作者 | 佳爾

編輯 | 袁暢

隨著多只銀行股在2024年12月25日，創(chuàng)下成立以來(lái)的歷史最高價(jià)。此事件中最為“遺憾”的群體也已浮出水面：

就是沒(méi)有足量投資銀行股、且業(yè)績(jī)也不突出的主動(dòng)偏股基金。

根據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，業(yè)內(nèi)幾只專投銀行股的銀行ETF在年內(nèi)表現(xiàn)達(dá)到了令人驚訝的水準(zhǔn)。

富國(guó)中證800銀行ETF年內(nèi)漲幅42.54%；鵬華中證銀行ETF漲幅達(dá)到42.03%；華寶銀行ETF達(dá)到了42.80%（截至12月25日凈值）。

如果把這些基金排入同期主動(dòng)偏股基金業(yè)績(jī)榜單，妥妥的進(jìn)入行業(yè)前20名，同類排名前5%序列。

年終盤(pán)點(diǎn)，全市場(chǎng)投資的主動(dòng)基金經(jīng)理們，大概要反思為何錯(cuò)過(guò)今年的銀行股了。

附圖：中證銀行指數(shù)2024年表現(xiàn)

• 01

• 銀行股迭創(chuàng)歷史最高價(jià)

銀行股，曾經(jīng)是對(duì)漲幅最為遲鈍的板塊，卻意外成為A股市場(chǎng)2024年內(nèi)最堅(jiān)挺的行業(yè)。

從年頭漲到年尾看，平均漲幅達(dá)到37.6%。

這樣的漲幅顯示著，銀行板塊對(duì)于公募機(jī)構(gòu)而言的巨大配置意義。

甚至直到12月25日，還有多只銀行股在創(chuàng)造歷史成交價(jià)的最高記錄（以向前復(fù)權(quán)價(jià)）。

工商銀行，日內(nèi)最高價(jià)7.04元，收盤(pán)6.94元，歷史新高；

上海銀行，日內(nèi)最高價(jià)9.04元，收盤(pán)8.98元，歷史新高；

建設(shè)銀行，日內(nèi)最高價(jià)9.02元，收盤(pán)8.88元，歷史新高；

農(nóng)業(yè)銀行，日內(nèi)最高價(jià)5.42元，收盤(pán)5.31元，歷史新高；

• 02

• 各種記錄紛紛被刷新

跌創(chuàng)新高只是年內(nèi)A股銀行股逆襲的一個(gè)縮影。

年內(nèi)，A股銀行股的整體上漲勢(shì)頭更加猛烈。

截至12月25日，漲幅前十的銀行股，年內(nèi)累計(jì)上漲52%~66%;

漲幅前二十（剔除前十后）的銀行股，年內(nèi)累計(jì)上漲39%~51%。

創(chuàng)紀(jì)錄的還包括：

1、滬上銀行年初以來(lái)一騎絕塵，領(lǐng)跑三席分別為上海銀行、滬農(nóng)銀行、浦發(fā)銀行，年初以來(lái)收益率分別約為，65.8%、62.1%、61.9%。

同時(shí)，浦發(fā)銀行成為漲幅最大的全國(guó)性股份制銀行；上海銀行成為漲幅最大的城商行；滬農(nóng)商行成為漲幅最大的農(nóng)商行。“滬銀三子”漲幅全面領(lǐng)跑。

2、工農(nóng)中交建五大行漲幅全部進(jìn)入行業(yè)前20名，銀行板塊的上漲真的不懼怕大市值股。

其中，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行漲幅超過(guò)52%，進(jìn)入行業(yè)漲幅第一梯隊(duì)。建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、交通銀行等的累計(jì)漲幅全部超過(guò)40%。

3、長(zhǎng)江三角洲一體化區(qū)域和川渝地區(qū)的城商、農(nóng)商行表現(xiàn)相當(dāng)強(qiáng)勢(shì)。

除了前述的上海區(qū)域銀行外，南京銀行、成都銀行年初以來(lái)漲幅也超過(guò)60%，進(jìn)入領(lǐng)漲梯隊(duì)。

杭州銀行、渝農(nóng)商行、江蘇銀行、重慶銀行等全面進(jìn)入行業(yè)前20名漲幅，平均漲幅在45%~57%之間。

總體看，銀行股呈現(xiàn)“由點(diǎn)及面”的上漲，錯(cuò)過(guò)年內(nèi)的銀行股，足夠投資者捶胸頓足一段時(shí)間了。

• 主動(dòng)基金批量錯(cuò)過(guò)

