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財(cái)聯(lián)社（深圳，記者 沈述紅）訊，關(guān)于風(fēng)格漂移基金的討論及監(jiān)管動(dòng)向的各種說法，近幾天再度甚囂塵上。
有媒體報(bào)道稱，監(jiān)管部門對(duì)部分風(fēng)格發(fā)生漂移的基金產(chǎn)品進(jìn)行了重點(diǎn)關(guān)注，相關(guān)基金也對(duì)基金產(chǎn)品的持倉進(jìn)行了調(diào)整。對(duì)此，財(cái)聯(lián)社記者向多家基金公司求證得知，監(jiān)管的確在查因?yàn)轱L(fēng)格漂移而違背基金合同的產(chǎn)品，要求基金公司自查，同時(shí)要求部分公司旗下的產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)倉。
“監(jiān)管上半年就開始關(guān)注了，也要求一些公司自查并說明了情況，不過重點(diǎn)還是在合同違約方面。”一位大型公募人士透露。
總體看來，目前市場(chǎng)上風(fēng)格漂移的基金歸納起來有三類，分別是中小盤基金買大盤股、量化基金“偽”量化、主題基金名不副實(shí)，明星基金經(jīng)理袁芳管理的工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)、劉暢暢的華安文體健康主題等知名基金，都“深陷”其中。
而為了“對(duì)抗”監(jiān)管層面和公司內(nèi)部的合規(guī)要求，不少基金在基金合同上玩起了“文字游戲”，在投資范圍上模棱兩可，造成了投資者的認(rèn)知混淆。
事實(shí)上，基金公司并非沒有意識(shí)到備受市場(chǎng)爭(zhēng)議的主題基金風(fēng)格漂移問題。近期，已有基金公司陸續(xù)向監(jiān)管上報(bào)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型申請(qǐng)，或召開持有人大會(huì)修改基金合同，以擴(kuò)大投資范圍。“歸根結(jié)底，基金公司還是應(yīng)保持克制，不要隨意蹭熱度而新發(fā)主題基金，也不能為了追求規(guī)模而肆意布局，枉顧長(zhǎng)遠(yuǎn)利益和長(zhǎng)期投資價(jià)值。哪怕意識(shí)到風(fēng)格需要轉(zhuǎn)變，也應(yīng)按流程做好基金轉(zhuǎn)型，或通過持有人大會(huì)更改投資范圍。”華南一位頭部公募人士說。
監(jiān)管關(guān)注基金合同違約
“唯業(yè)績(jī)論”是否可取？如果將之與遵循基金合同相比，又孰輕孰重？
今年以來，不少基金經(jīng)理做著“正確”且有效率的事情，紛紛扎堆買入新能源、光伏等股票。但買著買著，風(fēng)格便發(fā)生了漂移，也相應(yīng)違背了基金合同的契約精神。
是以，基金風(fēng)格漂移導(dǎo)致的合同屢屢違約情形開始被監(jiān)管關(guān)注。
“監(jiān)管方面確實(shí)是在查風(fēng)格偏離的基金，有些公司旗下產(chǎn)品被要求調(diào)倉。”華南一家大型公募人士稱。
“這個(gè)問題遲早要被監(jiān)管關(guān)注的，畢竟違規(guī)的產(chǎn)品不在少數(shù)，某種程度上也侵犯了投資者的利益。”華南一位基金經(jīng)理坦言。
另一家頭部公募人士透露，監(jiān)管的關(guān)注早在上半年便已有之。彼時(shí)，某知名百億基金因風(fēng)格漂移被媒體和投資者重點(diǎn)關(guān)注，引發(fā)了不小的爭(zhēng)議。為此，監(jiān)管重點(diǎn)“關(guān)照”了這只基金，與該基金公司相關(guān)人士進(jìn)行了溝通。隨后，監(jiān)管又陸續(xù)對(duì)其他數(shù)家基金公司旗下發(fā)生合同違約情形的基金進(jìn)行了重點(diǎn)督查。
