格林期貨 紫薇

　　近幾日國外內農產品價格狂跌不止，美盤小麥、玉米和豆類期貨不斷以跌停報收。恐慌情緒在市場中蔓延，商品牛市“拐點”論頻現。牛市真的終結了嗎，農產品期貨的價格從此會踏上熊途嗎？筆者就此談一些看法。

　　首先來分析一下近期農產品下跌的原因：

　　1、風險厭惡情緒滋長。由于美國經濟的衰退和全球經濟不確定變量的擴大，以及在次貸危機陰影下美國脆弱的金融市場(貝爾斯登事件)，這些都沖擊著投資者的投機信心，使得投資人風險意識明顯抬頭，致使長期獲利可觀的商品市場遭到大手筆賣壓，以期獲利了結。

　　2、美聯儲在周二75個基點的降息幅度低于原先市場預期的100個基點，使得美元暫時扭轉頹勢得以反彈，刺激商品市場出現廣泛賣盤。

　　3、全球對沖基金、私募基金因銀行收緊信貸正面臨前所未有的資金吃緊壓力考驗，加碼資金與杠桿操作后繼無援，以致無法進一步推高商品行情，凱雷事件就是最好的例證。3月上旬，凱雷資本由于缺乏足夠的現金以償付保證金追加要求，只能大量清盤旗下投資組合以換取現金。該對沖基金主要持有200多億次債，100多億股權，以及50億商品期貨，商品方面主要以農產品期貨為主。50億期貨多頭的強制平倉，使芝加哥期貨市場受到了最猛烈的沖擊，大豆和谷物期貨市場出現了恐慌性拋售，農產品期市頻頻以跌停收盤。

　　4、中國因素減弱。中國是許多大宗商品的消費大國，每年會從國際上大量進口一些商品，從而刺激價格的上漲。目前中國正在進行宏觀調控，抑制經濟的過熱趨勢，并采取了多種措施來控制農產品價格的過快上漲。如中國政府已經向市場釋放豆油儲備和要求廠商擴大食用油生產，采取增加植物油供給的政策來平抑豆油價格的過快上漲。下周市場還將會有南美大豆運抵中國來減緩需求。

　　5、技術面調整要求。由于前期漲勢過猛，技術指標多處于高位，也存在調整的要求。如美豆從2006年9月的500點開始到前期摸高1500點的超級上漲行情，尚未出現較大幅度的調整。

　　6、南美農產品開始上市，對市場具有季節性供給壓力。

　　總之，近期商品下跌更多的因素是源于投資者的注意力集中在外部市場，特別是經濟、金融的動蕩，供需因素已退居次席。只有在投機性基金了結其大量持有的多頭頭寸后，市場可能才會穩定。