年底基金經(jīng)理沖擊業(yè)績 作為投資者該買什么基金？

股市波動大？ 可投優(yōu)秀可轉(zhuǎn)債基金 前海開源可轉(zhuǎn)債(000536)一鍵購買鏈接>>

新能源又迎來利好消息 技術(shù)升級革新 續(xù)航進一步提升 前海開源新經(jīng)濟(000689)一鍵購買鏈接>>

來源 Wind資訊  

　　周四（11月25日），A股全天震蕩盤整，三大股指小幅收跌，滬指止步四連陽，兩市成交連續(xù)第25個交易日破萬億。資金高低切換，前期熱門題材退潮，元宇宙概念重挫，官媒連續(xù)發(fā)聲壓制元宇宙炒作；特高壓板塊在利好刺激下爆發(fā)，醫(yī)藥股亦大幅走強。

　　北向資金尾盤回流，全天凈買入11.72億元，連續(xù)5日凈買入，累計凈買入184.92億元，其中滬股通凈賣出8.66億元，深股通凈買入20.37億元，近5日深股通表現(xiàn)均強于滬股通。從買入和賣出金額來看，近期外資凈買入主要來自賣出金額持續(xù)走低，日內(nèi)買入452.59億元，賣出440.87億元，全天成交893.46億元，賣出金額和成交總額均創(chuàng)5個月新低。

　　//  頭部量化私募新動態(tài)  //

　　11月25日，頭部量化私募幻方量化發(fā)布通知，即日起免除所有已發(fā)行人民幣基金的贖回費用。此外，近期已有多家頭部量化基金暫停申購。

　　11月15日，幻方量化發(fā)布公告稱，公司自即日起暫停旗下全部產(chǎn)品的申購（含追加），已有產(chǎn)品的固定開放日贖回業(yè)務不受影響。

　　對于暫停申購原因，幻方量化內(nèi)部人士表示，暫停申購乃正常操作，“規(guī)模繼續(xù)增長，不如停下來在這個規(guī)模基礎(chǔ)上專注研發(fā)好的策略，改善業(yè)績。”至于未來開放申購時機，該公司認為需要綜合考慮策略、業(yè)績和市場等多方面因素，再做具體決定。

　　中信建投證券私募市場報告顯示，幻方量化和明汯投資為國內(nèi)管理規(guī)模最大的量化私募，管理規(guī)模均超過800億元。

　　實際上，近期已有多家百億量化私募宣布封盤旗下產(chǎn)品。

　　10月21日，規(guī)模超600億的量化私募靈均投資也發(fā)布公告稱，經(jīng)審慎考慮，決定自2021年11月1日起，暫停中證500指數(shù)增強策略產(chǎn)品的募集，存續(xù)產(chǎn)品不再接受申購。

　　對此，靈均投資回應稱，本次針對500指增策略封盤旨在為投資者更好服務，更好地保障現(xiàn)有投資人利益。

　　9月7日，300億量化私募天演資本宣布暫停募集。天演資本稱，2021年以來隨著市場和行業(yè)情況變化，以及公司業(yè)績得到廣泛認可，公司管理規(guī)模增長迅速。近期公司已積極通過各類市場手段抑制管理規(guī)模增速，但仍認為增速過快。為保障存續(xù)投資者的長期利益，提供所有投資者良好的投資服務，公司決定階段性停止募集工作。

　　9月3日，進化論資產(chǎn)發(fā)布公告稱，經(jīng)過慎重考慮，決定今年內(nèi)不再新發(fā)行量化產(chǎn)品，目前存續(xù)的量化產(chǎn)品將采取部分暫停募集，部分限額的方式進行額度管理，產(chǎn)品的正常贖回不受影響。

　　今年國內(nèi)量化私募基金發(fā)展迅速，據(jù)統(tǒng)計，截至11月，百億量化私募已增至26家，同時量化私募管理的資產(chǎn)規(guī)模也超過1萬億元。百億量化私募包括九坤投資、寧波幻方量化、明汯投資、靈均投資、金锝資產(chǎn)、進化論資產(chǎn)、盛泉恒元、啟林投資、衍復投資、千象資產(chǎn)、天演資本、黑翼資產(chǎn)、因諾資產(chǎn)、赫富投資、金戈量銳、世紀前沿資產(chǎn)、佳期投資等。

　　在規(guī)模大幅增長以后，不少量化私募選擇封盤旗下部分策略產(chǎn)品，甚至全面封盤旗下產(chǎn)品。

　　關(guān)于規(guī)模是否會影響業(yè)績，有業(yè)內(nèi)人士認為，量化策略的收益率、波動率以及管理規(guī)模之間，存在不可能三角的關(guān)系，會相互制約，對于量化私募而言，不可能做到三方面同時兼顧，也就是說隨著管理規(guī)模的不斷增大，量化策略的收益率肯定會攤薄，同時波動率會加大。隨著量化規(guī)模越來越大，策略之間也會相互競爭，雖然紅利未來依然存在，但是一個不斷攤薄的過程，現(xiàn)在國內(nèi)量化私募的超額普遍超過了15%，未來會緩慢向美國市場3%-5%的超額收益靠攏。