與年內(nèi)銀行股強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)相對(duì)照的是，主動(dòng)偏股基金整體截至今年3季度末，仍在低配銀行股。

基金三季報(bào)顯示，所有主動(dòng)偏股基金對(duì)銀行所在金融業(yè)的配置比例是3.48%（下圖）。

這個(gè)比例大大低于滬深300指數(shù)中的24.18%（下圖）。

某種程度上，包含銀行在內(nèi)的金融股，可能是公募基金持續(xù)低配凈比例最大的行業(yè)。

這樣的配置值得公募機(jī)構(gòu)反思。

• 04

• 銀行股崛起原因之一：高管增持

那么銀行股的大漲逆襲的原因是什么呢？

如果僅僅從公告信息來(lái)概括，以下幾點(diǎn)可能值得注意。

第一、高管層積極增持。

上海銀行是A股市場(chǎng)里，2024年初以來(lái)漲幅最大的銀行股，累計(jì)漲幅高達(dá)66%。

上海銀行和其他銀行比較明顯的不同是，高管多年來(lái)持續(xù)、批量增持自家銀行股票，不分寒暑、無(wú)論牛熊。

自從2019年開(kāi)始，上海銀行每年都會(huì)披露高管買(mǎi)入公司股票的公告。在時(shí)任行長(zhǎng)的帶動(dòng)下，多數(shù)時(shí)任高管都加入“增持”上海銀行股票的行列。

2019年，該行高管分別于8月29日至30日期間以自有資金從二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入該公司A股股票，成交價(jià)格區(qū)間為每股人民幣8.90元至8.98元。

2020年，該行高管分別于8月27日至28日期間以自有資金從二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入公司A股股票，成交價(jià)格區(qū)間為每股人民幣8.21元至8.29元。

2021年，該行高管分別于8月31日至9月1日期間以自有資金從二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入公司A股股票，成交價(jià)格區(qū)間為每股人民幣7.15元至7.33元。

2022年5月5日，該行高管以自有資金從二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入公司A股股票，成交價(jià)格區(qū)間為每股人民幣6.45元至6.50元。

2023年9月6~7日，該行高級(jí)管理人員以自有資金從二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入公司A股股票共46萬(wàn)股，成交價(jià)格區(qū)間為每股人民幣6.09元至6.14元。

即便是股價(jià)大漲的2024年11月末，該行副董事長(zhǎng)、行長(zhǎng)兼首席財(cái)務(wù)官施紅敏，副行長(zhǎng)兼首席信息官胡德斌，副行長(zhǎng)汪明、俞敏華，董事會(huì)秘書(shū)李曉紅，業(yè)務(wù)總監(jiān)朱守元、武俊，職工監(jiān)事丁兵、張磊等，也分別以自有資金從二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入上海銀行A股股票，成交價(jià)格區(qū)間為每股人民幣8.03元至8.20元。

堅(jiān)定的買(mǎi)入，顯然對(duì)該行的投資人有強(qiáng)大的信心示范。

有意思的是，滬農(nóng)商行、蘇州銀行等銀行，在過(guò)去兩個(gè)月也公告了關(guān)于部分董事,監(jiān)事,高級(jí)管理人員及其他管理人員自愿增持的情況。

這兩家銀行的未來(lái)發(fā)展，外界可以多跟蹤一下。

• 05

• 原因之二：股東方積極增持

浦發(fā)銀行則是年內(nèi)漲幅最大的股份制銀行。截至12月25日，年內(nèi)漲幅已經(jīng)超過(guò)62%。

具體走勢(shì)看，浦發(fā)銀行的走勢(shì)自去年四季度開(kāi)始醞釀，開(kāi)始它是從2024年2季度末開(kāi)始，持續(xù)上漲，直至年末。

浦發(fā)銀行的上漲可能有多重因素主導(dǎo)：一方面，過(guò)去一年，浦發(fā)銀行的高管層有較大調(diào)整，經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新動(dòng)作較多，前三季度的營(yíng)收凈利增幅在業(yè)內(nèi)較為靠前。

