格林期貨 弓長(zhǎng)

　　2月份以來，隨著農(nóng)產(chǎn)品期價(jià)大幅飆升的格局出現(xiàn)，有色金屬期價(jià)也開始轉(zhuǎn)強(qiáng)，銅、鋁、鋅紛紛走出一波上升行情。但是從最近幾個(gè)交易日來看，有色金屬走勢(shì)出現(xiàn)分化特征，滬銅、滬鋅出現(xiàn)高位滯漲格局，但是滬鋁卻持續(xù)走高，與此同時(shí)，成交持倉逐步放大，3月5日，滬鋁連續(xù)合約成交達(dá)到14.9萬手，持倉也達(dá)到8.6萬手，紛紛創(chuàng)出2006年下半年來的新高，期價(jià)也突破20000元大關(guān)，并且達(dá)到2006年下半年的高峰位置。

　　本輪鋁價(jià)的走高從今年1月下旬南方雪災(zāi)爆發(fā)的時(shí)候開始。當(dāng)時(shí)我國(guó)中南部遭受了幾十年來不遇一次的災(zāi)害性天氣，我國(guó)鋁的主要消費(fèi)地區(qū)廣東以及產(chǎn)區(qū)貴州出現(xiàn)了持續(xù)的雨雪、低溫、冰凍天氣，致使當(dāng)?shù)仉娏ο到y(tǒng)遭受嚴(yán)重破壞。貴州電網(wǎng)大面積癱瘓，加上低溫引起生活用電激增，使得電力供應(yīng)短缺，鋁廠生產(chǎn)被迫大面積中斷。據(jù)報(bào)道，貴州80萬噸原鋁年產(chǎn)能受到影響，其中，中國(guó)鋁業(yè)40萬噸產(chǎn)能、遵義鋁業(yè)11萬噸產(chǎn)能自1月23日來關(guān)閉，其他原鋁企業(yè)也有相當(dāng)部分產(chǎn)能關(guān)閉；另外，廣西、四川、河南原鋁生產(chǎn)也受到影響，預(yù)計(jì)因?yàn)樘鞖鉃?zāi)害造成的原鋁減產(chǎn)超過100萬噸。除了天氣災(zāi)害造成電力供應(yīng)短缺之外，道路交通的運(yùn)輸問題也影響了原鋁的流通。從1月22日開始，滬鋁在短短的兩個(gè)交易周之內(nèi)期價(jià)從18000元附近最高走高19700元一帶，漲幅達(dá)到9以上%，但是當(dāng)時(shí)滬鋁成交持倉變化并不明顯，基本上還處于萎縮狀態(tài)。隨后滬鋁經(jīng)過兩周左右的整理，成交、持倉迅速放大，期價(jià)也隨之再度大漲，目前仍出明顯的漲勢(shì)之中。

　　筆者認(rèn)為，目前滬鋁的走高已經(jīng)擺脫了單純天氣災(zāi)害的題材性炒作，已經(jīng)過度到了影響鋁價(jià)的實(shí)質(zhì)性因素支撐期價(jià)走高的階段，滬鋁基本面開始明顯轉(zhuǎn)暖。

　　國(guó)際鋁價(jià)大幅走高

　　由于國(guó)際市場(chǎng)擔(dān)憂中國(guó)南方災(zāi)害天氣造成的鋁減產(chǎn)影響到國(guó)際市場(chǎng)，倫敦鋁從年初2400美元附近開始上漲，到目前為止已經(jīng)上漲到了3200美元附近，上漲800美元，漲幅33%，同時(shí)持倉量也增加到了70萬手以上，庫存也出現(xiàn)下降。單純從漲幅來看，倫鋁漲幅超過30%，而國(guó)內(nèi)漲幅只有不到10%，因此滬鋁存在較強(qiáng)的補(bǔ)漲欲望。另外，從銅價(jià)漲幅與鋁價(jià)漲幅來看，2003年年初的時(shí)候，倫銅、倫鋁的價(jià)格都在1500美元附近，差別并不大，但是隨后的5年牛市中，倫銅最高上漲到了8800美元附近，而倫鋁最高只有不到3300美元，可見鋁價(jià)漲幅大大滯后與銅價(jià)，從銅價(jià)鋁價(jià)正常比價(jià)關(guān)系來看，鋁價(jià)存在很大補(bǔ)漲空間，這為近期鋁價(jià)的上漲提供了想想空間。特別是在目前全球通脹預(yù)期中，流動(dòng)性過剩帶來的資金充裕的情況使得資金會(huì)追逐一些補(bǔ)漲品種。從上海現(xiàn)貨鋁價(jià)最近的走勢(shì)看，進(jìn)入3月份后，現(xiàn)貨價(jià)格也呈現(xiàn)呈現(xiàn)快速走高的態(tài)勢(shì)。

　　中國(guó)需求再次拉動(dòng)鋁價(jià)

　　中國(guó)海關(guān)的最新數(shù)據(jù)顯示，2008年1月中國(guó)原鋁進(jìn)口同比上升46.5%，而出口下降75.5%。中國(guó)自2008年以來首次成為了鋁進(jìn)口國(guó)，市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，這一現(xiàn)象將在2008年的大部分時(shí)間保持。一直以來，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，已經(jīng)成為世界上非常重要的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，中國(guó)對(duì)于國(guó)際大宗商品的需求增加，往往會(huì)帶來相關(guān)商品價(jià)格的大幅走高。比如銅價(jià)，幾年來銅價(jià)的牛市中，市場(chǎng)談?wù)撟疃嗟木褪侵袊?guó)需求，在很多市場(chǎng)，中國(guó)需求成為拉動(dòng)銅價(jià)大幅走高的主要?jiǎng)恿χ�一。還有大豆，中國(guó)每年需要進(jìn)口大量大豆，而大豆價(jià)格在近兩年開始大幅飆升。而中國(guó)不需要的商品價(jià)格則表現(xiàn)不佳，比如小麥、棉花還有前幾年的鋁、鋅。有些人士評(píng)論：中國(guó)需要什么，什么價(jià)格就會(huì)大漲，國(guó)際資本在狙擊中國(guó)經(jīng)濟(jì)，分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果。這里我們不談這種分析有沒有道理，筆者認(rèn)為，前幾年中國(guó)鋁產(chǎn)量一直很大，一直是原鋁的凈出口國(guó)，而鋁價(jià)一直萎靡，2008年開始，中國(guó)首次成為鋁凈進(jìn)口國(guó)，而鋁價(jià)大幅走高，說明中國(guó)需求的確在某些時(shí)候?qū)ι唐穬r(jià)格起到重要作用。

　　從上面分析看，鋁價(jià)基本面開始轉(zhuǎn)暖，強(qiáng)烈的補(bǔ)漲欲望使得鋁價(jià)上漲空間看高，而中國(guó)需求有望再次成為鋁價(jià)上漲的動(dòng)力。但是國(guó)內(nèi)鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)拋壓沉重的情況也應(yīng)該引起投資者關(guān)注，目前上期所鋁庫存再度增加就是一個(gè)證明。