自9月24日政策轉(zhuǎn)向以來，市場經(jīng)歷了快速上漲，成交量急劇放大。近日，成交量多次接近2萬億，10月8日更是創(chuàng)下3.5萬億的日成交量新高，遠超2015年5000點高位時的2.3萬億日成交量。這一現(xiàn)象表明，市場上漲極大地激發(fā)了投資者的交易熱情。

　　隨著市場成交量的上升和財富效應(yīng)的顯現(xiàn)，兩融余額也有所攀升。從9月24日之前的1.37萬億增加至1.85萬億，增長近5000億，顯示出投資者對后市的積極樂觀態(tài)度。盡管我不建議投資者加杠桿，因為市場波動可能導(dǎo)致較大損失，但市場的賺錢效應(yīng)確實吸引了更多投資者通過兩融增加倉位。巴菲特曾警告，加杠桿可能使時間成為投資者的敵人，因此建議謹慎對待。

　　外資在過去一個多月大量流入A股市場，流入金額超過千億，居民儲蓄向資本市場轉(zhuǎn)移的跡象也很明顯。銀證轉(zhuǎn)賬金額不斷攀升，成為市場行情上漲的重要推動力。市場經(jīng)過第一波大漲后，投資者對政策的期待增強，但近期一些利空因素導(dǎo)致市場回調(diào)，目前處于震蕩調(diào)整期，醞釀第二波上攻。

　　盡管市場有資金流入支持，但在獲利回吐壓力下，市場出現(xiàn)一定回調(diào)，但這是正常調(diào)整，并未改變市場向上趨勢。從兩融余額增加的加倉方向來看，主要是彈性較大的熱點板塊，如電子、券商、電力設(shè)備等，這些板塊近期漲幅較大。對于加杠桿的投資者來說，他們的風(fēng)險偏好較高，因此偏好配置漲幅大、彈性大的板塊，但這也意味著股價波動較大，投資風(fēng)險較高。

　　市場的熱點在輪動，近期表現(xiàn)強勢的板塊主要是彈性較大的中小盤個股。隨著行情深化，可能會轉(zhuǎn)向業(yè)績優(yōu)良的白馬股。兩融加倉方向提供了行情線索，通常加倉方向是近期表現(xiàn)好的熱點板塊。目前，兩融投資者主要是個人投資者和游資，機構(gòu)通過兩融加杠桿的情況較少。

　　央行創(chuàng)設(shè)了兩個工具，一個是互換便利，為機構(gòu)加杠桿提供支持，目前已有券商、基金、保險公司申請，首期5000億，申請金額約2000多億。另一個工具是為上市公司大股東創(chuàng)設(shè)的再貸款，通過商業(yè)銀行貸款回購自家股票，增加股票活躍度，提升信心，這也為市場增加了增量資金。

　　ETF已成為機構(gòu)和個人投資者加倉的重要工具。自9月24日行情啟動以來，ETF規(guī)模從2.7萬億增加到3.7萬億，一個多月增加了1萬億，顯示出ETF投資已成為許多投資者的首選，也是增長最快的基金類型。由于ETF是被動投資基金，交易便利，且股票倉位至少95%以上，因此在上漲時彈性較大，漲幅超過大部分主動基金。下跌時，ETF的跌幅也超過大多數(shù)主動基金，屬于高倉位、被動投資品種。

　　由于ETF交易便利，且具有較大彈性，符合許多投資者的投資需求，因此在本輪行情啟動后成為規(guī)模增量最大的基金品種，為市場帶來大量增量資金。成交量反映了投資者的交易意愿，在行情啟動前，市場成交量萎縮至5000億以下，之后持續(xù)放量，10月8日創(chuàng)出天量成交，近日也在2萬億左右，反映出市場行情已經(jīng)啟動，投資者通過積極交易獲取機會。

　　量價往往是同向的，量會先行。在成交量居高不下的情況下，價格遲早會上漲，因此對后市行情可以更有信心。量始終保持高位是一個積極信號，表明投資者愿意在市場上進行交易，推動市場重心進一步上移。當然，市場沒有只漲不跌的情況，在經(jīng)過一段時間上漲后，也累積了獲利盤，特別是前期爆炒的投機板塊，最近出現(xiàn)了大跌甚至連續(xù)跌停，這是市場上漲過程中的正常調(diào)整，也預(yù)示著市場行業(yè)可能會出現(xiàn)輪動。

　　從經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的角度來看，消費、新能源和科技是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型受益的三大方向。許多優(yōu)質(zhì)白馬股相對于高點的價格仍然較低，只有高點的三折、四折。因此，在市場調(diào)整過程中，逢低布局這些被錯殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股或優(yōu)質(zhì)龍頭基金，布局第二波上攻行情是當前較好的投資策略。

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責(zé)任編輯：石秀珍 SF183