原標題：國壽安保基金闞磊：“固收+”投資如“烹小鮮”

　　“偏債混合基金，是用‘烹小鮮’手法打造的產品，需要小火慢燉。若按照權益投資的常規思路管理，就容易‘糊鍋’。”近日，中國證券報記者專訪了國壽安保基金基金經理闞磊，采訪過程中，闞磊多次強調“精細”，在有限的權益倉位內力爭獲取高性價比，并如同烹飪一樣精確掌握火候，同時將底倉配置做到盡可能穩健。

　　善用倉位管理嚴控回撤

　　在闞磊看來，大類資產配置是要做到“模糊的正確”，而非“精確的錯誤”。就具體操作而言，闞磊表示，會從定性和定量兩方面入手。定性方面，將延續固收投資的方法，用貨幣和信用框架進行界定，以判斷每個階段的市場環境；定量方面，主要用擇時模型、風險預算模型進行測量，以解決股債配置的具體倉位。

　　“固收+”產品如何在嚴控回撤的前提下，獲取亮眼的回報？闞磊制勝的秘訣在于通過倉位管理工具控制回撤，并敢于對看好的股票重倉。同時，他認為由于A股行業輪動較快，基金經理還需要具備較強的行業輪動投資能力。“只有在深度了解、看好的細分賽道里重倉，并及時止盈，才能做到既控制回撤，又獲得不錯收益。”闞磊表示。

　　對于定位參與相對排名的“固收+”產品，闞磊在判斷市場機會來臨時，會把股票倉位提升至權益倉位上限附近，并對看好的行業集中布局。此外，還會配置一些可轉債作為輔助。債券部分提供的安全墊，也是產品收益的重要來源。市場機會明朗時，闞磊在債券配置上也更具進攻性，通過調整久期，充分發揮債券杠桿的調節作用。

　　“小火慢燉”精細投資

　　在去年的震蕩行情中，“固收+”產品站上風口，不少“固收+”產品取得穩健收益。基金定期報告顯示，截至2021年12月31日，闞磊管理的國壽安保穩弘A自2021年3月18日成立以來，凈值增長率達28.17%，同期業績比較基準增長率僅為2.03%。

　　在闞磊看來，“固收+”產品是用“烹小鮮”手法打造的產品，需要小火慢燉，精細化管理，如果用力過猛，可能就會“糊鍋”。此外，不同類型的“固收+”產品，年化收益和回撤控制目標各有區別，基金管理人在打造產品時，一定要明確產品的風險收益特征，避免出現“既要、又要、還要”的情形。

　　闞磊表示，“固收+”產品對權益資產倉位有所限制，因此在控制權益倉位，降低風險的前提下，更需要將資金集中配置到具有彈性的權益資產上，并通過對倉位的調整和止盈操作增強收益。“由于本身權益倉位并不高，因此選股要更加精細，而不是像撒胡椒面一樣‘海投’。”

　　對于債券市場，闞磊表示，2022年大概率為震蕩市。他判斷，年初債券收益率快速下行，但伴隨寬信用和穩增長效果逐漸顯現和美國貨幣政策收縮逐漸落地，年中債券市場存在調整壓力，下半年經濟逐漸企穩后，債券市場仍有一定的投資機會。目前收益率點位相對偏低，接近于2019年和2016年的低點。因此，收益率進一步大幅下行空間有限；在穩增長的背景下，此前對宏觀經濟相對悲觀的預期將扭轉，債券市場可能會有調整壓力。2022年，組合里債券部分收益或主要來源于票息收益、騎乘收益和杠桿收益。后市投資要更精細地做好底倉資產配置，此外，要重視交易策略，避免追漲殺跌，在市場漲得過多時及時止盈，在市場跌幅較大時也要及時建倉。

　　對于轉債投資，闞磊表示，主要采用兩種策略，一是低價策略，找到價格合適的低價轉債適量配置；二是找到高景氣賽道的企業，如新能源可轉債等，挖掘結構性機會。考慮到大部分轉債估值較高，2022年重點關注新發轉債的投資機會。

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責任編輯：石秀珍 SF183