另外，股東方的信心也不容小覷。

以浦發(fā)銀行為例，12月中旬，該行公告，于12月19日收到第一大股東上海國(guó)際集團(tuán)通知，基于對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)前景的信心，上海國(guó)際集團(tuán)于2024年12月19日通過(guò)其全資子公司國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司以自有資金在上海證券交易所以集中競(jìng)價(jià)方式增持該行普通股7575474股，占公司普通股總股本的0.03%。

這次增持后，上海國(guó)際集團(tuán)及其一致行動(dòng)人合并持有公司普通股股份比例由29.67%增加至29.70%，計(jì)劃自2024年12月19日起的6個(gè)月內(nèi)增持公司普通股股份不低于4700萬(wàn)股，不超過(guò)9400萬(wàn)股。增持?jǐn)?shù)量含此次增持的股份。

股東強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，當(dāng)然也會(huì)影響外部投資者，浦發(fā)銀行的股價(jià)走強(qiáng)，似乎也在投資邏輯之中。

有意思的是，成都銀行、蘇州銀行、南京銀行等也在近2個(gè)月內(nèi)公告了實(shí)控人或股東方的增持情況。

這幾家銀行的后續(xù)表現(xiàn)也值得跟蹤。

• 06

• 超計(jì)劃增持

此外，還有個(gè)原因，可能值得關(guān)注，就是高級(jí)管理層和股東的超計(jì)劃增持。

滬農(nóng)商行則是年內(nèi)漲幅最大的農(nóng)商行。截至12月25日，年內(nèi)漲幅已經(jīng)接近62%。

滬農(nóng)商行的高管層也相當(dāng)有信心。公告顯示，年內(nèi)管理層甚至是超計(jì)劃完成了增持。

公司高級(jí)管理人員和部分董事、監(jiān)事合計(jì)12人基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心和價(jià)值成長(zhǎng)的認(rèn)可，計(jì)劃自2024年8月19日起6個(gè)月內(nèi)以自有資金通過(guò)上海證券交易所交易系統(tǒng)集中競(jìng)價(jià)交易方式增持不少于550.00萬(wàn)元人民幣公司A股股份，擬增持公司股份價(jià)格不設(shè)區(qū)間。

截至2024年12月4日，增持主體通過(guò)上海證券交易所交易系統(tǒng)以集中競(jìng)價(jià)的方式累計(jì)增持公司股份89.28萬(wàn)股，累計(jì)增持金額超過(guò)601萬(wàn)元，占增持股份計(jì)劃金額下限的109.31%，增持計(jì)劃實(shí)施完畢。

• 07

• 未來(lái)表現(xiàn)或與股息率等因子有關(guān)

銀行股自身的股息率和成長(zhǎng)表現(xiàn)，近年也受到關(guān)注。

招商證券銀行分析團(tuán)隊(duì)日前分析稱，今年經(jīng)濟(jì)弱預(yù)期背景下，資金防御屬性偏強(qiáng)，市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)因子仍主要為股息率，個(gè)股漲跌幅表現(xiàn)與年初股息率呈現(xiàn)較為明顯的正相關(guān)關(guān)系。

和去年對(duì)比來(lái)看，紅利占優(yōu)特征延續(xù)，股息率高的銀行漲幅更多。和去年成長(zhǎng)因子負(fù)貢獻(xiàn)不同，今年銀行板塊成長(zhǎng)因子也開(kāi)始取得一定效果。

展望2025年，他們認(rèn)為，雖然短期看銀行營(yíng)收增速還在磨底，但相對(duì)景氣度仍有韌性，相對(duì)估值仍折價(jià)較多，仍有較強(qiáng)估值修復(fù)空間。

中信建投銀行團(tuán)隊(duì)則分析稱，在未來(lái)經(jīng)濟(jì)的不同表現(xiàn)下，他們認(rèn)為銀行板塊各自將具備不同的投資主線。假設(shè)經(jīng)濟(jì)隨著政策的不斷加碼，能夠?qū)崿F(xiàn)復(fù)蘇，銀行板塊有望復(fù)刻2016-2019年的走勢(shì)，板塊邏輯將回歸基本面選股。

附：

招商證券王先爽登記編號(hào)S1090524100006

中信建投證券馬鯤鵬登記編號(hào)S1440521060001?????

本期責(zé)任編輯 倪靜

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