“風(fēng)格漂移在法律法規(guī)上很難被定性，監(jiān)管重點(diǎn)還是在風(fēng)格漂移導(dǎo)致的合同違約方面。”上述人士透露。
華東一家大型公募市場(chǎng)人士補(bǔ)充道，鑒于目前基金合同違約的產(chǎn)品不在少數(shù)，監(jiān)管的重要處理方式并非一味“處罰”，而是要求基金公司自查并說明情況，有的會(huì)要求產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)倉以匹配基金合同約定的投資范疇。
由此，近期也發(fā)生了不少風(fēng)格偏離致合同違約的基金產(chǎn)品開始調(diào)倉換股的案例，還有少數(shù)基金開始尋求轉(zhuǎn)型，改變或擴(kuò)大投資范圍，以使現(xiàn)有持倉得以匹配基金合同規(guī)定的投資范圍。
風(fēng)格漂移羅生門，文娛、文體主題基金成“重災(zāi)區(qū)”
總體看來，目前市場(chǎng)上風(fēng)格漂移的基金歸納起來有三類，分別是中小盤基金買大盤股、量化基金“偽”量化、主題基金名不副實(shí)。明星基金經(jīng)理袁芳管理的工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)、劉暢暢的華安文體健康主題等知名基金，都深陷其中。
從今年的情況看，文娛、文體等主題基金成為基金風(fēng)格漂移、基金合同違約的重災(zāi)區(qū)。這之中，有不少基金都重倉了新能源。
以新能源板塊里的寧德時(shí)代為例，該股在二季度末一躍成為偏股型基金第二大重倉股。但在重倉寧德時(shí)代的1362只基金中，出現(xiàn)了很多與新能源毫無關(guān)聯(lián)的主題基金，如嘉實(shí)文體娛樂基金、寶盈人工智能基金、博時(shí)互聯(lián)網(wǎng)主題基金、中郵健康文娛、華寶萬物互聯(lián)、銀華互聯(lián)網(wǎng)主題等。
一位北京公募人士也透露，他所在的公司曾有基金經(jīng)理因風(fēng)格不穩(wěn)定而被“勸退”。“他的這種做法不符合公司規(guī)定，所以領(lǐng)導(dǎo)層才有了這個(gè)決定。”
“我們公司嚴(yán)控風(fēng)格漂移問題。”華北一家大型公募高管告訴記者。
他介紹，其所在的公司主要走“大而全”的產(chǎn)品路線，希望為投資者提供一個(gè)“基金產(chǎn)品超市”，基民希望買什么樣的產(chǎn)品，都可以在公司買到。“一旦某個(gè)主題基金風(fēng)格發(fā)生了漂移，相應(yīng)的產(chǎn)品布局就有了缺失，鼓勵(lì)風(fēng)格漂移就是鼓勵(lì)基金經(jīng)理‘追熱點(diǎn)’，這是公司所不允許的。”
前述高管直言，市面上三四成基金公司旗下產(chǎn)品都存在風(fēng)格漂移的現(xiàn)象。“有的公司僅有個(gè)別產(chǎn)品風(fēng)格漂移，有的則有好幾只產(chǎn)品都有類似情況。”
他分析，不少基金公司之所以容忍部分基金經(jīng)理風(fēng)格漂移，是因?yàn)榇蠹叶枷搿摆A”。有些產(chǎn)品風(fēng)格漂移后業(yè)績(jī)不錯(cuò)，為投資者賺到了錢。基金經(jīng)理風(fēng)格漂移則更多出于短期業(yè)績(jī)排名壓力等因素的考量。
“過去一些年里，有些公司蹭熱點(diǎn)布局了一些當(dāng)時(shí)的熱門主題產(chǎn)品，但‘熱門’總歸有‘冷門’的時(shí)候，受不了‘冷’，就只能‘漂’了。”該高管稱，一些文體、教育主題基金如果堅(jiān)持投資文體和教育類公司，遇到的凈值下跌及相應(yīng)投資者贖回非常可怕，產(chǎn)品可能很快變成“迷你基”，這是基金公司和基金經(jīng)理不愿意看到的。
而為了“對(duì)抗”監(jiān)管層面和公司內(nèi)部的合規(guī)要求，不少基金在基金合同上玩起了“文字游戲”，在投資范圍上模棱兩可，造成了投資者的認(rèn)知混淆。
基金公司在行動(dòng)
