今日，滬指再度失守3100點，“股市、基金“又跌上熱搜！

　　截至收盤，今日上證指數收于3070.93點，下跌2.41%；深證成指收于11065.92點，下跌3.34%；創業板指收于2318.07點，下跌3.82%。兩市成交額有所放大，全日成交約9900億元；北向資金大幅凈流出，全日凈賣出超95億元。

　　全市場4461只股票出現下跌，僅有278只上漲；從行業來看，申萬一級行業指數全數下跌，計算機（-5.38%）、綜合（-5.29%）、建筑裝飾（-4.33%）領跌，跌幅較少的板塊為煤炭（-0.65%）、銀行（-1.04%）及食品飲料（-1.58%）。

　　那么，今日大跌緣由何在？是漲多修正還是反彈結束？ A股調整何時到位？后續行情還值得期待嗎？中國基金報記者緊急采訪了嘉實、博時、南方、中歐、興全、大成、創金合信、招商、國泰、上投摩根、諾安、海富通、中信保誠、光大保德信、諾德、國聯安、興銀、恒越、浦銀安盛、金鷹、萬家、興業、浙商、德邦、西部利得、財通、華安等近30家基金公司。

　　這些基金公司紛紛表示，A股估值當前仍處在較低水平，配置價值凸顯。拉長時間看，A股企穩回升、走向新一輪上行周期的中期趨勢并未改變。

　　多重因素影響導致滬指失守3100點

　　5月以來，海外局勢持續震蕩，歐美市場股市大多出現回調；A股表現出相對獨立的行情，震蕩向上。經歷了前期的反彈行情，A股今日集體回調，超4400只個股下跌。對于今日大跌原因，多家基金公司表示，局部地區疫情反復、一些“抄底資金”獲利離場、海外局勢仍不明朗等多因素導致大盤今日回調。

　　博時基金表示，4月的金融和經濟數據表明，投資、消費和出口都遇到了一定的增長阻力，經濟的三駕馬車動能不足，當前國內經濟復蘇仍面臨壓力。在“穩增長”基調不變的背景下，各項政策仍在陸續發布，如5年期以上LPR報價的下調、國務院常務會議進一步部署穩經濟一攬子措施等，都是為了幫助經濟較快回歸到正常軌道。隨著國內疫情逐步得到控制，復工復產有序進行，我國經濟中長期向好的趨勢沒有發生改變。

　　南方基金表示，今日A股大跌的原因之一或在于超跌反彈空間兌現后短期資金的出逃。自4月27日A股盤內創新低拉升后，A股反彈近一個月時間，上證指數累計上漲9%，創業板指累計上漲12.07%。多個前期超跌的成長類行業反彈幅度超過20%，預期改善和超跌后修復是本輪反彈的主要原因。隨著反彈幅度積累，市場反彈動能減弱，此前布局的短線資金獲利了結，其中北上資金今日凈流出近100億元。此外，北京疫情再起，影響投資者風險偏好。近期新冠病例在北京散點式出現，且北京多個區開始實施居家辦公政策，疫情防控壓力增大，由此帶來的經濟不確定性再度引發市場擔憂。

　　中歐基金認為，當前經濟下行壓力大，居民部門承壓較重，前期公布的社融數據顯示，居民部門自發縮表，調查失業率達到6%以上，此時宏觀調控政策“應出盡出”，扭轉預期、恢復經濟，為居民部門降負迫在眉睫，符合保持經濟穩定發展這一首要任務，但短期內經濟低迷狀態可能仍將持續一段時間；同時離岸市場人民幣匯率在前期大幅上漲后也回落保持震蕩態勢、邊際趨于穩定，就國內來看，前期受疫情影響較大的市場主體及出口導向型企業有望邊際修復，但修復程度仍需持續跟蹤。

　　大成基金分析稱，第一，從外部因素來看，近期美股衰退交易預期強化，市場對6月聯儲會議加息和縮表節奏預期不確定性增強。疊加今日美股期指跌勢擴大，納指期貨跌超2%，標普500指數期貨跌逾1%，道指期貨跌近1%等因素壓制。受這一事件沖擊，亞太多數股市表現低迷。第二，內部疫情擾動下經濟壓力尚未緩解。國內疫情反復，部分城市經歷不同程度封城，社會經濟活動受到嚴重限制，社會消費品零售受疫情拖累同比呈現負增長11%，穩增長政策發揮作用受到限制。此外今日國內期貨市場黑色系領跌，或指向對需求短期修復的預期減弱。

