作者：鄭郵飛/Z0010566/
一德期貨能化分析師
報告完成時間：2020.10.22
22日PF05出現跌停，今日延續弱勢，收報6238元/噸，收跌逾2%。個人認為短纖特別是近幾天的大幅拉漲中，資金行為要占據較大的權重。從近幾天的走勢看，大漲時候大幅擴倉，減倉時出現下跌，今日多頭資金獲利了結。
當然資金只是表象，聰明的資金在選擇方向的時候亦會遵循基本面，但短期可能會過頭，也就像某大佬說的人與狗的比喻。
短纖的基本面在聚酯中是最為健康的（這點在前面的報告中亦有詳細闡述，不贅述）；其次短纖的可交割量較小（2019年可交割產量290萬噸，月均產量24萬噸，可流通貨再打個折扣，同時短纖工廠多采取超賣的銷售策略，當前庫存較低），理論上來講要可作為天然的多頭品種（當然實際中是否有人愿意冒風險去BICANG需要具體評估）；第三前期較大的期現價差導致期現貿易商涌入買現賣期，進一步收緊現貨流動性；第四需求突然爆好（終端訂單超預期），導致紡織服裝產業鏈從下到上價值實現重估，產業鏈由于預期差短期集中補庫，產業鏈上下游以及競品等均出現價格大漲。這是前期短纖上漲的一些邏輯。
那么近幾天的邊際變化是：第一下游紗廠經過節前節后的集中采購后原料庫存較高，追高謹慎，導致滌短產銷在10月20日（FP05沖頂日）已經出現大幅回落，市場成交基本集中在期現貿易商，今日下跌后市場成交稀少；第二下游紗線在19日后上漲趨緩，價格持穩；第三競品棉花出現下跌；第四短纖加工差處于歷史高位。
據了解當前終端織造訂單做到12月應該沒有問題，這意味著終端開工短期可能還能維持，而短纖供應端在明年5月前基本沒有增量，基本面還是那個基本面，沒有大的變化更沒有惡化。從今日的持倉上看主力安哥、通哥已經出現大幅撤退，一些多頭席位亦退出了前20席，但并未出現空頭大幅增倉的行為。所以說短期波動是價格過頭后尋找基本面支撐的調整行為。
觀點：短期價格回調后仍維持多配。套利依然推薦回調后多PF空TA。
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責任編輯：陳修龍
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