20大公私募評暴跌：A股不必恐慌 美股后市走勢分歧大

　　A股急跌影響情緒，長期仍看盈利與估值

　　上投摩根基金

　　一次急劇調整從美國開始，如一陣秋風席卷全球各大資本市場。受此影響，10月11日，上證綜指盤中不僅跌破前期2638點低點，更向下突破2600點關口，截至收盤單日跌幅超5.22%。中小市值品種跌幅也較大，創業板指跌幅則達6.3%，創業板指已跌至2014年5月來的新低。

　　上投摩根基金認為，本次下跌的主要原因是近期美國國債收益率的快速上行，導致全球緊縮預期升溫，影響全球資本市場的短期投資情緒。但從長期來看，A股上市公司盈利能力保持穩定，同時估值已來到歷史底部區域，市場的短期調整正在為投資者提供較好的長期投資買點。

　　看歷史：估值低位急跌往往是加倉良機

　　市場的急劇下跌，讓不少投資者驚慌，但從歷史數據來看，在整體估值很低的階段，市場短期急跌往往是中長期建倉的好機會。

　　Wind數據顯示，上證綜指在PE低于8倍區域內，歷史上共發生過11次單日跌幅超過4.5%的情況。統計顯示，急跌之后三個月的指數平均漲幅為7.3%，而后一年的平均漲幅則達到20%。

　　△資料來源：Wind

　　上投摩根基金表示，對于投資而言，看得越短，干擾因素也就越多，而將觀察尺度拉長之后，影響投資回報的因素就被迅速簡化為盈利和估值等少數幾個變量。急跌會影響市場短期情緒，從而影響短期估值水平，但長期來看，投資的關鍵仍是經濟基本面和企業盈利。而當市場處于估值底部區域，經濟的長期趨勢沒有發生改變，市場短期估值下降往往也會成為中長期加倉機會。

　　看A股：2018年企業盈利增長預計超14%

　　如果說歷史數據提供了另一個看急跌的角度，那么企業盈利和A股估值水平則為投資者帶來更加長期和核心的信心。

　　上投摩根基金表示，雖然一季度A股企業盈利增速有所放緩，但中報數據顯示，A股上市公司的盈利能力依然強勁。全部A股上半年凈利潤同比增速為14.51%，較一季報的增速13.95%有所提升。其中中小市值、成長股板塊的凈利潤增速也保持在17%以上。上投摩根基金表示，從全年來看，A股上市公司預計仍能保持14%以上的盈利增長，這也為市場的長期投資奠定基礎。

　　△截至2018年9月30日，中國A股采用滬深300指數，其余國家及市場采用MSCI指數，資料來源：MSCI/Datastream、Bloomberg、Factset、Goldman Sach

　　估值方面，A股則已全面進入底部區域。Wind數據顯示，截至9月末，中證500指數的估值水平已降至19倍，這個水平已明顯低于2016年初的37倍和2012年1月的22倍，距離2008年11月的極值17倍也僅一步之遙。

　　△數據來源：wind，統計時間2007年1月15日-2018年9月30日

　　上投摩根核心精選基金擬任基金經理李博表示，在盈利能力穩定、估值水平下降的背景下，A股上市公司中“盈利、估值合理”的公司數量增多。數據顯示，截至9月末，A股中國PEG<1的企業占比已上升至32%，而兩年前這個占比僅為23%。李博表示，這個數據的提升，說明整個A股正處于投資性價比較高的狀態，這也吸引了很多場外資金的不斷進入。

　　數據顯示，上半年通過港股互聯互通機制北上的外資數量就達2300億元，而伴隨A股被納入MSCI指數和富時羅素指數，更大規模的境外資金也開始關注A股、加碼A股。

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責任編輯：常福強