　　招商基金表示，A股市場今日下跌的核心原因在于：國常會重磅穩經濟基本盤政策的出臺使得市場對于穩增長政策的一致預期得到確立，但由于當前市場對于寬松政策的效果分歧仍然較大，且本輪反彈缺乏實質的基本面支撐，因此部分投資者選擇止盈離場，這也是當前A股并不能順暢進入交易趨勢性反轉的核心原因。

　　國泰基金認為，今天市場表現主要受到以下幾個因素的影響：1）疫情的反復，局部地區疫情方面仍面臨挑戰；2）市場短期反彈幅度較大，特別是成長股，前期“抄底資金”有獲利離場的需求；3）海外局勢仍不明朗。但總的來說，我們認為目前資本市場向好的大方向沒有改變，在疫情緩和、政策底繼續夯實、穩增長政策有序推進的背景下，A股市場預期最悲觀的階段正在過去。

　　上投摩根基金認為，在累積一定的上漲幅度后，市場上行壓力較大，出現階段性的回調并不出人意外。前期漲勢不錯的科創50領跌，一是可能有資金對前期獲利的部分了結，二是今日某創新藥白馬股因新藥研發不如預期出現較大跌幅，加大市場震蕩。

　　諾安基金表示，今日市場情緒逆轉，A股市場以承壓整理為主。主要原因可能是市場對后續宏觀經濟走勢并未出現預期顯著大幅扭轉的背景下，前期市場從4月27日底部之后也積累了較長時間的漲幅，短期出現了資金獲利盤了結。其中深成指和創業板指漲幅較多，因此今日相對跌幅也較大。此外，疫情對經濟影響和市場情緒的擾動或持續存在。

　　中信保誠基金認為，今日A股主要指數和行業普跌可能有以下兩方面的原因：一是前期抄底資金兌現收益。4月底市場跌破3000點之后，出現了一輪明顯的反彈行情，前期抄底資金兌現收益意愿較強，近兩日北上資金流出也主要反映這一傾向。二是目前海外仍有負面因素，壓制市場風險偏好。美國通脹風險仍處高位，中美關系也面臨挑戰。

　　創金合信基金量化指數與國際部投資經理黃小虎認為，美聯儲持續釋放的加息預期和國內市場持續上漲、投資者短期獲利了結是市場調整的主要原因。隨著美聯儲的加息和縮表，全球股市表現不振，近期美國主要股指調整幅度較大。國際局勢不穩，俄烏沖突引起大宗商品持續上漲或維持高位，全球經濟存在通脹和下行壓力，投資者風險偏好降低，外資短期流出A股。另外，自4月27日以來，隨著上海疫情的持續轉好，A股主要指數持續反彈，部分行業和主題指數已經接近或超過3月16日的政策底點位，部分投資者獲利了結形成拋壓，市場出現調整。

　　諾德基金基金經理謝屹表示，今天市場大跌可能還是與之前一天國常會穩定經濟增長的措施推出有關。通常市場在政策落地之前會有較高的預期，甚至是不太理性的預期，而一旦政策落地則會交易賣出。這是短期的交易行為，不必過度解讀。

　　興業基金表示，今日市場的下跌并無明顯促發因素，較大跌幅反映出當前市場依舊處在相對弱市的狀態。近期盡管上海疫情緩解并解封在望，但北京疫情的持續導致市場再度擔憂大城市封控造成的不利影響。在疫情連續沖擊下，不論是經濟還是資本市場都面臨著無法形成有效預期的不確定性，未來A股市場或將有較長時間都處于磨底區間。鑒于近來政策持續發力，建議投資者不用過度悲觀，對市場保持謹慎與耐心，可逢低加大布局。

