板塊上演冰與火之歌。
11月8日，A股市場上演極限分化，鋰電，儲能等新能源板塊繼續高歌猛進；醫療、醫藥板塊則全線深度回調，其中抗疫概念跌幅靠前。
受訪公募認為，鋰電池股大幅領漲主要是受到多方面利好消息刺激。近期新能源板塊熱度居高不下，則是業績與資金面的共振。而生物疫苗股的集體大跌，或與輝瑞宣布推出新冠特效口服藥的消息有關。
展望后市，A股仍存在結構性機會，受益政策驅動且業績增長確定性高的投資標的將更受資金青睞。
受多重利好刺激
鋰電強勢爆發
11月8日，A股三大指數集體收漲，滬指在3500點整數關口震蕩，創業板指盤中漲幅一度達1.2%。
盤面上，鋰電池板塊在多重利好的刺激下強勢爆發，中國寶安、寧波精達（維權）等紛紛漲停，天齊鋰業成交額超100億元，寧德時代大漲逾4%。億緯鋰能大漲15.88%，報收于131.51元，創出歷史新高，且成交90.5億，居A股今天成交額的第三名。
公募基金普遍認為，鋰電池板塊的大漲或是多方面利好消息刺激的結果。博時基金表示，周一國內某鋰電龍頭企業發布公告，擬62億元投建磷酸鐵鋰電池等生產線項目。同時，據報道，美國某國家發明家科學院院士團隊已經發明了一種全氣候電池。哪怕在零下30攝氏度的環境里凍透的電池，鋰電池不耐低溫問題已得到解決，相關技術將亮相北京冬奧會。或受這些消息影響，鋰電板塊漲幅居前。
創金合信新能源汽車、創金合信氣候變化責任基金經理曹春林也指出，鋰電股受利好消息影響大漲：周末中國兩大電池龍頭企業都公布了龐大的擴產計劃，預示了行業超預期的需求；特斯拉為推進4680電池大規模生產，計劃在加拿大建設電池設備工廠。電池的技術進步和成本下降一直在超預期實現。
光大保德信基金分析指出，鋰電股周一大漲或與以下幾個因素有關。其一，4680大圓柱技術進展得到市場高度關注。加拿大安大略省馬卡姆市日前表示，特斯拉公司在該市開設了一家生產電池設備的工廠，特斯拉正在加大生產成本更低、續航里程更高的4680電池。據官方數據，相比特斯拉此前采用的2170電池，4680電池的能量密度將提升5倍、輸出功率提升6倍，每千瓦時的成本會降低14%，搭載該電池的車型續航里程可提高16%。
其二，美國電動車政策利好影響。美國眾議院于當地時間11月5日晚間正式通過了拜登提出的1.2萬億美元基建法案，下一步為總統簽字生效。法案內容包含1）投入75億美元建設電動車充電站，以完善全國電動車充電網絡；2）投入75億美元采購低排放、零排放的大巴及渡輪，將提供數千輛電動校車。其三，新能源行業維持高景氣度。
事實上，進入四季度以來，新能源板塊一直是市場主線，新能源車、光伏、風電等細分賽道熱度居高不下，直到周一再度迎來大漲。
對此諾德基金基金經理謝屹分析稱，鋰電股繼續大漲主要是業績與資金面的共振。一方面鋰電儲能等行業未來增長預期較為穩定，頭部企業在產能規劃上路徑清晰，相比經濟下行期的其他行業，業績的確定性高出一籌。
“同時，在行業基本面本身分化的前提下，資金偏好的分化是自然的結果。那些被肯定的行業更容易獲得持續的資金流入，推高相關個股的估值和短期股價回報。最后，我們看到新能源領域已經是為數不多的受到政策明確支持的行業，其他板塊多多少少有各種短期不利的外部因素存在，這些又加劇了行業和股價的分化。” 謝屹表示。