事實(shí)上，基金公司并非沒有意識(shí)到備受市場(chǎng)爭(zhēng)議的主題基金風(fēng)格漂移問題。近期，已有基金公司陸續(xù)向監(jiān)管上報(bào)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型申請(qǐng)，或召開持有人大會(huì)修改基金合同，以擴(kuò)大投資范圍。
9月10日，易方達(dá)基金發(fā)布了《關(guān)于中小盤份額持有人大會(huì)表決結(jié)果暨決議生效的公告》。公告顯示，“易方達(dá)中小盤混合”正式變更為“易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選”，投資范圍擴(kuò)大為A股和港股，成為一只QDII基金。該基金代碼不變，仍為110011，基金經(jīng)理仍為張坤。
變更后的基金合同顯示，投資組合比例為：股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為60%-95%；內(nèi)地市場(chǎng)上市交易的股票占股票資產(chǎn)的比例為50%-100%，香港市場(chǎng)掛牌交易的股票占股票資產(chǎn)的比例為0-50%，其中港股通股票占股票資產(chǎn)的比例為0-50%，港股通以外的香港市場(chǎng)掛牌交易的股票占股票資產(chǎn)的比例為0-20%。與之對(duì)應(yīng)的，是易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)也變更為：滬深300指數(shù)收益率×50%+中證香港300指數(shù)收益率×30%+中債總指數(shù)收益率×20%。
在合同變更前，該基金的投資范圍規(guī)定其投資中小盤股票的資產(chǎn)不低于股票資產(chǎn)的80%。但由于管理規(guī)模過大，以及基金經(jīng)理自身風(fēng)格等因素，這只基金重倉股行列難見中小盤股票身影。
無獨(dú)有偶，南方基金、匯添富基金等基金公司旗下產(chǎn)品也都于近期申請(qǐng)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型事項(xiàng)。
根據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露的信息，8月20日，南方基金經(jīng)理蕭嘉倩管理的“南方現(xiàn)代教育”遞交了申請(qǐng)變更為“南方產(chǎn)業(yè)智選”的材料，該申請(qǐng)于8月26日被受理。
此前，這只名稱中含有“現(xiàn)代教育”主題的基金，曾因狂買科技股、新能源等板塊的股票而被投資者詬病。雖然業(yè)績(jī)相對(duì)同類產(chǎn)品較好，也未能使其免于被市場(chǎng)質(zhì)疑“掛羊頭賣狗肉”。
南方現(xiàn)代教育近三年回報(bào)情況
根據(jù)基金合同，南方現(xiàn)代教育股票投資占基金資產(chǎn)的比例范圍為80-95%，其中投資于現(xiàn)代教育主題的股票占非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的比例不低于80%。
但從今年二季報(bào)披露的重倉股情況看，該基金重倉股名單里有不少新能源股票成分在，幾無“現(xiàn)代教育”的成分，其前十大重倉股分別為寧德時(shí)代、億緯鋰能、隆基股份、諾德股份、陽光電源、愛美客、中科電氣、天奈科技、中公教育、歌爾股份；2020年二季度，該基金調(diào)倉幅度也較大，重倉個(gè)股分別為金山辦公、斯達(dá)半導(dǎo)、學(xué)大教育、兆易創(chuàng)新、漫步者、圣邦股份等。
而在該產(chǎn)品現(xiàn)任基金經(jīng)理剛接手的2019年2季度末，該基金前十大重倉股中新增了蘇州科達(dá)、佳發(fā)教育、兆易創(chuàng)新、豆神教育、鹽津鋪?zhàn)?/a>、中公教育、同花順，其中尚有4只為教育股。