　　國聯安基金表示，今日下跌可能更多是前期上漲的獲利回吐，海內外負面因素并不多。海外而言，美國長端利率已從前期3.1%的高點回落到2.8%附近，美元指數也從105回落到102附近；國內而言，上海疫情逐步得到控制，復工復產正有序推進。此外，國內政策在也在不斷發力，國常會提出6方面33項穩增長措施，包括繼續擴大退稅、減稅，緩交養老等社保費；增加普惠小微貸款等。

　　德邦基金認為，繼上周五降息之后，5月23日國常會部署33項措施，除了個別行業外，穩增長政策不及市場預期。下一階段市場很可能進入基本面走弱與政策面的空窗期，股價面臨一定的回調壓力。同時，海外仍有一定的負面壓力，美元加息還在路上，美聯儲在面臨經濟壓力的時候有一定的推遲，但是加息的實質性影響不會改變。美國的中期選舉將會提升中美關系的不確定性。全球糧食危機隱憂尚存，近期美國雞蛋、奶粉緊缺，多種食品價格大漲，通脹風險仍處高位。

　　恒越基金表示，市場的反彈并非一蹴而就，連日上揚后的回踩也是情理之中。滬指于3150點的階段性高位承受一定的拋壓，前期積累的不穩定情緒進一步釋放，向上的動能需經歷一個“緩沖再積聚”的過程。

　　西部利得基金表示，進入5月以來市場經歷一波明顯反彈，上證綜指有一定修復，本次出現短期調整符合預期，經過調整之后市場或將蓄勢新一輪成長機會。從外部環境來看地緣沖突、美聯儲加息壓力仍在持續，導致資本市場風險偏好提升的過程或將一波三折。國內宏觀經濟正重回穩增長的路徑之中，穩增長預期的力度和舉措都更充分，但短期面臨二季度經濟數據承壓和疫情反復的壓力。年初國內疫情、外部地緣沖突超預期對穩增長形成了一定挑戰，但站在當前環境下，國內疫情防控形勢正逐漸向好。周一國常會確定一系列穩增長舉措，階段性政策預期兌現，市場情緒有所釋放，市場將持續觀察政策效果和經濟動能恢復節奏。

　　萬家基金表示，今日市場全面下跌主要原因如下：

　　一是北向資金連續2日凈賣出，今日單邊凈賣出95.49億元。

　　二是美股期指集體走低，沖擊A股市場情緒。近期受美國經濟衰退預期影響，美股波動加大，本周零售巨頭財報密集披露，疊加美聯儲紀要、核心PCE即將公布，不確定性有所增大，沖擊A股市場。

　　三是近期內外部仍面臨疫情和國際局勢變化的挑戰，市場風險偏好較低。國內市場目前面臨的內外部環境仍有一定的不確定性，特別是疫情的反復如北京等地疫情方面仍面臨挑戰，海外有關供應鏈及全球主要經濟體之間的關系仍在干擾市場。昨日國常會出臺一攬子政策穩定經濟，包括六方面33項措施，以穩住經濟基本盤，但政策見效仍需時日。

　　短期或仍以震蕩為主

　　下半年有望逐步整固上行

　　關于后市，多家基金公司認為，A股估值當前仍處在較低水平，配置價值凸顯。 隨著中長期融資需求的改善回暖，A股企穩回升、走向新一輪上行周期的中期趨勢并未改變。

　　博時基金表示，5月以來，A股市場成交量波動較大，最低位在6700億左右，僅有一日過萬億，也反映出當前市場的信心仍偏脆弱，還有待修復。當前國內經濟整體偏弱，宏觀政策和流動性都比較友好，在沒有強有力的數據證明經濟走強之前，A股大概率將延續震蕩格局，內外部的不確定因素依然存在，如美聯儲加息節奏、俄烏沖突、疫情等，仍會對其走勢產生影響，受益政策支持的行業板塊將更受資金青睞，可適當關注，比如汽車、大基建等。