華富基金稀有金屬ETF基金經理李孝華分析指出，鋰資源的強勢表現主要還是得益于其良好的基本面。在“碳達峰”和“碳中和”的背景下，以新能車、光伏及風電為代表的新能源板塊下游持續高景氣，帶動鋰資源需求的大幅提升，然而鋰中短期受制于供給產能有限，無法實現快速放量。
李孝華進一步表示，“截至上周五，SMM國產電池級碳酸鋰報價19.45萬元/噸，較此前繼續上漲，鋰價的持續上漲最為直接的反映了鋰資源整體的供不應求，基本面的持續高景氣使得相關板塊股價出現持續上漲。”
從長期邏輯來看，金信基金指出，鋰電股繼續大漲的邏輯主要是從長期來看，電動車未來長期成長前景較為確定，市場對這一板塊認可度較高，并且10月份電動車的銷售增長也依然較為強勁。此外，隨著光伏，風電裝機的增長，對儲能的需求空間也非常大，電池也是儲能的重要一環。
新冠特效藥傳聞重創醫藥股
熱門醫療ETF獲巨額資金流入
鋰電股大漲的同時，11月8日，醫藥板塊重挫。截至收盤，板塊指數下跌近3%，位居行業跌幅榜首位。康希諾跌10%，舒泰神、恒瑞醫藥、復星醫藥等超10股跌逾4%。
金信基金指出，主要是輝瑞新冠藥物數據非常好，市場預期輝瑞藥物的上市有可能加速疫情的結束。因此，抗疫板塊，包括疫苗，核酸檢測等大幅下跌。
創金合信醫療保健基金經理皮勁松分析表示，今天申萬醫藥指數下跌1.93%，在28個申萬一級行業指數中跌幅最多，可能有兩個原因。
第一，輝瑞上周末披露小分子新冠藥物臨床數據，在輕中癥患者中，可降低高達89%的死亡率或住院率，是非常亮眼的數據，這使得全球距離抗疫成功前進了非常大的一步，從美股的反應來看，投資者普遍交易“疫情翻篇”邏輯。2020-2021年，醫藥板塊整體上被定義為疫情受益板塊，在這種疫情翻篇邏輯之下，板塊整體尤其是抗疫相關的細分領域承受較大壓力。
“第二，10月底結束的醫藥板塊三季報，整體情況比較平淡，增速有所回落，罕見業績超預期的公司。”皮勁松說道。
光大保德信基金也認為，醫藥板塊大漲或主要受輝瑞口服新冠小分子臨床數據的影響。除了降低住院或死亡率，安全性方面，該藥比安慰劑組的副作用發生率更低，具有更低的嚴重副作用發生率和脫落率。該信息對國內抗疫概念相關公司形成壓力。
諾德基金基金經理謝屹也認為，醫療板塊的波動可能和短期海外藥企推出新冠口服特效藥有關系，我們看到其海外的大部分的競爭對手都出現了回調，包括國內的抗疫企業的股價，這可能帶動了醫藥板塊的整體下跌。“同時我們看到機場和航空股也出現了比較大幅的反彈。這些可能都與新藥有關。” 謝屹表示。
博時基金補充到，美國藥企默沙東宣布其小分子藥物Molnupiravir獲得英國藥監局批準上市，成為獲批用于治療成人輕度至中度新冠感染的口服藥物。受此影響，疫苗股出現下跌。
醫藥醫療板塊深度回調的同時，資金加速流入醫療ETF。截至收盤，醫療ETF放量下跌2.42%，Level-2行情顯示，全天醫療ETF凈申購資金超3.4億元。而在上周，醫療ETF單周份額增長近8億份，為A股所有股票ETF份額增長第一位。
對于醫藥板塊目前的配置價值，謝屹直言，“我們認為醫藥板始終認為還處于相對復雜的環境中，一方面業績受到疫情擾動比較大，同時主頁也受到持續集采的影響，力度和廣度都在加大。所以我們需要比較謹慎的選擇相應的標的。”
金信基金也表示，創新藥的醫保談判將在近期舉行，需要等待靴子落地。從長期依然非常看好醫藥板塊的前景，但預計仍將會是結構性行情。
