最近大盤在3，000點(diǎn)到3，100點(diǎn)附近反復(fù)震蕩，上證指數(shù)再次逼近3，000點(diǎn)整數(shù)大關(guān)，很多投資者擔(dān)心是否會(huì)再次跌破3，000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。在過去十幾年，上證指數(shù)已經(jīng)50多次跌破3，000點(diǎn)，又50多次站上3，000點(diǎn)。3，000點(diǎn)作為一個(gè)非常重要的點(diǎn)位，也是投資者非常重要的心理關(guān)口，守衛(wèi)3，000點(diǎn)意義重大。

　　在春節(jié)前，市場(chǎng)一度出現(xiàn)恐慌性下跌，跌破3，000點(diǎn)，到了2，600多點(diǎn)。當(dāng)時(shí)我一方面建議大家要堅(jiān)定信心，堅(jiān)守好公司，耐心等待市場(chǎng)回暖，好公司跌下來最終都會(huì)漲回去的，所以不要在市場(chǎng)恐慌的時(shí)候丟失優(yōu)質(zhì)的籌碼。另一方面，建議國(guó)家隊(duì)加大救市力度，通過買入各類ETF來提振市場(chǎng)表現(xiàn)，并且建議國(guó)家隊(duì)不僅要增持滬深300等大盤股指數(shù)ETF，還要增持中小盤指數(shù)ETF。后來國(guó)家隊(duì)加大救市力度之后成功化解了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)也通過八連陽站上了3，000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。而且據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)家隊(duì)一季度買入了4，000多億的各類ETF。

　　市場(chǎng)在前段時(shí)間一度突破3，100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，開啟第二波上攻，但是由于近期市場(chǎng)的利多因素較少，加上外圍市場(chǎng)的動(dòng)蕩，上證指數(shù)再次回落，逼近3，000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，保衛(wèi)3，000點(diǎn)的戰(zhàn)役打響，希望各路資金能夠團(tuán)結(jié)一致，保衛(wèi)3，000點(diǎn)，國(guó)家隊(duì)也有望在近期通過加大入市力度來提振市場(chǎng)信心，打破下行趨勢(shì)。

　　現(xiàn)在也有很多人呼吁成立平準(zhǔn)基金，根據(jù)歐美成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)或非理性下跌的時(shí)候，通過成立平準(zhǔn)基金給市場(chǎng)提供流動(dòng)性，提振投資者的信心是慣常的做法。而且平準(zhǔn)基金都是在市場(chǎng)低迷、股價(jià)低的時(shí)候成立，在市場(chǎng)產(chǎn)生泡沫、情緒亢奮的時(shí)候退出，所以國(guó)外的平準(zhǔn)基金事后來看都是盈利的。因此我也支持成立1萬億以上規(guī)模的平準(zhǔn)基金，有效化解當(dāng)前市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，起到一箭雙雕的效果。既能夠維穩(wěn)股市，提振股市的表現(xiàn)，同時(shí)又能夠在將來市場(chǎng)上漲、產(chǎn)生泡沫的時(shí)候，給市場(chǎng)降溫，獲得投資回報(bào)。

　　從近期政策面來看，支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的政策不斷出臺(tái)，體現(xiàn)出宏觀政策方面還是在努力地支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。比如樓市方面，近期央行出臺(tái)了四支箭來支持樓市。包括下調(diào)首套房的首付比例到15%，二套房的首付比例到25%，下調(diào)公積金貸款利率和按揭貸款的利率，成立3，000億的資金建保障房，鼓勵(lì)一些有財(cái)力的地方政府調(diào)動(dòng)國(guó)企和金融機(jī)構(gòu)的積極性來收購過剩房產(chǎn)、消化庫存。多地也放開了房地產(chǎn)限購措施，現(xiàn)在全國(guó)還有6個(gè)城市還存在限購，絕大多數(shù)城市已經(jīng)完全放開。當(dāng)然這些政策效果還沒有很好的體現(xiàn)，究其原因，是大家對(duì)于未來房?jī)r(jià)上漲的預(yù)期已經(jīng)改變。我國(guó)人口出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，新生兒出生的數(shù)量和高峰相比減少了一半。對(duì)于房?jī)r(jià)長(zhǎng)期上漲的預(yù)期已經(jīng)發(fā)生扭轉(zhuǎn)，投資者都是買漲不買跌的，甚至追漲殺跌，所以即使出臺(tái)了一些利好政策，但是房地產(chǎn)的成交依然低迷，房?jī)r(jià)也在短暫回升之后再次出現(xiàn)回調(diào)。

　　所以我建議還沒有放開限購的6個(gè)城市盡快取消限購，誰取消的早，誰能夠吸引全國(guó)有購買力的人群去買房，才能吸引更多的人才。我認(rèn)為不必?fù)?dān)心一線城市放開限購之后會(huì)出現(xiàn)大量的炒房，這不符合當(dāng)前實(shí)際的情況。房地產(chǎn)調(diào)控的政策應(yīng)該根據(jù)形勢(shì)及時(shí)轉(zhuǎn)變思路，從以前的防過熱轉(zhuǎn)為防過冷。房地產(chǎn)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定能夠極大地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，股市也會(huì)逐步企穩(wěn)。因此取消一線城市的限購意義更加重大，效果也會(huì)更加明顯。