　　南方基金認為，國常會部署穩經濟一攬子措施，助力經濟的恢復和改善。今年以來財政支出和支持力度明顯增大，4月M2高增顯示留抵扣稅為企業和居民帶來存款。隨著疫情緩解，一攬子穩經濟措施落地實施，生產活動逐漸恢復，穩增長儲備項目將落地開工，有望帶動需求改善。此外，5年期及以上LPR下降后，將對中長期融資需求形成正向拉動作用。另外，全國多地因城施策放松房地產政策，疊加房貸利率下降，房地產政策環境的整體轉暖有望逐漸對房地產銷售形成正向拉動作用。整體而言，寬信用進一步發力，對于經濟和產業將發揮積極的提振作用。展望未來，A股估值當前仍處在較低水平，配置價值凸顯。 隨著國內疫情實質性改善和復工復產的推進，各項穩增長政策將陸續落地，有望逐漸帶動中長期融資需求的改善回暖，A股企穩回升、走向新一輪上行周期的中期趨勢并未改變。

　　中歐基金認為，當前，市場對于經濟刺激政策的預期不斷升溫，其中除了對于進一步寬松貨幣政策的預期外，對于乘用車等消費領域、風光電場和數字基建等新基建領域和體量較大的房地產領域的刺激預期尤甚。但即使不考慮疫情導致靜默反復的可能性，常規性的核酸檢查或也將對于經濟活動造成一定的影響。同時，刺激政策落地的效果仍待時間檢驗，這意味著短期市場直接進入反轉趨勢的可能性偏低；市場信心的恢復往往領先基本面的拐點，由于當前市場已較充分地計入了疫情沖擊的影響，因此在地緣政治沖突等因素后續不擴散的前提下，預計短期市場或仍將以震蕩為主。

　　嘉實基金表示，國常會提出財政、金融、產業鏈供應鏈、消費投資、能源、民生6大方面33項措施的一攬子政策，努力推動經濟回歸正常軌道確保運行在合理區間，我們認為市場未來會繼續對政策回暖有所反應，也會進一步評估政策落地的后續效果；人民幣匯率高點到6.8之后開始下降，后續匯率有可能企穩震蕩，外資或將逐步回歸市場；當前市場位于底部震蕩階段，看好反彈，維持后市結構性機會豐富的判斷，相對看好穩增長（如基建、地產）、困境反轉（如物流、農業）、高景氣延續（如新能源、半導體、軍工）。

　　大成基金認為，前期上證指數快速下跌至2863點之后，市場迎來以光伏、半導體等高成長板塊的快速反彈，在當前反彈到3100點之后，部分獲利盤或退出，市場短期有回調修整壓力。當前市場情緒在前期跌深反彈之后整體進入觀望，預計5月仍有震蕩。建議投資者繼續等待穩增長政策落地。

　　上投摩根基金認為，綜觀本次公布的一攬子穩經濟措施，不僅及時，同時聯動了財政、金融、產業、供應鏈等相關政策，更覆蓋了前期受影響較嚴重的產業及國民經濟相關重點領域，預計相關細則將陸續落地，助力經濟穩增長。展望未來，前期影響市場的負面因素逐步消除，A股有望逐步筑底上行。在此大環境下，A股下半年或可在相關因素的邊際改善下整固向上。

　　諾安基金表示，向后看，經濟基本面逐漸改善的客觀趨勢沒有改變，上海疫情收尾也在穩步進行，宏觀政策還在持續不斷釋放穩增長信號。昨日國常會進一步部署穩經濟一攬子措施，在財政、金融、供應鏈、消費投資、能源安全、失業保障給出33項穩增長措施，未來政策仍有充足的發力空間。我們認為基本面預期好轉驅動A股的修復也將逐步開啟。推薦投資者關注受穩增長政策加碼和復產復工利好的消費、制造業（如汽車、新能源、電子等）、房地產和基建等板塊。

　　海富通基金表示，展望后市，市場本輪超跌反彈到企穩反轉不會一蹴而就，但在國內疫情不斷的好轉、政策端維穩的信號已釋放、行業刺激政策不斷發布的背景下，投資情緒或將迎來較快速修復。二季度余下的時間以及三季度，或將是政策密集出臺的重要窗口期，股市仍有望持續迎來較為密集的政策利好催化。

