬桶，這意味著其中三分之二通過現已凍結的海運市場出口。

　　極端情況下，布油或飆升至185美元！

　　摩根大通認為，隨著制裁的擴大以及向能源安全的轉變成為當務之急，俄羅斯對歐洲和美國的石油銷售可能會產生影響，預計影響每天可以多達430萬桶。

　　Kaneva表示，鑒于供應沖擊以及和談無法取得突破，立即摧毀需求是短期內重新平衡市場的唯一途徑。在實際操作中，這意味著未來油價會出現兩種情況：

一種是丑陋而痛苦的情況，但不會導致全球經濟崩潰；

另一種是潛在的毀滅性的全球衰退，會導致全球經濟崩潰。

　　具體來看：

在第一種情況下，如果伊朗不立即增產，油價需要升至120美元/桶，并維持數月，以刺激需求破壞。這可能導致今年的需求減少120萬桶/天，使2022年的石油消費量比2019年的水平低低55萬桶/天。

更可怕的情況是，俄羅斯石油產量的中斷將持續一整年。在這種情況下，布倫特原油價格今年可能會升至185美元/桶，這可能會導致全球石油需求大幅下降300萬桶/天。這一顯著上升趨勢的關鍵在于，即使頁巖油產量響應了價格信號，考慮到勞動力和成本因素，今年頁巖油產量的增長也不會超過140萬桶/天。

　　不過大摩也指出，有三個潛在的供應減壓閥，可以作為一種合適的供需再平衡機制，即使它們都不能完全扭轉俄羅斯石油的損失：

第一個伊朗協議一旦獲得通過，可能會在未來兩個月內立即將供應量增加100萬桶/天，今年下半年可能會再增加80萬桶/天。盡管如此，關于協議達成的速度有多快的信號是相互矛盾的。伊朗本周重返談判桌。目前，雙方仍希望達成協議，但時間表可能會被推遲。

另一個潛在的供應回應可能來自OPEC+。該聯盟有能力快速釋放150萬桶/天的供應，但到目前為止，沒有跡象表明該集團將改變目前的計劃，增加40萬桶/天的產量。

第三個供應閥是SPR釋放。國際能源署（IEA）周二同意從其成員國的戰略儲備中釋放6000萬桶石油，僅相當于俄羅斯失去的兩周供應。人們普遍擔心成員國是否有能力實際釋放承諾的緊急儲備。事實上，截至2022年2月，美國政府僅釋放了2021年11月宣布的5000萬桶中的2000萬桶。由于沒有履行11月的SPR承諾，美國現在承諾在30天內釋放3000萬桶石油。假設技術問題能夠被解決，為了進一步穩定市場和保持價格錨定在100美元左右，國際能源署可以在今年剩下的時間了，每月釋放5000萬桶甚至更多，但這相對于失去俄羅斯供應而言，仍然是微不足道。

　　上述驚悚的185美元，是摩根大通對極端情景下的展望。不過摩根大通在最新的報告中暫時維持其對油價的預測：第二季度布倫特原油均價為每桶110美元，第三季度為100美元，第四季度為90美元；如果伊朗石油不重返市場，摩根大通預計第二季度油價平均為115美元，第三季度為105美元，第四季度為95美元。

　　原油供應“壓力山大”

　　當前，美國總統拜登面臨禁止從俄羅斯進口能源的呼吁。上日據中國基金報報道稱，美國白宮發言人珍·普薩基表示不排除俄羅斯石油出口的制裁計劃：“美國希望最大限度地擴大制裁對普京及其周圍人的影響，但同時白宮的首要任務是盡量減少對美國本土的影響。針對俄羅斯石油出口的制裁計劃仍然在談判桌上，并沒有被排除在外?！辈贿^迄今為止拜登尚未對石油實施全面制裁。

　　OPEC方面也沒有出手給能源市場降溫，雖然他們最近一直面臨來自美國等石油進口國的壓力，要求他們加快產油速度、幫助降低油價。本周三，OPEC+會議僅僅持續了13分鐘，打破上個月的簡短會議記錄，在短暫會晤后，以沙特和俄羅斯為首的OPEC+產油國聯盟同意按照現有計劃將4月份石油產量提高40萬桶/日。受此消息提振，WTI原油當日暴漲8%，之后繼續上漲。

　　本周國際能源署IEA同意在全球釋放6000萬桶石油儲備，不過被認為杯水車薪，此舉并無法阻止國際原油的“瘋狂漲勢”。據IEA，輸送6000萬桶原油占成員國15億桶緊急儲備的4%，但這個數字只相當于俄羅斯大約6天的產量、12天的出口量，不足以彌補從俄羅斯失去的供給。

　　伊朗原油恢復也是原油市場近日關注的問題。據澎湃新聞，恢復伊核協議的談判已進入了最為關鍵的時刻，特別是如今俄烏武裝沖突已白熱化，歐洲的安全與穩定遭動搖，全球油價飆升。

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責任編輯：李鐵民