從三個角度分析327億元規模的興全合宜

　　來源：微信公眾號 基海拾貝（tenbagger-fund）

　　從三個角度分析327億元規模的興全合宜

　　時隔一周興全基金公司在2018年1月24日在官網發布了興全合宜基金合同生效公告，宣布興全合宜已于1月23日正式成立。有效認購戶數達到34.91萬戶，首募規模達到326.9959億元。下面孤帆君就從基金公司，基金經理，基金投資者三個角度來分析這個基金成立所帶來的的影響。

　　一 基金公司

　　興全基金公司無疑是最大的贏家。（1）規模方面：據WIND數據統計，去年底基金公司全部基金規模排名中，興全基金以1597億元行業排名第21名，而將興全合宜計入規模之后將達到1924億，興全基金規模逼近2000億。在體現公司投研能力的基金公司主動權益類基金規模排名中，興全基金主動權益類規模達到842億元，將直升6個名次位列第5，一舉超越去年大放異彩的東證資管。而據中國基金報統計，興全合宜一只基金的規模已經超越了數家成立已達十年的小基金公司的總規模。真所謂“兩年不發基，一發抵十年”。

　　（2）收益可觀

　　如上圖我們來簡單估算一下，

　　（1）管理費：興全基金封閉兩年期間將獲得327X1.5%X2=9.8億元

　　（2）托管費：招商銀行封閉兩年將獲得327X0.25%X2=1.63億元

　　（3）認購費：327X1.2%=3.92億。將由招商銀行和其他一眾銷售機構來瓜分。

　　這樣看下來，9.8億如此可觀的收益基金公司已經收入囊中。

　　但事物都有兩方面，興全合宜一日300億的募集規模消息一出，議論頗多。如“勸人贖回基金的良心基金公司總經理楊東已經走了” “興全基金或已不是以前那個興全”言論甚囂塵上。以孤帆君多年對興全基金的了解，在以往公司旗下基金優秀的長期業績和持續的宣傳營銷下，而并未對這只封閉式基金進行限購，興全基金多多少少低估了廣大投資者的購買熱情。從興全基金APP因有認購打折而被蜂擁而至的基民擠得癱瘓可見一斑。而一味批評興全基金只為規模而賺取管理費的職責也有失偏頗。但接下來對于興全基金，網絡系統這樣的硬件升級相對容易，但在軟件方面如何證明能夠管好這么大規模的基金，關鍵則要從基金業績上體現。

　　孤帆君覺得興全基金接下來應該在基金發行上多向東證資管借鑒學習。東證資管從去年年末到今年年初發行了數只爆款基金，但每只基金都很有效控制了規模。就如剛于1月23日剛剛募集完成的東方紅睿澤三年定期開放靈活配置基金，就限制了單個基金賬戶認購上限為1萬元。

　　二 基金經理

　　基金業績的重任則落在了這位80后投資總監謝治宇身上。截止2017年年底，謝治宇管理的興全合潤分級規模是57.40億元，興全輕資產（與董理共同管理）的規模是50.93億元，再加上剛成立的興全合宜327億元， 管理總規模達到了435億元。一個人一年就能給興全基金帶來6.5億元的管理費，謝治宇本人的身價也將倍增。

　　但這只巨無霸基金給謝治宇更多帶來的將是壓力。謝治宇前期在操作興全合潤和興全輕資產時更多的是成長型股票，并帶來了豐厚的收益。在經歷了2016年整年和2017年一季度的低迷，主動調倉為保險，白酒等價值藍籌，在2017年獲得了不錯的成績。

　　但對于327億元的巨額基金，對于重倉股的倉位限制，謝治宇將不得不被動配置大盤藍籌股，而且以后股票調倉換股也將變得非常困難。從以往基金的業績來看，主動管理型基金規模和業績多多少少都有些沖突，兩者不可兼得。而且，這327億元大大超出了謝治宇以前管理的規模，經驗的缺乏也將考驗謝治宇的投資能力，以及他背后的整個興全基金投研團隊。（市場曾經傳言稱興全副總董承非將和謝治宇一起管理興全合宜也不無道理，孤帆君個人也認為現有階段董承非應該比謝治宇更適合管理這樣大規模基金。）。當然，估計很快興全合宜也將很快增聘1~2位基金經理協同謝治宇來共同管理。

　　三 基金投資者

　　對于這只以后重點投資大盤藍籌的基金，廣大投資者要對基金的收益要有清醒的認識，要做好基金收益低于預期的準備。假如現有基金規模每個重倉股買入上限10%，就相當于買進30億，這么大體量也就只有可以選擇銀行，保險等大盤股；如果每個股票買3億，則意味著要買100只股票，這么多股票就相當于一只量化基金，管理難度可想而知。這只基金很有可能就成為一只滬深300指數的增強類基金。當然謝治宇的投資風格也是比較穩健的，也不會像有的龐大規模的基金凈值跌成狗。

　　《孤帆說》

　　1：孤帆君作為興全合宜的持有者之一，還是對謝治宇很有信心的。他歷經牛熊轉換，中小創向大盤藍籌轉換，總體業績還是很出色的。興全合宜作為基金配置之一，也將長期持有。

　　2：相對于東方紅系列基金因為場內規模較小而溢價，以興全合宜這么大的規模估計上市折價將是大概率事件，如果折價較大，孤帆君就會買入

責任編輯：石秀珍 SF183