　　中信保誠基金認為，展望后市，短期內，疫情的變化和企業的復工復產的政策，是市場的主要變量。中期市場的兩個核心變量仍然是：一是國內穩增長政策以及寬信用何時兌現。貨幣政策以外，未來產業政策、基建、地產等政策發力是市場的關切點；二是海外方面，美聯儲加息和縮表的節奏，以及俄烏沖突等事件的擾動。二季度市場仍然處于震蕩磨底期，隨著疫情的改善、穩增長政策的落地，市場情緒可能會階段性修復，但過程中會有反復，如疫情形勢的變化、企業盈利不及預期等。到下半年，隨著國內經濟出現企穩預期、海外美聯儲緊縮力度不再邊際加大，市場可能會有回暖，并且風格可能會有所切換。

　　創金合信基金量化指數與國際部投資經理黃小虎認為，A股整體估值水平已經大幅下降，安全邊際大幅提升，隨著疫情防控逐漸向好，貨幣政策、財政政策和產業政策，如降低貸款利率、減稅降費、促進消費等政策發力，宏觀經濟將逐步企穩，企業的基本面改善，A股市場有望繼續修復，看好光伏、新能源車、消費和資源品等高景氣或預期改善板塊。

　　光大保德信基金表示，政策加力，相對積極。盡管后續國內經濟充滿挑戰，另外美股在聯儲以控制通脹為目標的緊縮政策下，也存在下跌風險，但市場已經經過了4月底政策、基本面、海外通脹等最悲觀的底部，當前上海疫情數據下降，政策持續會議開始推動穩增長加碼，美國TIPS隱含通脹預期見頂回落，A股估值仍具性價比，可以偏積極對待。考慮到基本面彈性還需要觀察，維持箱體震蕩向上的判斷。

　　諾德基金基金經理謝屹表示，就政策本身而言，是非常積極的，我們看到大規模的稅收支持，對基建、汽車包括房地產等行業的支持力度尤為重大，并且我們相信如果這部分政策未能達到預期的效果，還有更多的維穩措施在政策工具箱里面。按照今年政策靠前發力的基調，大概率會在2季度或者3季度初穩步推進。所以我們需要更多一些耐心，等待政策發揮作用，等待經濟復蘇的展開。

　　恒越基金表示，當前國內疫情整體呈現出穩定下降態勢，隨著復工復產、復商復學的有序推進，待“經濟底”明確后，相關疫后復蘇受益產業鏈中，諸如以汽車、半導體為代表的高端制造、以食品飲料為主力的消費服務等，或將迎來較為確定的修復行情。

　　浦銀安盛基金認為，經歷了充分調整的A股市場情緒更為敏感，當前市場擾動因素較多，震蕩行情或反復出現。但隨著當前對經濟悲觀預期逐步修復，結構性機會也將進一步顯現，不過悲觀預期的扭轉也不是一蹴而就，因此還需密切關注政策力度及加力方向、高頻數據的逐步驗證，經濟復蘇的斜率決定了后續市場能否超跌反彈。整體而言A股市場利空因素正在逐步消化，短期會在震蕩波動中靜待估值修復。

　　金鷹基金首席經濟學家、基金經理楊剛表示，疫情、穩增長、匯率貶值等前期負面因素均出現邊際轉好跡象，A股或迎來反彈。但后續反彈空間有賴于經濟實質變化，包括穩增長效果、疫后復工復產、地產企穩等等。在此之前，市場或呈現反復表現。此外，在海外通脹壓力未有明顯改善前，美聯儲鷹派預期管理尚難出現明顯變化，可能仍將對市場形成階段性沖擊，后續對海外通脹演變還須保持密切關注。總體而言，A股最悲觀的階段或已過去，反彈空間有待實質變化。

　　西部利得基金表示，在國內政策持續發力背景下A股韌性突出。雖然短期市場仍有反復，但從中長期角度看，穩增長將進入實質性階段，市場風險偏好修復同時經濟穩增長的大趨勢已經明確。建議關注穩增長投資主線下的基建、地產、汽車等相關產業鏈，成長板塊中優選新能源以及科技、消費領域的績優標的。

