一、CBOT燃料乙醇期貨上市背景

　　乙醇，俗稱酒精，它以玉米、小麥、薯類、糖蜜等為原料，經發酵、蒸餾而制成。將乙醇進一步脫水再加上適量汽油后形成變性燃料乙醇。

　　

車用乙醇汽油是指在不含MTBE(甲基叔丁基醚)含氧添加劑的專用汽油組分油中，按體積比加入一定比例(我國目前暫定為10% )的變性燃料乙醇(即通過專用設備、特定工藝生產的高純度無水乙醇)，由乙醇汽油調配中心通過高科技工藝混配而成的新一代清潔環保車用燃料。盡管與汽油行業相比，燃料乙醇生產目前是一個很小的行業，但是卻有潛力在未來數年中成為美國乃至世界能源產業中的熱門行當。

　　隨著國際

原油價格不斷攀升，替代能源研究開發的重要性日益彰顯。而在諸多替代能源中，乙醇(乙醇)燃料優勢明顯。也正推動著世界乙醇產業開始步入黃金發展期。燃料乙醇有可再生、易于生產、更清潔等優點。美國和巴西是最大的燃料乙醇生產商，前者使用玉米，后者使用甘蔗作為原料。特別是2005年8月8日，美國總統布什簽署了一項新的能源法案，其中很重要的一項內容是可再生燃料標淮(RFS)。RFS要求在汽油總組成中加入特定數量的可再生燃料，而且每年將有遞增。美國可再生燃料需求將從2005年40億加侖/年增加到2012年75億加侖/年，2012年后將保持2012年可再生燃料與全部汽油的比例。燃料乙醇將成為全球汽油市場的新秀，它在汽油供應市場上將起越來越大的作用。

　　美國RFS的推出，同時要求汽油生產商、調和商和進口商必須按照此標準進行，將意味著美國汽油總組成以及乙醇調和和供應運作有很大的變化。在RFS要求下，美國近50%的汽油將需要調和乙醇，典型調入量為10%(E-10)。絕大部分調和將在中西部地區進行，那里將生產大量乙醇。RFS標準和新配方汽油質量規格將支配中西部的調和作業。絕大多數中西部地區汽油都將調和10%乙醇，中西部以外地區所有汽油的30%也將調和乙醇，也將帶動全美乙醇生產能力的擴大，政府主要從稅收優惠、建設貸款等方面提供支持。

　　加拿大享受乙醇免稅政策，并支持發展生物燃料，作為溫室氣體減排計劃的重要舉措。今后10年內，汽油中每年調和乙醇約1億加侖。為了滿足快速增長的需求，加拿大將進行新一輪乙醇廠建設或擴建，將在乙醇擴能計劃(EEP)下安排5家公司實施，每個項目資金為730到1500萬加元不等。新建計劃分別是安大略省的商業乙醇公司、聯合谷物加工者協會和Husky石油銷售公司，此外Permolex將擴大其艾爾伯塔省RedDeer城的乙醇生產廠，Power能源公司則計劃改造位于安大略Collingwood的最近關閉的乙醇裝置。加上此前的第一輪建設計劃7200萬加元以及私有投資，加拿大乙醇生產擴能投資大約為10億加元。加拿大農業機農業-食品部長AndyMitchell預計說，到2007年底加拿大燃料乙醇產量可達到12億升/年，全加拿大乙醇總產量達到14億升/年。據稱，加拿大計劃到2010年使35%的汽油能夠使用到10%乙醇。

　　巴西是燃料乙醇生產和使用領先的國家，2004年巴西的乙醇產量達146億升，乙醇消費量超過122億升。同期乙醇出口量超過23億升。2004年巴西的汽車燃料中乙醇占15.42%，全球最高。巴西是石油資源貧乏國家之一，但同時也是南美洲最大的能源消費國和二氧化碳排放國，政府在可再生燃料應用方面非常積極，主要是大力推廣乙醇燃料。并通過立法，引導和推進乙醇汽油的消費和生產。最近發布計劃，要求今后10年內將使乙醇汽油推廣到近50%的車隊。后10年內，乙醇消費量將增加到227億升/年。此外，巴西使乙醇生產擴能，將增加向世界其他地區出口。

