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上周,市場被恐慌情緒籠罩,各大指數連續殺跌,滬指4個交易日連續下跌幾乎吞沒了前面兩周的上漲。此次市場的大幅下修主要原因可能有以下四方面:第一,以樂視為代表的業績地雷集中釋放,盤中閃崩股涌現。在拋盤的壓制下,市場出現了大幅的回調。第二,股票質押式回購業務新規發布后,大股東股權質押比例過高,股價已逼近平倉線的股票存在爆倉風險,這對股市帶來了集中拋售的壓力。第三,海外市場整體下挫,加大了市場的做空力量。第四,信托公司去通道化影響。
PMI環比回落 考慮季節性影響
中國1月官方制造業PMI 51.3,小幅下滑0.3個百分點;官方非制造業PMI55.3,前值54.9。制造業出現小幅放緩但仍繼續保持穩步擴張走勢,部分行業進入生產淡季,供需兩端穩中趨緩。受春節假日臨近等因素影響,消費品制造業增長加快,消費對經濟增長的拉動作用明顯。具體來看,1月制造業PMI新訂單指數及新出口訂單指數均有所下降,新訂單PMI下行0.8個百分點,新出口訂單指數大降2.4個百分點。新出口訂單指數的下降符合季節規律,1月出口相對較弱。同時,近期人民幣大幅升值也對出口產生影響。12月主要原材料購進價格指數環比回落2.5個百分點至59.7,企業出廠價格指數環比回落2.6個百分點至51.8,預計與去年價格高基數效應以及環保限產即將結束有關。1月產成品庫存指數走高1.2個百分點至47,原材料庫存小幅回升0.8個百分點至48.8,年末回升幅度好于往年同期,但指數仍位于景氣度之下。此次補庫存預計受春節前夕備庫的部分季節性因素影響。
綜合來說,制造業PMI單月下行,但本月PMI綜合數值仍位于50的榮枯線之上,表明我國經濟仍然處于相對擴張的通道中。另外,我國服務業增速在2018年或有提速可能,整體綜合PMI指數表明經濟仍處于增長階段。
北向資金流出 兩融調頭向下
北向資金自開年以來連續四周的資金凈流入局勢在上周出現了逆轉,滬股通出現了較為明顯的資金凈流出。具體來看,截至2月3日,滬股通周度凈流出31.91億元,前一交易周為凈流入60.34億元,深股通周度凈流入28.37億元,較前一交易周減少13.16億元,總計凈流出3.54億元,前一交易周為凈流入101.87億元。短期來說,由于美債利率大幅走高,流動性壓力再現導致了資產價值的重估。海外市場整體下挫,預計將對國內股市繼續產生調整壓力。關注本周北向資金流入情況,或將給市場低吸指導。
兩融余額在股市調整的壓力之下連續兩日下降,截至2月1日兩市兩融余額報10669.6億元,較前一交易日減少123.35億元。其中,融資余額報10617.54億元,下降125.2億元,融券余額報52.05億元,上升1.84億元。近期大量閃崩股出現導致股市出現大幅調整,殺跌重災區包括:一是業績虧損以及大幅不及預期的股票,二是大股東股權質押比例過高、股價已逼近平倉線存在爆倉風險的股票,三是信托資管計劃在前十大流通股東中占比過多的股票。這些股票殺跌風險持續時間較短,但是否釋放完畢仍需觀察。兩融余額也表現謹慎,短期內市場大幅反彈上漲概率不高。
展望后市,短期來說,雖然這種殺跌的持續性比較短暫,但市場風險還沒有完全釋放。隨著美債利率的大幅上行帶來的資產重估效應,美股的下挫也將繼續對A股產生做空壓力。但是在趨勢上,我們仍然無需恐慌,市場運行的客觀邏輯并未改變,市場并不存在系統性高估。我們認為,非理性殺跌帶來的是低吸布局的機會。操作上,整體還是建議投資者在短期內保持謹慎。如果大盤回抽3500點不能放量,盤中應注意減倉。建議投資者耐心等待抄底良機。
(作者單位:華泰期貨)
責任編輯:張瑤
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