　　財通基金總經理助理、基金投資部總監金梓才表示，對于今年的A股市場，我們是有信心的。主要有兩個原因：一是， 我們認為疫情對市場的沖擊是短期的。雖然歷史不可能是完全重復，但我們可以參考 2020 年的情況，在疫情好轉之后，無論是市場整體表現，還是制造業、 消費等細分板塊都有一定程度的回升，里面不乏投資機會。二是，可以預見，隨著穩增長政策發力見效，宏觀經濟和企業盈利都有望在今年下半年見底回升，今年的整體經濟狀況或呈現前低后高的趨勢。因此，在疫情復蘇和經濟回升的雙重加持下，我們認為市場在二三季度或會出現一定的反彈。

　　關注穩增長和通脹的交集、

　　高景氣、困境反轉板塊等

　　關于看好板塊，多家基金公司表示，可以關注低估值、穩增長、通脹交易的交集；以新能源發電、新能源汽車為代表的高景氣行業；以及部分消費相關的困境反轉行業等。

　　南方基金認為，行業配置方面，短期穩增長是核心思路，基建投資加速帶來的需求是全年最確定的方向，建議首選新開工提速受益板塊，如水泥、工業金屬等。全球通脹高企，今年二、三季度CPI可能溫和上漲，在行業產能出清后豬價有望回暖，建議關注生豬養殖板塊。從年報、一季報情況來看，成長行業，如鋰電、風電、光伏等行業仍是景氣度較高的方向，經過近期下跌以后高估值問題有所消化，中期值得重點關注。國內防疫常態化，線下接觸性消費可能長期受到影響，但政策層面上有促消費的需求，耐用消費品可能成為主要抓手，如家電、汽車等。

　　中歐基金認為，市場反復震蕩的過程或提供提前布局下半年行情的較好機會。預計刺激政策落地的最具確定性的抓手很可能來自投資端，因為其對中國經濟的提振作用較易見到成效。站在全年維度，繼續看好中期具備高成長性和高確定性的新基建領域，尤其是其中的能源基建、綠電和數字基建。建議開始持續增加對超跌成長主線的關注，其中的半導體和新能源板塊已在最近數周逐漸獲得了市場更多的認可。但基于對于市場振蕩企穩往往需要較長時間的判斷，針對成長行業的可配置窗口期仍較長，因此無需急于“搶反彈”，可逢低逐步增加配置。

　　華安基金表示，穩增長政策密集落地，防守反擊，配置價值與盈利確定性強的公司5月至6月穩增長政策有望加速推出。央行下調5年期LPR 15bp等舉措旨在穩定房地產市場，昨晚國常會進一步促進汽車消費、推動基建投資發力；后續更大力度的穩增長政策仍值得期待。

　　當前市場整體處于價值區間，防守反擊，配置價值板塊、新能源、部分周期品中盈利確定性強的公司，重視安全邊際與回撤控制。

　　興證全球興裕混合基金擬任基金經理陳紅表示，2022年上半年疫情沖擊是比較意外的事件，加之地緣沖突等，導致上半年基數相對較差，所以下半年“穩增長”處于比較重要的位置。首先，我們看到目前房地產政策階段性出現了比較明顯的變化，未來可能是一個有利變量。地產行業在過去幾年較為低迷，大家對地產股的預期也很低，現在各地出臺了相關政策，邊際上出現向好。其次，基建方面未來也可能發力，包括老基建、新基建等，會繼續保持關注。

　　國泰基金表示，對于未來市場的表現，權益類資產具備中長期的投資價值，短期調整無礙整體向好趨勢。從配置上看，我們關注1）地產產業鏈：地產是今年穩增長的抓手，現階段經過估值修復，未來關注行業基本面的數據改善節奏，重點關注地產龍頭、建材、家電、輕工等板塊。2）雙碳產業鏈：重點關注鋰、電池、綠電、組件、新型電力系統、半導體等。風險方面，將進一步關注俄烏局勢及通脹走勢、海外緊縮態勢及后果、中國穩增長及疫情、中美關系等方面的進展來更新市場走勢及風格的判斷。

　　上投摩根基金認為，繼前期地產相關政策的優化，以及汽車下鄉，支持數字經濟平臺的發展等相關政策暖風后，昨日國常會進一步部署穩經濟一攬子措施，涵蓋6方面33項措施，致力推動經濟回歸正常軌道、確保經濟在合理區間運行。投資人可重點關注疫情受控后困境反轉的制造業，受益于經濟復蘇的非必須消費品，以及行業發展空間確定性較高，估值消化較為充分的成長板塊。