　　巴西燃料乙醇存在兩種，一是無水燃料乙醇，在汽油中的摻燒比例是20%，(2006年3月從25%調低到20%)。另一種是含水燃料乙醇(95%)，使用在混和燃料汽車(FFV)中，并可以以任意比例與汽油摻兌。

　　巴西在30年以前就提出甘蔗提取燃料，用"甜黃金."甘蔗取代“黑黃金” 原油�，F在巴西大量涌現出“靈性燃料”汽車，使得甘蔗制的燃料取代汽油成為可能。目前，巴西每日生產的燃料乙醇相當于30萬桶原油，巴西燃料乙醇使用甘蔗量占其國內總產量的50%。估計在一年之內，巴西能實現能源自給。乙醇在汽油中的百分比，1977年僅為4.5%，最高的時候達到了25%，今年巴西又將這個比例調整為20%。

　　歐洲生物燃料指令要求：2005年生物燃料占運輸燃料比例為2%，2010年此比例提高到5.75%。生物柴油將有很大需求，乙醇使用也將大大增多。歐洲使用生物燃料乙醇主要通過乙基叔丁基醚(ETBE)，少量乙醇直接用于調和。今后10年內，乙醇消費(ETBE和乙醇直接調和)將達到約10億加侖/年。鑒于東歐國家加入歐盟，為實現生物燃料目標的一致性，歐洲使用乙醇將進一步增加。2005年，歐洲燃料乙醇產量95萬噸，其乙醇原料是小麥，糖蜜。歐盟計劃到2010年，乙醇替代5.75%汽油，到2010年，替代10%的汽油。

　　亞太地區燃料乙醇應用市場潛力大。鑒于有富足的農業和能源短缺問題，我國自2001年起推行"乙醇汽油政策"，已形成燃料乙醇生產能力152萬噸。專家預測，10年后，我國燃料乙醇需求量保守估計每年也將達500萬噸。

　　自2003年印度己有9個州和另外3個地區指令調和5%乙醇，乙醇的摻混比可達到10%。到2006年，印度的乙醇生產能力將增長40%多達到10億升，以滿足摻混汽油的需要。日本也有限地推行乙醇計劃，并考慮ETBE應用方案。

　　預計10年內，全球燃料乙醇(包括使用ETBE)消費量將達到160億-180億加侖，雖然其總量占全球汽油需求量仍小于5%，但乙醇產量的增長將對汽油市場產生重要影響。

　　執行燃料乙醇混配計劃的國家包括泰國、澳大利亞、中國、哥倫比亞、秘魯(推廣E-10)，其他國家：巴拉圭 (E-7)、美國(E-10 and for FFV E-85)、加拿大 (E-10 and for FFV E-85)、瑞典(E-5 and for FFV E-85)、印度 (E-5)、巴西(E-20 / E-25 and for FFV 任何比例)。

　　

燃料乙醇混配計劃國家分布圖（來源：大連商品交易所） 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　世界燃料乙醇產量

　　

世界燃料乙醇產量走勢圖（來源：大連商品交易所） 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　二、CBOT燃料乙醇期貨產品交易概況

　　CBOT燃料乙醇(合約細則見附件1)從2005年3月底到現在，共運行了16個月。通過下列圖表數據情況，我們發現CBOT燃料乙醇交易呈現以下幾個特點：

　　1.電子化交易大大提高成交量。

　　2.持倉量持續增加，表明現貨商和投機則參與意愿較強。

　　3.近月持倉量較大，有利于價格發現和反映現貨市場情況。

　　4.總交割比例較大，表明現貨市場愿意接受期貨標的，有利于指導現貨商定價。

　　5.燃料乙醇期貨和芝加哥現貨走勢關聯性非常高。

　　

CBOT燃油乙醇近三月的日成交走勢圖（來源：大連商品交易所） 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　

CBOT燃油乙醇每日成交和持倉對比圖（來源：大連商品交易所） 點擊此處查看全部財經新聞圖片

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