來源：期貨日報
近期聚酯產(chǎn)業(yè)鏈從上到下都開始了漲價的浪潮，MEG主力合約一度漲超6000元/噸的歷史新高。PTA主力2201合約從4900元/噸一線回升至5200元/噸，從日內(nèi)走勢看，上漲相比MEG明顯乏力。原料大幅上漲的同時，下游滌絲價格也在同步上行。從CCF的數(shù)據(jù)看，節(jié)后長絲價格漲幅多在400—500元/噸，短纖漲幅則落后于長絲，漲幅在350—400元/噸。
“聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的大漲，應(yīng)該歸因于成本的抬升，Brent油價在此期間上漲近5美元/桶，漲幅6.5%，且在繼續(xù)上漲，已經(jīng)逼近80美元/桶；石腦油跟隨原油上漲，漲幅約5%。”國投安信期貨分析師龐春艷表示，上游原料上漲向下游傳導(dǎo)，對下游聚酯產(chǎn)品帶來成本推動，同時油價上漲提振下游采購積極性。中秋節(jié)后滌絲銷售有所好轉(zhuǎn)，且面臨國慶長假，下游也有適當備貨需求。在她看來，除了成本推動外，下游采購增加外、全國各地限電導(dǎo)致供應(yīng)收縮也是聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上漲的主要因素。
對此，浙商期貨分析師朱立航也表示，這次漲價主要是受成本端油價和煤價一路上行的帶動，另外，近期商品市場的助漲情緒影響也頗大。“單從化工層面看，聚酯的漲幅其實并不算高。”朱立航表示，產(chǎn)業(yè)鏈利潤上，由于近期PTA大型裝置檢修較多，上游PX的利潤向PTA轉(zhuǎn)移。乙二醇的利潤仍在較低位置，主要是原料端漲幅更大。下游利潤仍然不佳。
在朱立航看來，雙控政策被提及以來，對下游的影響更大，需求端影響比供應(yīng)端更大，但原料端價格仍持續(xù)上行，主要原因還是成本端的強勢，帶動了PTA和MEG的價格。“PTA和MEG本身的利潤水平就偏低，MEG的絕對庫存又在歷史同期偏低位置，一旦成本端走勢強勁，價格很容易被帶起來。”
期貨日報記者了解到，成本壓力下聚酯品價格近期也在持續(xù)上漲，下游用戶受買漲情緒影響，有集中補倉的行為。尤其是長假前一周，也是下游備貨的時間窗口，油價上漲更刺激下游的采購積極性。
據(jù)朱立航介紹，盡管終端受到雙控政策影響開工下滑，但近日聚酯買盤較多，長絲和短纖的產(chǎn)銷都不差。“本周一長絲的平均產(chǎn)銷近300%，也反映了當下紡織市場雖然不佳，但對于旺季的期待仍存，如果原料保持漲勢，備貨情緒或也能維持。”
有市場人士認為，當前的聚酯市場迎來了有錢無貨的時代。對于這一種說法，市場人士認為還有待商榷。
“有錢無貨的說法有些過于夸張，實際上，從基差的角度來看，原料價格大幅上漲以后，現(xiàn)貨端漲幅是低于期貨盤面的，盤面的上漲是有情緒因素和更多的預(yù)期在里面的。”在朱立航看來，PTA的庫存水平仍然在較高位置，MEG雖然庫存水平較低，但大幅漲價的過程中現(xiàn)貨基差走弱，也反映了現(xiàn)實貨源并沒有進一步稀缺，下游長絲和短纖的庫存也較為充足，有錢無貨的說法還有待商榷。
就目前的限電范圍看，江蘇地區(qū)的PTA和MEG兩大聚酯原料受到一定影響，MEG裝置如衛(wèi)星石化、揚子巴斯夫、遠東聯(lián)、斯爾邦等均受到影響，PTA如虹港石化和揚子石化的裝置也有波及。“浙江地區(qū)聚酯原料受到的影響有限，主要是下游聚酯至印染環(huán)節(jié)影響較大。”龐春艷表示，從全國范圍看，MEG受到的影響比PTA大，主要是MEG涉及煤化工工藝。除了江蘇地區(qū)外，山東、新疆的煤化工裝置降負荷，安徽紅四方MEG裝置因政策影響停車。整體看，能耗高的煤化工裝置開工普遍下降，且影響還將持續(xù)。而PTA和乙烯法制MEG裝置后期隨著限電的放松，有恢復(fù)的預(yù)期。
“產(chǎn)業(yè)鏈越往下游能耗越高，后期受到持續(xù)影響的可能性越大，因此整體看產(chǎn)業(yè)鏈上不同產(chǎn)品受到的影響不同，預(yù)計PTA在9月和10月裝置集中檢修過后，供應(yīng)恢復(fù)會比較明顯。”龐春艷表示，MEG因有煤制工藝，供應(yīng)恢復(fù)會比較慢，下游到終端成品面料，可能因紡織印染瓶頸恢復(fù)較慢，因此相比原料端，所謂的有錢無貨更可能發(fā)生在成品市場。
值得一提的是，目前，市場又到了傳統(tǒng)旺季以及“雙11”的集中銷售窗口，但實際上，傳統(tǒng)的“金九銀十”旺季消費節(jié)奏在近幾年已被打亂。
據(jù)了解，2020年疫情過后，在9月底訂單爆發(fā)，整個旺季維持至年底，表現(xiàn)為國內(nèi)消費的復(fù)蘇和出口的增長。今年出口形勢較好，但國內(nèi)消費表現(xiàn)疲弱，全年訂單表現(xiàn)平穩(wěn)，至今沒有明顯增長。
“目前，距離‘雙11’的銷售期越來越近，限電政策打亂市場節(jié)奏，產(chǎn)量壓縮的前提下訂單在10月可能會有所體現(xiàn)，因此面料市場或迎來去庫周期。”龐春艷稱，當然，最終要看限電的程度及持續(xù)時間，如果限電對終端紡織品和服裝的加工也有很大影響，則可能導(dǎo)致預(yù)售訂單的交貨時間延長。
“從供需的角度看，現(xiàn)在聚酯的基本面并不特別樂觀。”朱立航認為，下游聚酯和終端受到雙控的影響較大，負荷一降再降，而目前上游PTA和MEG受到的影響相對較小。“現(xiàn)在原料價格能夠跟隨成本端不斷上行，也反映了市場對旺季將近、需求好轉(zhuǎn)的預(yù)期。”在他看來，如果后續(xù)需求端能夠表現(xiàn)較好，聚酯的價格仍值得有所期待。但一旦旺季需求被證實不如人意，需求的負反饋或會逐漸影響到上游原料價格。
責(zé)任編輯：陳修龍
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