　　招商基金表示，展望A股未來，盡管當前政策效果不明朗且仍需時間摸底，但投資者已轉向開始正視穩增長，開始更加積極的尋找低估或錯殺的投資機會。其中，業績確定性仍然是未來市場聚焦的核心風格，市場或將從關注單一的業績確定性轉向關注業績確定性的邊際改善，其中穩增長穩需求的投資主線將會開始真正顯現。我們將重點關注銀行、地產、基建板塊；此外，參考歷史上“穩增長”政策周期下行業之間的接力，大消費板塊，包括食品飲料、農林牧漁以及社服板塊，有望逐步迎來較好的配置機遇。

　　海富通基金表示，策略上，主要關注以下三個方面：一是低估值、穩增長、通脹交易的交集。上半年均是穩增長發力區間，基建、制造業投資均將發揮重要作用，房地產政策也將繼續放松，提升對房地產基建產業鏈及上游資源品、金融的配置。但需注意該方向機會偏向階段性，非常需要關注政策節奏。二是高景氣。前期以新能源發電、新能源汽車為代表的高景氣行業，由于去年漲幅巨大、估值較高、機構交易擁擠，疊加海外成長股調整影響，出現顯著下跌，目前跌幅已經較大，情緒指標接近階段性底部。考慮到相關行業的基本面并未惡化，行業景氣度仍然較高，建議優選確定性高的板塊及個股，逐步布局。三是困境反轉類。受益于疫情終將緩解、開放大前景不變等因素，部分消費相關行業存在改善空間。

　　萬家基金表示，海外美聯儲5月FOMC會議宣布加息50bp，俄烏沖突仍未明朗。從國內來看，疫情仍有擾動，但央行宣布全面降準，政治局會議定調出臺更多增量政策，首套房貸利率下調，5年期以上LPR下調，隨著穩增長發力，后續信用有望逐步改善。資本市場來看，資本市場改革繼續深化，長期繼續看好A股優質資產投資價值。

　　中信保誠基金認為，結構上，可關注穩增長方向的基建、地產、消費，以及超跌反彈板塊，即前期跌幅較大，基本面仍有支撐制造業產業鏈相關板塊，具體包括：1）短期仍有政策預期的穩增長相關：地產龍頭、城商行、建筑；2）通脹線索下的煤炭/農林牧漁，疫情線索下的消費（休閑服務/酒店/食品飲料）；3）新基建方向，包括數字基建（數字經濟，5G通信，大數據中心、物聯網）、能源基建（光伏、風電、儲能）。

　　光大保德信基金表示， 關注業績穩健的制造、消費板塊，受益疫情緩解的預期的超跌反彈+重視確定性。（1）疫情沖擊改善角度，彈性：投資>生產>消費。（2）疫情后穩增長角度，投資也是重要抓手，特別是基建。因此，基建、地產仍值得關注，基建/新基建的定位更高；其次是下游景氣的高端制造領域估值修復，及相關行業補庫存，長三角高端制造以新能源和半導體為主，趕工效應下相關行業補庫存；第三，經濟企穩拐點+美債拐點仍需等待，重視確定性：穩健經營的大盤股整體投資機會值得期待，弱需求環境中大盤、價值、消費板塊的盈利穩定性開始顯現。

　　諾德基金基金經理謝屹表示，在板塊上，除了短期直接受益的基建、汽車等領域，我們更看好本身具備更好成長性，同時當前身處周期底部的行業，比如可選消費里的消費電子、消費建材、家具家電等。由于其周期屬性，在當前經濟階段性底部，這些行業都處于增長的低位，估值也較為合理，是理想的配置方向。同時部分必選消費行業，比如食品飲料等，前期受到上游價格的沖擊，和下游疫情的影響，盈利增速出現了波動，這些行業預計在下半年會有修復性的回升。