　　這兩天我到云南騰沖參加公益活動(dòng)，給前海開源基金捐贈(zèng)了一個(gè)小學(xué)——騰越第三完全小學(xué)，向?qū)W生講述我的成長(zhǎng)經(jīng)歷、分享我的學(xué)習(xí)方法，鼓勵(lì)孩子們努力學(xué)習(xí)，考上理想的大學(xué)，改變命運(yùn)。我了解到當(dāng)?shù)匦律鷥合陆凳潜容^明顯的，現(xiàn)在很多幼兒園已經(jīng)因?yàn)闆]有生源而關(guān)閉，很多小學(xué)之前有五個(gè)班，可能現(xiàn)在只有兩個(gè)班，再過幾年可能會(huì)影響到中學(xué)的招生，最后影響到高中以及大學(xué)的招生。

　　新生兒的下降以及老齡化越來越突出，這會(huì)成為當(dāng)前我們重要的國(guó)情，也就是老齡化和少子化。會(huì)影響很多行業(yè)，不僅影響教育行業(yè)，而且對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)也會(huì)有很大的影響，未來對(duì)于房地產(chǎn)的需求會(huì)下降。一些針對(duì)老齡化的行業(yè)可能會(huì)受益，比如中藥、養(yǎng)老社區(qū)，以及創(chuàng)新藥等。但多數(shù)行業(yè)都會(huì)因?yàn)槿丝诘南陆担貏e是年輕人的減少而受損，出現(xiàn)收縮。包括一般消費(fèi)品也很難有旺盛的需求，只有具有品牌價(jià)值同時(shí)又具有社交屬性的品牌消費(fèi)品，像一些品牌白酒等高端消費(fèi)品可能還有機(jī)會(huì)。

　　我們看到最近飛天茅臺(tái)的市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)跌破2，500元整數(shù)關(guān)口，和高點(diǎn)2，800元到2，900元相比，已經(jīng)出現(xiàn)了較大回落，這一定程度上反映出整個(gè)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境出現(xiàn)增速放緩，已經(jīng)影響到很多消費(fèi)品的需求，包括高端消費(fèi)品。當(dāng)然現(xiàn)在飛天的價(jià)格和銷售指導(dǎo)價(jià)1，499相比，還是有1，000元的溢價(jià)，說明飛天供不應(yīng)求的情況并沒有改變。但是很多中低端的白酒需求已經(jīng)出現(xiàn)很大的下降，甚至有些企業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)上的虧損。所以未來在消費(fèi)品方面的投資一定要注重品牌，注重行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，具有護(hù)城河的優(yōu)秀品牌消費(fèi)品才會(huì)有更大的機(jī)會(huì)。

　　在房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)之前，市場(chǎng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)很難有大的回升。未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受益的行業(yè)包括品牌消費(fèi)品、新能源和科技，這三大方向目前依然是增長(zhǎng)較快的方向，而一些傳統(tǒng)的重工業(yè)、制造業(yè)增長(zhǎng)都出現(xiàn)了明顯放緩，甚至有些行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)很多企業(yè)撐不下去的現(xiàn)象，所以在投資上我們一定要抓住經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的行業(yè)。

　　最近公布的5月份中采PMI只有49.5%，結(jié)束了連續(xù)兩個(gè)月的擴(kuò)張走勢(shì)，進(jìn)入到收縮區(qū)間。這也說明當(dāng)前需求不足依然是我們經(jīng)濟(jì)面臨的重大問題，想方設(shè)法加大投資力度，推動(dòng)消費(fèi)復(fù)蘇是當(dāng)前的主要任務(wù)。很多行業(yè)都出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩，包括增長(zhǎng)速度比較快的新能源汽車、光伏等行業(yè)，產(chǎn)能過剩依然比較嚴(yán)重。通過各種方式鼓勵(lì)投資，加大政府投資力度，創(chuàng)造更多的就業(yè)，提升人民的收入水平，提高大家對(duì)未來的信心，多出臺(tái)一些支持行業(yè)發(fā)展的政策，不要再出臺(tái)任何行業(yè)性、緊縮性的政策，保持宏觀政策的穩(wěn)定性、連續(xù)性以及一致性，都是非常重要的。從中長(zhǎng)期來看，一些優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)還是被嚴(yán)重低估的，長(zhǎng)期發(fā)展的空間依然存在，所以這時(shí)候我們也不能喪失信心。

　　今年5月4日，我到美國(guó)參加巴菲特股東大會(huì)，雖然巴菲特沒有正面評(píng)價(jià)A股和港股，但是他指定的接班人格雷格·阿貝爾明確表示，當(dāng)前中國(guó)的一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是被嚴(yán)重低估的，這也能解釋為什么這段時(shí)間一些外資從歐美日股市流出進(jìn)入到A股和港股進(jìn)行布局。但是經(jīng)過一波反彈之后，是否能夠繼續(xù)走出結(jié)構(gòu)性牛市的行情，一定程度上也需要宏觀政策大力支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展，支持各個(gè)行業(yè)發(fā)展，百花齊放，百家爭(zhēng)鳴。大經(jīng)濟(jì)大環(huán)境轉(zhuǎn)好，預(yù)期增強(qiáng)，股市的機(jī)會(huì)就來了，一旦股票市場(chǎng)產(chǎn)生賺錢效應(yīng)，過去三年新增的60萬億居民存款將會(huì)有相當(dāng)一部分向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，成為股市的增量資金。過去20年投資房產(chǎn)是很多投資者發(fā)家致富的主要途徑，但現(xiàn)在房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，黃金投資期已過，未來20年大家要持有一些優(yōu)質(zhì)的股權(quán)，或者通過持有優(yōu)質(zhì)基金間接持有這些股權(quán)來實(shí)現(xiàn)財(cái)富的增長(zhǎng)。

　?。ㄗ髡呦登昂ｉ_源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理）

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責(zé)任編輯：石秀珍 SF183