　　日前，中金公司研究部金融工程首席分析師劉均偉發(fā)布研報稱，整體上看，私募量化成交占比與小盤股的波動率有一定的正相關(guān)關(guān)系，即私募量化對其主要優(yōu)勢賽道內(nèi)的股票（小盤股）有一定的交易層面的影響，但相關(guān)關(guān)系并不顯著。

　　//  美元會成為新興市場的“逆風”？  //

　　今年上半年，美元指數(shù)的疲軟走勢對美股及新興市場構(gòu)成支撐。但隨著美聯(lián)儲緊縮預期升溫，美元指數(shù)在今年下半年持續(xù)攀升，或成為未來新興市場的一大“逆風”。

　　華爾街投行在四季度紛紛發(fā)布2022年投資前瞻，對新興市場股市未來表現(xiàn)、美元走勢及其影響給出各自觀點。

　　高盛：美元走軟空間縮小，看好“防御性”新興市場

　　根據(jù)高盛經(jīng)濟學家的基線通脹預測，美元未來持續(xù)走軟的空間縮小。高盛報告指出，在那些央行長期保持穩(wěn)定通脹、遵循明確政策規(guī)則的國家，貨幣往往會在通脹上升時升值。因此，投資者不應對通脹上升的市場過于警惕，只要央行采取可信的應對措施。

　　隨著通脹持續(xù)攀升，新興市場央行成功地比多數(shù)發(fā)達市場央行提前“起飛”（18個最大新興經(jīng)濟體中，有10個國家的央行今年收緊了政策）。高盛的研究表明，在利率市場中得到充分反映的新興市場加息周期，往往對股市有利。盡管如此，近期全球通脹趨勢與美元走強同時出現(xiàn)，這是新興市場股票表現(xiàn)優(yōu)于其他市場的主要障礙。

　　鑒于共同的傳導機制，特別是從緊的貨幣政策可能傳導至更高的實際利率，新興市場股票往往對更高的通脹表現(xiàn)出與發(fā)達市場股票相似的敏感性。然而，食品和能源成本通常在新興經(jīng)濟體通脹籃子中所占比例更大，這可能導致新興市場股市對整體通脹（而非核心通脹）更為敏感。高盛表示，近期的通脹和利率壓力使我們長期看好墨西哥和俄羅斯等“防御性”新興市場。

　　貝萊德：新興市場債券2022年更具吸引力

　　隨著通貨膨脹加劇和美元走強，加息步伐加快。從巴西到俄羅斯和韓國，許多國家都在收緊政策。全球最大資管公司貝萊德表示，收緊貨幣政策給增長帶來了壓力，使其對新興市場股票持謹慎態(tài)度，但在一個渴望收益的世界里，這也讓部分新興市場債券更具吸引力。

　　具體來看，貝萊德認為新興市場加息周期早在美聯(lián)儲收緊貨幣政策之前就開始了——這常常給新興市場帶來麻煩，因為投資者開始要求為持有風險較高的資產(chǎn)提供更多補償。美聯(lián)儲剛剛開始縮減資產(chǎn)購買規(guī)模，貝萊德認為它要到2022年年中才會加息。在貝萊德看來，這使得新興市場債券相對于發(fā)達市場信貸更具吸引力，因為當今世界亟需收益。

　　Amundi：新興市場仍處“低配”，估值具備吸引力

　　歐洲最大的資產(chǎn)管理公司 Amundi認為，在現(xiàn)階段，美聯(lián)儲幾乎無法讓市場意外，但總體而言，全球經(jīng)濟增長放緩和美聯(lián)儲開始其溫和政策正常化的順序，仍對美元有利。通脹預期引領(lǐng)了2021年的收益率走勢，但積極的美聯(lián)儲和較低的增長意味著實際利率將保持為負，在這種環(huán)境下，美元往往會走強，而不是走弱。

　　展望明年，Amundi認為盈利增長速度將比2021年的歷史水平有所放緩，但部分企業(yè)可能會繼續(xù)受益于重新開放，而其他企業(yè)則將遭受成本上升、稅收和供應鏈調(diào)整的影響。這將導致股票之間的回報高度分散的環(huán)境，為主動選股提供積極的背景。利率仍將保持在相當?shù)偷乃剑珜⑻幱谏仙壍溃鄬τ诔砷L股，該公司更傾向于價值類股票（尤其是金融類股）。新興市場股票應該重新受到關(guān)注，那里的配置遠低于戰(zhàn)略目標，估值看上去相對有吸引力。在考慮貨幣政策、價格演變以及財政和貨幣空間的背景下，對新興市場的機遇進行逐國評估將是關(guān)鍵。

　　巴克萊銀行：美元溫和貶值，關(guān)注非美國市場

　　根據(jù)巴克萊的預測，在2026年之前，通脹差異會對美元產(chǎn)生影響，導致美元對所有其他貨幣的溫和貶值。該銀行偏好在2022年上半年增加對非美國市場的支持，特別是對歐洲，包括英國，其次是日本和新興市場。事實上，歐洲和日本以及新興市場對周期領(lǐng)域敞口更大，其中歐洲和新興市場對金融類股的權(quán)重更大。

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責任編輯：王涵