隨著上述基金申請(qǐng)轉(zhuǎn)型為“產(chǎn)業(yè)智選”，關(guān)于該基金“風(fēng)格漂移”的質(zhì)疑或許會(huì)有所平息。
除了南方現(xiàn)代教育外，“匯添富環(huán)保行業(yè)”也在7月13日遞交了基金轉(zhuǎn)型申請(qǐng)，該基金申請(qǐng)變更為“匯添富新能源行業(yè)”。8月11日，這只產(chǎn)品轉(zhuǎn)型申請(qǐng)得到了來自會(huì)理的反饋意見。
從環(huán)保主題基金，到新能源主題基金，這個(gè)變化不可謂不大。
目前，匯添富環(huán)保行業(yè)基金經(jīng)理為趙劍，他從2020年5月下旬從趙鵬程手中接管了該產(chǎn)品，任職至今回報(bào)達(dá)到了143.96%。趙劍接手后，他對(duì)這只基金進(jìn)行了大刀闊斧的“改革”，至今已成為“名副其實(shí)”的“新能源主題基金”。
截至2021年二季度末，該基金前十大重倉股分別為：寧德時(shí)代、億緯鋰能、匯川技術(shù)、比亞迪、贛鋒鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、天賜材料、恩捷股份、隆基股份、星宇股份。
值得注意的是，在今年4月20日發(fā)布的基金合同里，匯添富環(huán)保行業(yè)明確表示，環(huán)保行業(yè)上市公司定義為“生產(chǎn)環(huán)保設(shè)備、提供環(huán)保服務(wù)、供應(yīng)清潔生產(chǎn)技術(shù)和清潔產(chǎn)品及供需結(jié)構(gòu)因國家環(huán)保政策得到優(yōu)化的上市公司”。雖然這里定義的的環(huán)保行業(yè)也包含了新能源板塊的企業(yè)，但對(duì)于許多普通投資者而言，作為環(huán)保行業(yè)主題基金，卻“一把梭”新能源，這樣的投資范圍限定和投資實(shí)踐之間存在不少落差，也讓部分基民難以理解。
此外，出于產(chǎn)品配置等需求，嘉實(shí)基金、銀華基金等公募機(jī)構(gòu)也對(duì)旗下多只產(chǎn)品申請(qǐng)了轉(zhuǎn)型，如“嘉實(shí)中證物聯(lián)網(wǎng)主題ETF”申請(qǐng)變更為“嘉實(shí)均衡臻選一年持有”，“嘉實(shí)中證動(dòng)漫游戲ETF”申請(qǐng)變更為“嘉實(shí)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)”，“嘉實(shí)中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF”申請(qǐng)變更為“嘉實(shí)策略機(jī)遇混合型發(fā)起式基金”，“嘉實(shí)穩(wěn)誠混合型基金”申請(qǐng)變更為“嘉實(shí)中證稀土產(chǎn)業(yè)ETF”；“銀華中證動(dòng)漫游戲ETF”申請(qǐng)變更為“銀華尊禧穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有期混合型發(fā)起式FOF”，“銀華中證金融科技主題ETF”申請(qǐng)變更為“銀華尊和養(yǎng)老目標(biāo)日期2045三年持有期混合型發(fā)起式FOF”；“長(zhǎng)城轉(zhuǎn)型成長(zhǎng)靈活配置混合型基金”申請(qǐng)變更為“長(zhǎng)城悅享增利債券型基金”……
“風(fēng)格漂移的因素有很多。但歸根結(jié)底，基金公司還是應(yīng)保持克制，不要隨意蹭熱度、新發(fā)主題基金，也不能為了追求規(guī)模而肆意布局，枉顧長(zhǎng)遠(yuǎn)利益和長(zhǎng)期投資價(jià)值。哪怕意識(shí)到風(fēng)格需要轉(zhuǎn)變，也應(yīng)按流程做好基金轉(zhuǎn)型，或通過持有人大會(huì)更改投資范圍。”上述華南頭部公募人士說。
責(zé)任編輯：陳志杰
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