內(nèi) 容 摘 要

　　今年國際基金在規(guī)避次級(jí)債風(fēng)波中，以大豆為代表的農(nóng)產(chǎn)品成了其理想的保值和投資的目標(biāo)。其在大豆上的資金配置達(dá)到了前所未有的高度，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過03、04 年的大牛市期間的資金流量。而在美元長(zhǎng)期貶值的背景下，由于國際基金的推波助瀾，今年國際大豆的大牛市周期可能比預(yù)期持續(xù)得更長(zhǎng)，新高將會(huì)繼續(xù)迭現(xiàn)，而國際基金高比例的凈頭寸持倉將會(huì)加劇期價(jià)的寬幅震蕩。

　　由于07/08 年度美豆產(chǎn)量的減少已成定局，較低的庫存消費(fèi)比從基本面上支持CBOT 大豆于高位運(yùn)行。目前正值美豆銷售時(shí)節(jié)，USDA的數(shù)據(jù)對(duì)CBOT 大豆行情表現(xiàn)得更多的是利多影響。這支持了當(dāng)前時(shí)期美豆下跌空間受限的觀點(diǎn)。

　　中國短期內(nèi)大量進(jìn)口大豆到港短期內(nèi)對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)有所沖擊，暫時(shí)限制了油粕的上漲空間，但由于多數(shù)為08 年的交獲合同，為了保持合同的順利執(zhí)行，油廠仍以力挺油粕高位運(yùn)行為主，經(jīng)過有效的整理之后，在市場(chǎng)再度補(bǔ)庫推動(dòng)以及外圍市場(chǎng)繼續(xù)上揚(yáng)的提振下，市場(chǎng)仍有重新走強(qiáng)的要求。目前豆粕、豆油仍存在期現(xiàn)倒掛的現(xiàn)象。期現(xiàn)價(jià)差的偏離將使得DCE 豆粕和豆油仍具補(bǔ)漲空間。

　　盡管近期關(guān)于嚴(yán)控植物油價(jià)格的政策導(dǎo)向以及植物油進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)的預(yù)期，對(duì)豆油市場(chǎng)有短期的沖擊，但供需始終是決定價(jià)格的主線，在油料供應(yīng)大幅削減而第四季度豆油需求旺盛的背景下，豆油期價(jià)難改牛途。

　　一、 十一月豆類市場(chǎng)期價(jià)走勢(shì)點(diǎn)評(píng)

　　十一月國內(nèi)外豆類市場(chǎng)走勢(shì)有所分化，中國擬將大豆進(jìn)口關(guān)稅調(diào)降至1%，下調(diào)豆油關(guān)稅，進(jìn)口的大豆和豆油免收13%的

增值稅的政策使得國內(nèi)外豆類期價(jià)短期內(nèi)一度冷暖兩重天。芝加哥期貨交易所(CBOT)豆類市場(chǎng)在原油上漲、美元持續(xù)走弱激發(fā)國際基金通脹避險(xiǎn)需求的金融氛圍下迭創(chuàng)歷史新高，CBOT 大豆連續(xù)十一月站穩(wěn)1000 美分/蒲式耳之后，加速上漲，月內(nèi)上攻1100 美分/蒲式耳大關(guān)。而中國需求旺盛、美國結(jié)轉(zhuǎn)庫存縮減、美國2008年種植面積和南美產(chǎn)量的不確定也從基本面上支撐了CBOT 大豆價(jià)格于高位強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。國內(nèi)大連商品交易所(DCE)豆類市場(chǎng)則因國內(nèi)政策性調(diào)控月內(nèi)走勢(shì)先揚(yáng)后抑，十一月中下旬進(jìn)入階段性回調(diào)，總體處于高位振蕩整理格局。

　　圖1 CBOT 黃豆1月合約日K線

　　

CBOT 黃豆1月合約日K線走勢(shì)圖。（來源：中大期貨） 點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　圖2 DCE黃豆9月合約日K 線

　　

DCE黃豆9月合約日K 線走勢(shì)圖。（來源：中大期貨） 點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　CBOT 豆粕基本扮演大CBOT 大豆跟隨者角色，由于月內(nèi)油粕套利盤的壓制，CBOT豆粕走勢(shì)在豆類市場(chǎng)中較弱。DCE豆粕隨勢(shì)于11 月份寬幅振蕩，進(jìn)入調(diào)整周期。由于11月下旬，部分飼料企業(yè)庫存相對(duì)充足，且畜禽養(yǎng)殖業(yè)處于溫和增長(zhǎng)階段，明顯的需求拉動(dòng)尚需時(shí)日，國內(nèi)豆粕期價(jià)更多受周邊市場(chǎng)波動(dòng)的影響，十一月中旬慣性上漲沖擊歷史高點(diǎn)之后，配合國家政策性調(diào)控的消息面展開中短線技術(shù)性調(diào)整。

　　圖3 CBOT 豆粕12月合約日K線

　　

CBOT 豆粕12月合約日K線走勢(shì)圖。（來源：中大期貨） 點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　圖4 DCE豆粕5月合約日K 線

　　

DCE豆粕5月合約日K 線走勢(shì)圖。（來源：中大期貨） 點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　[1]　[2]　[3]　[4]　[5]　[6]　[7]　[8]　[9]　[下一頁]