展望后市，創金合信醫療保健基金經理皮勁松對醫藥醫療板塊的投資前景非常樂觀。他分析稱，在老齡化背景下，醫藥行業中長期的成長性并沒有發生改變，行業內創新升級、產業升級的產業邏輯依然在進行中。過去接近兩年的時間，醫藥板塊很多時候都在圍繞疫情的走向進行投資和交易，相關的方向已經被充分預期。
“此時，如果疫情真的翻篇，行業反而能夠回歸到正常的發展節奏中來，那些業務受損的領域有望得到恢復，而那些借助疫情積累了現金流的領域和公司則有了更好的實力去布局和規劃下一步的發展機會，這里面依然會孕育出很多結構性的投資機會。”曹春林說道。
A股或將延續震蕩、結構分化行情
對于今年最后兩個月時間A股走勢，業內普遍認為市場或將處于震蕩格局，仍存在結構機會。
金信基金預計未來兩個月A股將維持震蕩，跨年行情也將會是結構性的，經濟增速回落對市場影響需要關注。
曹春林指出，2021年中國的股票市場是估值持續被壓縮、結構嚴重分化的一年。主要原因是中國從去年四季度在疫情率先恢復后開始下定決心“去杠桿”、“防風險”，貨幣政策開始向正常化轉變，并且針對地產、互聯網平臺、教育等行業實施了更嚴格的監管，并大力推動產業結構轉型升級。
“雖然中國更加審慎的政策對于中長期的經濟和資本市場來說都是好事，但短期由于信用的緊縮和風險事件的暴露不僅影響了市場的風險偏好，而且影響了部分行業和公司的業績表現。經濟數據趨弱，而政策受制于PPI高企沒有放松的跡象，所以我認為未來兩個月市場整體缺乏明確的向上動力，可能還將延續這種整體震蕩、結構分化的行情。”曹春林表示。
對于后市，多位基金經理持樂觀態度，并認為目前仍是較好的布局時點。謝屹直言，我們依然覺得今年全年是布局的時間，收獲預計在明年。除了少數像新能源等業績高速成長、獨立于經濟周期的行業，以及受到政策影響較大的個別行業，今年大部分優秀的企業的股價表現都一般。
謝屹進一步說道，“但我們一直認為這只是暫時的，長期看未來1-2個季度是很好的參與市場的時間窗口。風險上，我們認為只要沒有顯著的疫情，戰爭等因素發生，中國的經濟與股市將持續繁榮，周期性的放緩不是問題。”
博時基金表示，隨著美聯儲 “靴子”落地，市場對海外流動性超預期收緊的擔憂有所緩解；當前國內的貨幣政策和流動性暫時沒有大的調整，A股市場短期缺乏大幅調整和大幅上漲的邏輯，后續指數層面大概率將維持震蕩格局，但仍存在結構性機會，受益政策驅動且業績增長確定性高的投資標的將更受資金青睞。
永贏基金認為，市場處于震蕩格局，或仍有結構機會，交易上“搶跑明年”。短期市場弱勢，有幾方面的原因。其一，宏觀基本面偏弱，三季度總體經濟增長回落，消費依舊疲軟，而基本面較好的周期，政策阻力很大，使得樂觀預期難以發酵，壓制板塊表現，目前A股當前可買的景氣資產明顯減少。
其二，國內政策相對克制，目前宏觀政策尤其是貨幣政策的克制來自失業率維持低位，也有來自大宗商品價格處于高位的制約，還有地產行業政策定力超預期堅定，但結合GDP增速、居民收入均在下滑的情況來看，相信后續政策還是以溫和加碼為方向，需要等待12月政策定調。