　　浙商基金智能權益投資部副總經理向偉表示，從行業方面，從估值賠率與基本面景氣勝率角度考量。1． 科技板塊。積極關注耗材與PCB產業鏈智能汽車產業鏈缺芯緩解后的功率產業鏈；2． 周期板塊。市場交易視情緒緩慢關注受益全球通脹的農產品和農化產業鏈、景氣上行利差受益的化工細分品類、疫情解封受益的航空和物流；3． 消費板塊。可擇優左側關注疫情后復蘇的小家電、食品龍頭、受地產鏈利空錯殺的輕工家居和消費建材等賠率占優的行業；4． 醫藥板塊集采帶來的利空已經基本被市場情緒price in，積極關注右側高成長的CXO，以及左側布局利空兌現的醫美、生物醫藥、醫療器械；5，大金融板塊可擇優左側關注估值與成交擁擠度雙低的龍頭券商、業績增速高成長的優質城商行。

　　國聯安基金表示，隨著疫情得到控制，以及穩增長政策持續發力，預計經濟將逐步修復，市場也將獲得支撐。建議關注高景氣度的光伏風電、半導體板塊，疫情后期的旅游、大消費板塊，以及受益于穩增長的板塊如地產、建筑；受益于高通脹的煤炭、農化、農林牧漁等。

　　興銀基金表示，近期海外加息壓制全球風險偏好，在國內市場體現為創業板估值受壓制。面對后市，我們認為，隨著全球流動性拐點已至，上游實物資產通脹居高難下。在風格上，考慮到當前的海外加息環境，投資者的風險偏好顯著下降，對盈利久期的偏好從企業的遠期成長性切換到企業業績的穩定性上來。在行業板塊方面，我們看好三條主線：1、穩增長主線：地產、銀行、建筑；2、上游周期性行業：煤炭、石油開采、化工、農林牧漁；3、重點產業政策方向：中藥。

　　德邦基金認為，往后看，我們強調關注回調到3000點以下的底部布局機會。中長期維度，A股主要矛盾還在國內，從反彈到反轉的必要條件不是政策推動，而是企業復工復產和需求端的恢復情況，將直接影響投資者對權益資產的風險偏好。從行業板塊上來看，我們推薦關注抗通脹屬性和年內盈利確定性較強的上游資源品板塊、疫情復蘇反轉的食品飲料、旅游出行板塊以及景氣度相對較高的光伏、軍工等板塊。

　　恒越基金表示，總體上看，A股在過去兩周呈現出與海外市場相反走勢，一定程度上表明宏觀政策超前與持續發力帶來的預期效應，穩增長政策空間足夠，仍有繼續加碼的可能。行業配置上，短期相對看好穩增長主線、疫后復蘇的出行鏈，中期可關注建材、工程機械、消費等順周期板塊，并積極布局前期超跌的電子、軍工、新能源等成長板塊中的優質個股。向后看，指數或仍將震蕩拉鋸，但在相對合理的估值和政策的流動性之下，景氣賽道依然具備反彈的余地。

　　浦銀安盛基金表示，后續市場交易主線有望從擴大投資的穩增長方向逐步轉移到刺激消費為核心的復工復產方向，穩增長方面重點關注基建、消費、地產等隨著疫情影響消退后或將快速回暖的行業板塊。成長景氣賽道仍然是相對確定性較強的題材，我們依然看好業績向好的如光伏、新能源車和軍工等強景氣板塊，不過仍需關注美國通脹走勢及美聯儲加息和縮表節奏，減少反彈較多的投資標的，保留基本面確定性較高的增長板塊。

　　金鷹基金首席經濟學家、基金經理楊剛表示，行業配置上，建議維持均衡配置“大眾消費+穩增長+低估科技”。隨著市場修復至上海疫情前的水平，超跌反彈主線或正進入中后段。國內政策持續發力的穩增長方向仍可逢低參與，地產鏈后周期品種可適當關注。科技板塊短期繼續重視性價比，可自下而上、以PEG視角進行衡量和比較。另外，隨著本輪疫情的逐步受控，此前受到需求嚴重壓制的疫后復蘇主線，以及經濟下行期盈利增長穩定、可漲價傳遞通脹壓力的大眾消費品仍值得持續重視。

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責任編輯：楊紅卜