其三，資金流入有所放緩，宏觀流動性環境仍中性偏寬，但由于賺錢效應減弱，9-10月新基金發行明顯放緩，不過北上資金有加速流入跡象，大幅增持了新能源和消費龍頭。往后看，經濟下行的信號正在增加政策托底的緊迫性，在更加明確的貨幣、財政、產業政策和工具落地前，市場可能仍將處于區間震蕩和快速輪動的局面，逐步清晰后可以加大配置。核心關注社融底部反彈以及PPI拐點向下的時點，權益市場整體或將迎來較有利的環境。
關注三條投資主線
就接下來的投資結構方向而言，永贏基金表示，市場交易核心邏輯是搶跑明年，從上游緊缺漲價邏輯切換至下游景氣方向。2022年盈利能力能夠穩中有升的方向或將十分稀缺，可關注三條主線投資機會。
其一，景氣反轉：重點關注農業（豬周期、種業）、服務業（機場、航空、酒店）、消費電子（自動化駕駛等），配置資金將提前或搶跑景氣反轉時點；
其二，景氣維持高位：重點關注新能車、新能源和國防軍工等，關注產業鏈輪動節奏，從上游緊缺漲價邏輯切換至下游景氣方向，以大市值龍頭為主；
其三，關注有韌性或有提價預期的消費品：白酒、啤酒、調味品等，行業節奏伴隨著提價順序，而終端需求決定行情持續性。
金信基金指出，預計疫情對經濟的沖擊將逐步弱化，航空、旅游的需求有望復蘇，這一板塊值得關注。軍工未來需求增速確定性較高，也值得關注。新能源，消費預計將會是結構性機會。
曹春林則表示，仍然看好高景氣、高成長行業和個股的投資機會。因為在目前的市場環境中，估值往上提可能不太現實，只有高成長才能突破目前市場的困局。所以在新能源、消費、軍工三個板塊中，我們最為看好新能源，新能源是全球達成共識要大力扶持發展的行業，其成長空間巨大，目前行業增速非常快。
“新能源汽車和光伏是中國少數能走向全球市場的行業；軍工的景氣還保持在一定的高度，但從三季報來看增速也有所降低，鑒于目前不低的估值，其中只有增速較高的個股才能相匹配；消費今年的調整還只是對去年過高估值的修正，談不上便宜，且目前行業數據一般，建議觀望為宜。” 曹春林分析道。
展望后市，華富基金稀有金屬ETF基金經理李孝華仍然看好鋰資源板塊的投資價值。鋰資源的供需不匹配將繼續持續，此外新能源板塊下游的持續景氣也會帶來對于稀土需求的持續增長。
李孝華認為，稀有金屬作為新經濟的血液，被廣泛運用在新能車、光伏、風能、儲能、軍工、航空航天及高端制造等各個領域。在碳中和及發展硬科技的大背景下，新經濟和新能源產業鏈將持續保持高景氣度，對稀有金屬這類資源品會的增量需求是巨大的。然而在政策管控、產能出清以及疫情等背景下，稀有金屬的供給無法實現快速放量。供需不匹配這一現狀將持續較長時間，稀有金屬有望從周期板塊變成周期成長板塊，從而迎來長周期行情。
諾德基金基金經理謝屹則看好消費板塊的配置價值。在他看來，前期大幅下跌的一些龍頭已經具有了很好的估值優勢，尤其相對于估值非常高企的新能源板塊。
“我們不是說盈利上新能源不好，但好的企業和好的股票還是兩回事情。如果估值過高，一旦產生些許的不穩定因素，就可能會帶來股價的大幅波動。前期的白酒、醫藥都經歷過這樣的過程。現在的新能源也是一樣。所以投資上還是要遠離過高估值，目光著眼于長遠。”他說道。
他同時認為，軍工可能會是一個機會，不過同樣要考慮估值的合理性。相比而言，估值已經比較合理的消費板塊一旦迎來經濟復蘇，股價就可能會上升，這個邏輯會比較順暢，大概率會發生。
責任編輯：王涵
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